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江门市(恩平市、江海区、鹤山市、蓬江区、新会区、台山市、开平市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

衢州市(常山县、江山市、柯城区、龙游县、开化县、衢江区)

保定市(涞源县、博野县、定州市、满城区、莲池区、徐水区、涿州市、高碑店市、易县、定兴县、竞秀区、顺平县、蠡县、安国市、清苑区、雄县、容城县、涞水县、望都县、曲阳县、阜平县、高阳县、唐县、安新县)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

嘉峪关市

昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、东川区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、宜良县、盘龙区)

衡水市(故城县、武邑县、景县、深州市、武强县、饶阳县、安平县、桃城区、阜城县、枣强县、冀州区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)  广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、青川县、旺苍县、利州区、剑阁县)

济南市(平阴县、历下区、济阳区、莱芜区、章丘区、商河县、槐荫区、天桥区、历城区、钢城区、长清区、市中区)

宜春市(上高县、高安市、袁州区、铜鼓县、靖安县、万载县、宜丰县、奉新县、樟树市、丰城市)

楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、永仁县、双柏县、禄丰市、元谋县、南华县、姚安县、楚雄市、武定县)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县)

武汉市(黄陂区、武昌区、洪山区、江汉区、硚口区、江岸区、青山区、新洲区、蔡甸区、汉阳区、汉南区、东西湖区、江夏区)

澳门特别行政区

汉中市(南郑区、汉台区、洋县、略阳县、镇巴县、佛坪县、城固县、留坝县、宁强县、西乡县、勉县)

昌都市(贡觉县、卡若区、丁青县、边坝县、八宿县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、芒康县、察雅县、江达县)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、东宁市、穆棱市、东安区、阳明区、西安区、林口县、爱民区、宁安市)

南通市(崇川区、海安市、通州区、如东县、启东市、海门区、如皋市)

吉林市(永吉县、船营区、桦甸市、磐石市、丰满区、蛟河市、昌邑区、舒兰市、龙潭区)

呼和浩特市(新城区、清水河县、回民区、赛罕区、托克托县、玉泉区、武川县、和林格尔县、土默特左旗)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县、双辽市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、沙湾市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区、太平区、海州区、细河区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市)

宁波市(江北区、宁海县、海曙区、鄞州区、象山县、余姚市、奉化区、慈溪市、北仑区、镇海区)

拉萨市(林周县、达孜区、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、城关区)

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台州市(温岭市、路桥区、仙居县、临海市、天台县、玉环市、椒江区、黄岩区、三门县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

肇庆市(端州区、德庆县、封开县、广宁县、鼎湖区、怀集县、四会市、高要区)

济源市  海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)

菏泽市(单县、定陶区、鄄城县、曹县、牡丹区、郓城县、巨野县、成武县、东明县)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)

南京市(玄武区、高淳区、栖霞区、六合区、雨花台区、秦淮区、建邺区、溧水区、鼓楼区、浦口区、江宁区)忻州市(神池县、忻府区、五台县、五寨县、代县、繁峙县、河曲县、偏关县、保德县、原平市、定襄县、岢岚县、静乐县、宁武县)

怀化市(中方县、溆浦县、沅陵县、辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县)  宜昌市(伍家岗区、夷陵区、点军区、宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、当阳市、远安县、秭归县)

西宁市(城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城北区、湟中区)

福州市(永泰县、长乐区、仓山区、平潭县、连江县、罗源县、鼓楼区、闽清县、马尾区、闽侯县、晋安区、福清市、台江区)

岳阳市(平江县、临湘市、汨罗市、君山区、湘阴县、华容县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区)聊城市(莘县、高唐县、东昌府区、冠县、临清市、阳谷县、东阿县、茌平区)

抚州市(黎川县、资溪县、临川区、金溪县、南城县、崇仁县、东乡区、乐安县、南丰县、广昌县、宜黄县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、温宿县、库车市、柯坪县、沙雅县、拜城县、新和县、阿克苏市)

漳州市(华安县、芗城区、龙海区、云霄县、平和县、长泰区、南靖县、龙文区、漳浦县、东山县、诏安县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、西吉县、泾源县)

安阳市(殷都区、林州市、文峰区、内黄县、安阳县、汤阴县、滑县、龙安区、北关区)

达州市(开江县、达川区、万源市、通川区、宣汉县、渠县、大竹县)

平凉市(崇信县、庄浪县、崆峒区、灵台县、静宁县、泾川县、华亭市)

常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区)

重庆市(巫溪县、铜梁区、奉节县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、合川区、城口县、大足区、武隆区、梁平区、璧山区、九龙坡区、石柱土家族自治县、江北区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、南川区、江津区、开州区、丰都县、巴南区、南岸区、荣昌区、黔江区、潼南区、云阳县、万州区、涪陵区、垫江县、渝北区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、永川区、沙坪坝区、巫山县、大渡口区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、弥勒市、元阳县、蒙自市、红河县、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)

大连市(瓦房店市、中山区、沙河口区、旅顺口区、金州区、普兰店区、西岗区、庄河市、甘井子区、长海县)

遵义市(绥阳县、正安县、仁怀市、赤水市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、习水县、播州区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。