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阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、乌什县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、温宿县、新和县)

滁州市(来安县、天长市、凤阳县、南谯区、明光市、全椒县、琅琊区、定远县)

淮南市(八公山区、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、寿县)

大庆市(肇州县、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、林甸县、让胡路区、大同区)  阜阳市(太和县、颍州区、颍东区、界首市、阜南县、临泉县、颍泉区、颍上县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、范县、清丰县、濮阳县)

北京市(海淀区、通州区、门头沟区、石景山区、延庆区、房山区、大兴区、朝阳区、昌平区、顺义区、密云区、怀柔区、平谷区、东城区、丰台区、西城区)  临汾市(侯马市、蒲县、尧都区、襄汾县、洪洞县、吉县、古县、永和县、曲沃县、霍州市、隰县、大宁县、浮山县、乡宁县、翼城县、安泽县、汾西县)

晋城市(高平市、城区、阳城县、泽州县、陵川县、沁水县)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、龙井市、敦化市、延吉市、安图县、汪清县、图们市)

韶关市(乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、曲江区、翁源县、新丰县、武江区、浈江区、始兴县、南雄市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

武汉市(硚口区、洪山区、江岸区、江夏区、黄陂区、蔡甸区、汉南区、青山区、汉阳区、武昌区、江汉区、新洲区、东西湖区)

龙岩市(永定区、连城县、漳平市、长汀县、新罗区、武平县、上杭县)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、如东县、海门区、启东市、通州区)

徐州市(泉山区、铜山区、丰县、睢宁县、沛县、邳州市、贾汪区、鼓楼区、新沂市、云龙区)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

吉安市(吉水县、永丰县、安福县、永新县、青原区、吉州区、井冈山市、泰和县、万安县、遂川县、峡江县、吉安县、新干县)

嘉峪关市

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

平凉市(崇信县、庄浪县、静宁县、灵台县、崆峒区、华亭市、泾川县)

衢州市(江山市、开化县、龙游县、衢江区、常山县、柯城区)  四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、北票市、双塔区、朝阳县)

焦作市(中站区、山阳区、孟州市、沁阳市、博爱县、修武县、解放区、温县、武陟县、马村区)

新疆维吾尔自治区合肥市(包河区、庐江县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、巢湖市、肥东县、肥西县、长丰县)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟中区、城中区、湟源县、城西区)  杭州市(拱墅区、临安区、滨江区、上城区、富阳区、西湖区、建德市、淳安县、余杭区、钱塘区、临平区、桐庐县、萧山区)

盐城市(射阳县、大丰区、建湖县、滨海县、阜宁县、响水县、亭湖区、盐都区、东台市)

芜湖市(镜湖区、无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区、南陵县、湾沚区)

孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区)荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、永平县、巍山彝族回族自治县、祥云县、洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、宾川县、漾濞彝族自治县)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、万秀区、苍梧县、岑溪市、龙圩区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、治多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

晋中市(平遥县、和顺县、灵石县、榆次区、介休市、左权县、祁县、太谷区、昔阳县、寿阳县、榆社县)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、富蕴县、哈巴河县)

新乡市(牧野区、卫滨区、原阳县、凤泉区、辉县市、新乡县、红旗区、延津县、卫辉市、长垣市、获嘉县、封丘县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、花山区、博望区、当涂县)

泰安市(东平县、新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、宁阳县)

百色市(隆林各族自治县、平果市、田阳区、凌云县、田东县、田林县、西林县、德保县、那坡县、右江区、靖西市、乐业县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区、东港市)

临沧市(凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

眉山市(青神县、东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。