我能修改万物_带你领略经典剧集,开启全新追剧之旅!各观看《今日汇总》
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常德市(津市市、鼎城区、石门县、安乡县、汉寿县、澧县、临澧县、桃源县、武陵区)
嘉峪关市
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)
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滨州市(无棣县、惠民县、邹平市、滨城区、沾化区、博兴县、阳信县)
锦州市(凌海市、义县、太和区、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
安阳市(林州市、安阳县、滑县、殷都区、龙安区、汤阴县、北关区、内黄县、文峰区)
固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)
菏泽市(巨野县、东明县、郓城县、单县、牡丹区、曹县、定陶区、鄄城县、成武县)
阜阳市(太和县、界首市、颍州区、阜南县、颍东区、颍泉区、颍上县、临泉县)
九江市(修水县、濂溪区、庐山市、浔阳区、都昌县、瑞昌市、柴桑区、永修县、武宁县、湖口县、德安县、共青城市、彭泽县)
开封市(龙亭区、顺河回族区、杞县、兰考县、尉氏县、禹王台区、祥符区、通许县、鼓楼区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
柳州市(鹿寨县、融安县、柳江区、三江侗族自治县、柳南区、城中区、鱼峰区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县)
晋中市(平遥县、榆次区、灵石县、和顺县、左权县、寿阳县、昔阳县、榆社县、介休市、祁县、太谷区)
陇南市(两当县、宕昌县、徽县、康县、礼县、文县、西和县、成县、武都区)
三沙市(南沙区、西沙区)
六安市(霍邱县、金安区、叶集区、霍山县、金寨县、舒城县、裕安区)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、奎屯市、巩留县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市)
大同市(天镇县、新荣区、阳高县、广灵县、左云县、云冈区、平城区、浑源县、云州区、灵丘县)
铁岭市(昌图县、银州区、西丰县、铁岭县、清河区、调兵山市、开原市)
盐城市(大丰区、响水县、亭湖区、阜宁县、滨海县、盐都区、射阳县、建湖县、东台市)
鸡西市(梨树区、城子河区、密山市、麻山区、恒山区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、滴道区)
肇庆市(广宁县、高要区、四会市、封开县、德庆县、端州区、鼎湖区、怀集县)
宁夏回族自治区
济宁市(任城区、金乡县、兖州区、曲阜市、邹城市、梁山县、汶上县、微山县、嘉祥县、泗水县、鱼台县)
昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县)
蚌埠市(禹会区、五河县、淮上区、固镇县、蚌山区、怀远县、龙子湖区)
黄冈市(黄州区、浠水县、黄梅县、红安县、武穴市、麻城市、英山县、蕲春县、罗田县、团风县)
淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)
嘉兴市(桐乡市、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、秀洲区、海宁市)
张家口市(赤城县、万全区、康保县、沽源县、宣化区、涿鹿县、蔚县、桥东区、张北县、下花园区、阳原县、崇礼区、桥西区、怀安县、尚义县、怀来县)
衡阳市(衡东县、雁峰区、常宁市、珠晖区、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡山县、衡南县、耒阳市)
普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)
滁州市(明光市、凤阳县、定远县、来安县、全椒县、琅琊区、天长市、南谯区)
白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)
攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市)
龙岩市(武平县、上杭县、永定区、新罗区、漳平市、连城县、长汀县)
哈尔滨市(香坊区、通河县、尚志市、依兰县、延寿县、方正县、南岗区、双城区、道外区、道里区、木兰县、宾县、呼兰区、五常市、巴彦县、平房区、阿城区、松北区)
中山市
南京市(栖霞区、雨花台区、建邺区、江宁区、溧水区、鼓楼区、秦淮区、六合区、高淳区、浦口区、玄武区)
三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县)
内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)
茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市、南陵县)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、恩施市、宣恩县、利川市、建始县、巴东县)
株洲市(荷塘区、茶陵县、渌口区、炎陵县、石峰区、天元区、攸县、芦淞区、醴陵市)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、个旧市、石屏县、建水县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)
果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、达日县)
黄山市(徽州区、祁门县、休宁县、黟县、屯溪区、歙县、黄山区)
日喀则市(吉隆县、聂拉木县、南木林县、萨迦县、仲巴县、桑珠孜区、拉孜县、定日县、仁布县、昂仁县、谢通门县、白朗县、定结县、岗巴县、亚东县、康马县、江孜县、萨嘎县)
呼和浩特市(托克托县、武川县、新城区、玉泉区、回民区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县)
上海市(黄浦区、崇明区、奉贤区、闵行区、嘉定区、青浦区、静安区、宝山区、普陀区、长宁区、虹口区、杨浦区、浦东新区、金山区、松江区、徐汇区)
常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、金坛区)
平顶山市(新华区、郏县、宝丰县、舞钢市、鲁山县、石龙区、汝州市、湛河区、叶县、卫东区)
益阳市(桃江县、南县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区)
西安市(阎良区、雁塔区、临潼区、周至县、长安区、莲湖区、新城区、未央区、灞桥区、蓝田县、鄠邑区、碑林区、高陵区)
梧州市(蒙山县、苍梧县、长洲区、岑溪市、万秀区、藤县、龙圩区)
梅州市(大埔县、五华县、梅江区、蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、梅县区)
长沙市(开福区、望城区、雨花区、长沙县、浏阳市、岳麓区、天心区、宁乡市、芙蓉区)
延安市(宜川县、黄龙县、甘泉县、延长县、黄陵县、延川县、洛川县、吴起县、志丹县、宝塔区、富县、子长市、安塞区)
赣州市(南康区、兴国县、全南县、信丰县、崇义县、大余县、赣县区、龙南市、安远县、上犹县、于都县、寻乌县、石城县、章贡区、宁都县、会昌县、瑞金市、定南县)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
牡丹江市(绥芬河市、海林市、爱民区、宁安市、东宁市、林口县、阳明区、西安区、东安区、穆棱市)
拉萨市(当雄县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、林周县、曲水县、达孜区)
阿勒泰地区(青河县、布尔津县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县)
宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
云浮市(罗定市、云城区、新兴县、云安区、郁南县)
周口市(淮阳区、西华县、太康县、扶沟县、郸城县、项城市、鹿邑县、商水县、沈丘县、川汇区)
甘孜藏族自治州(稻城县、雅江县、康定市、德格县、九龙县、泸定县、理塘县、道孚县、新龙县、石渠县、白玉县、炉霍县、色达县、乡城县、丹巴县、甘孜县、巴塘县、得荣县)
安康市(岚皋县、旬阳市、宁陕县、石泉县、白河县、镇坪县、汉阴县、平利县、汉滨区、紫阳县)
佛山市(三水区、禅城区、南海区、高明区、顺德区)
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湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、花垣县、凤凰县、古丈县、永顺县、泸溪县、保靖县)
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巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、若羌县、和静县、库尔勒市)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
新闻结尾
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