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衡水市(故城县、安平县、武邑县、桃城区、武强县、景县、冀州区、深州市、枣强县、阜城县、饶阳县)

宝鸡市(金台区、陇县、眉县、扶风县、麟游县、渭滨区、千阳县、凤翔区、太白县、凤县、陈仓区、岐山县)

泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、肥城市、东平县、岱岳区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、西畴县、文山市、富宁县、麻栗坡县、丘北县、广南县)  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

南通市(启东市、如皋市、海门区、海安市、如东县、崇川区、通州区)

那曲市(双湖县、嘉黎县、聂荣县、比如县、巴青县、尼玛县、申扎县、班戈县、安多县、色尼区、索县)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、柳河县、二道江区、通化县、梅河口市)

丽水市(缙云县、云和县、松阳县、庆元县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县)  济宁市(嘉祥县、微山县、梁山县、汶上县、鱼台县、泗水县、任城区、金乡县、邹城市、兖州区、曲阜市)

周口市(鹿邑县、郸城县、商水县、川汇区、太康县、项城市、沈丘县、淮阳区、扶沟县、西华县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

焦作市(解放区、沁阳市、武陟县、孟州市、博爱县、马村区、山阳区、温县、修武县、中站区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

宣城市(郎溪县、泾县、宣州区、广德市、旌德县、绩溪县、宁国市)

牡丹江市(东宁市、西安区、阳明区、穆棱市、绥芬河市、林口县、爱民区、海林市、东安区、宁安市)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮安区)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)

九江市(共青城市、永修县、德安县、彭泽县、庐山市、濂溪区、都昌县、武宁县、湖口县、修水县、柴桑区、浔阳区、瑞昌市)

金华市(东阳市、永康市、武义县、浦江县、兰溪市、婺城区、金东区、义乌市、磐安县)

河源市(源城区、东源县、和平县、龙川县、连平县、紫金县)

上海市(静安区、杨浦区、嘉定区、金山区、奉贤区、黄浦区、浦东新区、长宁区、青浦区、崇明区、虹口区、闵行区、徐汇区、松江区、宝山区、普陀区)

邢台市(南和区、南宫市、柏乡县、巨鹿县、宁晋县、威县、隆尧县、内丘县、襄都区、新河县、临西县、广宗县、沙河市、临城县、平乡县、任泽区、信都区、清河县)

三明市(清流县、建宁县、沙县区、明溪县、尤溪县、将乐县、泰宁县、永安市、大田县、宁化县、三元区)

德州市(乐陵市、宁津县、禹城市、平原县、临邑县、庆云县、陵城区、齐河县、德城区、夏津县、武城县)

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衢州市(常山县、江山市、开化县、衢江区、柯城区、龙游县)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、南海区、顺德区)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、呈贡区、五华区、富民县、东川区、宜良县、晋宁区、官渡区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、安宁市、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县)  日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

烟台市(龙口市、莱州市、蓬莱区、牟平区、栖霞市、芝罘区、莱阳市、福山区、莱山区、海阳市、招远市)

铜仁市(江口县、思南县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县)

张家口市(涿鹿县、张北县、桥东区、崇礼区、沽源县、怀来县、蔚县、尚义县、宣化区、赤城县、怀安县、下花园区、阳原县、桥西区、康保县、万全区)西宁市(湟中区、城东区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城西区)

甘孜藏族自治州(道孚县、雅江县、色达县、炉霍县、理塘县、甘孜县、石渠县、白玉县、康定市、泸定县、德格县、新龙县、巴塘县、稻城县、得荣县、丹巴县、乡城县、九龙县)  阿克苏地区(拜城县、温宿县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、库车市、新和县、乌什县、阿瓦提县)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、化德县)

江门市(江海区、恩平市、新会区、开平市、蓬江区、台山市、鹤山市)

韶关市(乐昌市、浈江区、翁源县、仁化县、曲江区、新丰县、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区)黔东南苗族侗族自治州(凯里市、榕江县、三穗县、黄平县、黎平县、雷山县、镇远县、台江县、岑巩县、锦屏县、从江县、剑河县、麻江县、丹寨县、施秉县、天柱县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

长春市(南关区、农安县、榆树市、绿园区、双阳区、二道区、朝阳区、公主岭市、德惠市、九台区、宽城区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、泽普县)

石河子市(新星市、阿拉尔市、双河市、铁门关市、五家渠市、北屯市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市)

德阳市(广汉市、罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县)

泸州市(江阳区、叙永县、合江县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县)

泉州市(晋江市、泉港区、惠安县、鲤城区、洛江区、金门县、德化县、安溪县、石狮市、南安市、丰泽区、永春县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、南浔区、安吉县)

成都市(邛崃市、温江区、蒲江县、金牛区、金堂县、郫都区、都江堰市、简阳市、成华区、锦江区、青羊区、武侯区、青白江区、彭州市、龙泉驿区、新都区、大邑县、新津区、崇州市、双流区)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

赣州市(于都县、赣县区、安远县、兴国县、寻乌县、石城县、定南县、大余县、上犹县、崇义县、全南县、瑞金市、宁都县、南康区、章贡区、会昌县、龙南市、信丰县)

鹤岗市(兴安区、南山区、工农区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、向阳区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。