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塔城地区(塔城市、沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

曲靖市(会泽县、马龙区、罗平县、沾益区、师宗县、陆良县、富源县、麒麟区、宣威市)  宣城市(宁国市、郎溪县、泾县、旌德县、广德市、宣州区、绩溪县)

牡丹江市(宁安市、西安区、东安区、林口县、绥芬河市、海林市、穆棱市、爱民区、阳明区、东宁市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

郴州市(嘉禾县、永兴县、苏仙区、资兴市、宜章县、桂阳县、汝城县、临武县、安仁县、北湖区、桂东县)鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)  安庆市(望江县、大观区、岳西县、桐城市、怀宁县、宿松县、太湖县、宜秀区、迎江区、潜山市)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、桂平市、平南县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、凌源市)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、兴宾区、忻城县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、淮上区、怀远县、五河县)

遵义市(习水县、汇川区、凤冈县、正安县、余庆县、播州区、绥阳县、赤水市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县)

宁波市(海曙区、象山县、宁海县、余姚市、江北区、镇海区、鄞州区、奉化区、慈溪市、北仑区)

葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、绥中县、兴城市、龙港区)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、顺城区)

泸州市(纳溪区、叙永县、合江县、龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县)

临沂市(沂南县、河东区、沂水县、费县、莒南县、郯城县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、平邑县、兰陵县、兰山区)

佳木斯市(前进区、桦川县、东风区、富锦市、向阳区、桦南县、抚远市、郊区、同江市、汤原县)

榆林市(神木市、米脂县、府谷县、子洲县、佳县、榆阳区、横山区、吴堡县、清涧县、定边县、靖边县、绥德县)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、江川区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

常德市(安乡县、澧县、临澧县、武陵区、汉寿县、津市市、鼎城区、石门县、桃源县)

邯郸市(肥乡区、丛台区、鸡泽县、邯山区、曲周县、永年区、复兴区、邱县、馆陶县、磁县、涉县、成安县、广平县、临漳县、大名县、峰峰矿区、魏县、武安市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

福州市(台江区、仓山区、福清市、永泰县、平潭县、鼓楼区、马尾区、闽清县、连江县、晋安区、长乐区、罗源县、闽侯县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

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亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

晋中市(介休市、祁县、太谷区、灵石县、榆社县、榆次区、寿阳县、左权县、平遥县、和顺县、昔阳县)

郑州市(荥阳市、金水区、二七区、管城回族区、上街区、惠济区、登封市、巩义市、中牟县、中原区、新密市、新郑市)

松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)  日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

宝鸡市(金台区、渭滨区、凤翔区、千阳县、眉县、扶风县、陇县、太白县、凤县、陈仓区、岐山县、麟游县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

十堰市(张湾区、竹溪县、竹山县、茅箭区、郧西县、郧阳区、丹江口市、房县)哈尔滨市(道外区、松北区、呼兰区、双城区、尚志市、道里区、巴彦县、香坊区、平房区、阿城区、南岗区、延寿县、通河县、方正县、木兰县、宾县、依兰县、五常市)

商洛市(洛南县、商南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县)  东莞市

日喀则市(吉隆县、谢通门县、白朗县、亚东县、定日县、萨嘎县、康马县、岗巴县、江孜县、仁布县、聂拉木县、桑珠孜区、仲巴县、南木林县、定结县、昂仁县、拉孜县、萨迦县)

九江市(浔阳区、武宁县、都昌县、湖口县、修水县、庐山市、共青城市、彭泽县、永修县、柴桑区、德安县、瑞昌市、濂溪区)

漳州市(漳浦县、南靖县、长泰区、龙文区、芗城区、华安县、平和县、东山县、龙海区、诏安县、云霄县)黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴义市)

南通市(如东县、如皋市、海门区、海安市、启东市、通州区、崇川区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、新源县、尼勒克县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、元谋县、双柏县、姚安县、武定县、楚雄市、禄丰市、大姚县、牟定县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、迭部县、合作市、临潭县、玛曲县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

菏泽市(牡丹区、巨野县、鄄城县、成武县、单县、定陶区、东明县、郓城县、曹县)

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鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)

连云港市(连云区、灌云县、东海县、海州区、灌南县、赣榆区)

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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、治多县)

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安康市(平利县、旬阳市、宁陕县、紫阳县、石泉县、汉滨区、镇坪县、岚皋县、汉阴县、白河县)

成都市(大邑县、龙泉驿区、简阳市、成华区、新津区、金牛区、彭州市、武侯区、青羊区、邛崃市、崇州市、金堂县、双流区、温江区、青白江区、蒲江县、锦江区、郫都区、新都区、都江堰市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。