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甘孜藏族自治州(稻城县、得荣县、乡城县、泸定县、雅江县、康定市、巴塘县、九龙县、德格县、道孚县、丹巴县、白玉县、新龙县、色达县、石渠县、炉霍县、理塘县、甘孜县)

安康市(镇坪县、石泉县、汉阴县、旬阳市、白河县、宁陕县、紫阳县、平利县、岚皋县、汉滨区)

温州市(平阳县、永嘉县、龙湾区、龙港市、泰顺县、乐清市、瓯海区、瑞安市、苍南县、鹿城区、洞头区、文成县)

西安市(雁塔区、灞桥区、新城区、蓝田县、高陵区、碑林区、长安区、未央区、莲湖区、鄠邑区、阎良区、周至县、临潼区)  荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

朔州市(山阴县、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区、朔城区)

广州市(海珠区、花都区、天河区、从化区、番禺区、黄埔区、增城区、白云区、南沙区、荔湾区、越秀区)  焦作市(山阳区、博爱县、武陟县、马村区、中站区、修武县、温县、解放区、沁阳市、孟州市)

长沙市(长沙县、开福区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、望城区、宁乡市、天心区、雨花区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、轮台县、和静县、焉耆回族自治县)

凉山彝族自治州(盐源县、会理市、德昌县、宁南县、木里藏族自治县、昭觉县、雷波县、喜德县、金阳县、普格县、美姑县、冕宁县、西昌市、越西县、布拖县、甘洛县、会东县)

大同市(云州区、新荣区、平城区、浑源县、云冈区、阳高县、左云县、广灵县、天镇县、灵丘县)

济宁市(兖州区、任城区、嘉祥县、汶上县、邹城市、曲阜市、泗水县、微山县、金乡县、鱼台县、梁山县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、合作市、碌曲县、舟曲县、玛曲县、临潭县、迭部县)

安庆市(大观区、岳西县、宜秀区、宿松县、桐城市、太湖县、潜山市、迎江区、怀宁县、望江县)

内蒙古自治区

滁州市(天长市、全椒县、明光市、琅琊区、南谯区、定远县、来安县、凤阳县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

新余市(分宜县、渝水区)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

安顺市(普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

河源市(东源县、和平县、龙川县、紫金县、连平县、源城区)

上海市(长宁区、普陀区、徐汇区、奉贤区、静安区、虹口区、黄浦区、青浦区、宝山区、嘉定区、闵行区、松江区、金山区、杨浦区、浦东新区、崇明区)

盐城市(滨海县、大丰区、建湖县、响水县、东台市、射阳县、阜宁县、亭湖区、盐都区)

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绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

济源市

和田地区(墨玉县、民丰县、和田市、于田县、洛浦县、和田县、皮山县、策勒县)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

常州市(武进区、新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

榆林市(清涧县、米脂县、定边县、靖边县、吴堡县、府谷县、横山区、子洲县、绥德县、榆阳区、神木市、佳县)辽阳市(辽阳县、宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、文圣区)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、泰山区、肥城市)  双鸭山市(尖山区、友谊县、宝山区、宝清县、岭东区、集贤县、四方台区、饶河县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、彰武县、新邱区、太平区)

儋州市

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、治多县)石河子市(新星市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、可克达拉市、白杨市、昆玉市)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、册亨县、贞丰县、兴义市、望谟县、兴仁市、普安县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、永平县、鹤庆县、宾川县、云龙县)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、同安区、翔安区、思明区)

鹤岗市(萝北县、工农区、兴山区、向阳区、绥滨县、东山区、南山区、兴安区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

三明市(明溪县、永安市、清流县、宁化县、沙县区、三元区、建宁县、尤溪县、大田县、将乐县、泰宁县)

咸阳市(秦都区、泾阳县、旬邑县、杨陵区、彬州市、长武县、三原县、乾县、淳化县、渭城区、武功县、兴平市、礼泉县、永寿县)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)

新乡市(卫辉市、牧野区、封丘县、新乡县、卫滨区、长垣市、原阳县、延津县、凤泉区、辉县市、获嘉县、红旗区)

驻马店市(正阳县、平舆县、确山县、泌阳县、遂平县、新蔡县、西平县、汝南县、驿城区、上蔡县)

宜宾市(兴文县、珙县、江安县、屏山县、南溪区、翠屏区、长宁县、叙州区、高县、筠连县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、恩施市、来凤县、建始县、利川市、巴东县、宣恩县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。