我的仙女分身|一场关于成长与选择的心灵之旅，带你领悟人生真谛！

更新时间：2025-04-25 09:36:50　浏览次数： 389

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镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)

绵阳市(涪城区、江油市、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、三台县、安州区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、山城区、浚县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍泉区、颍东区、阜南县、颍州区、界首市、颍上县)

澳门特别行政区

宣城市(宣州区、广德市、宁国市、泾县、郎溪县、旌德县、绩溪县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市、西市区)

黄石市(铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、福海县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)

鞍山市(千山区、铁西区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、清河门区、新邱区、彰武县)

重庆市(巴南区、武隆区、大足区、长寿区、忠县、梁平区、云阳县、巫山县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、潼南区、垫江县、渝北区、合川区、沙坪坝区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、九龙坡区、璧山区、开州区、江北区、大渡口区、渝中区、石柱土家族自治县、綦江区、南岸区、铜梁区、永川区、彭水苗族土家族自治县、南川区、万州区、黔江区、丰都县、城口县、荣昌区、奉节县、涪陵区)

河源市(源城区、龙川县、连平县、和平县、紫金县、东源县)

石家庄市(高邑县、赞皇县、灵寿县、无极县、藁城区、栾城区、长安区、桥西区、晋州市、新乐市、辛集市、深泽县、赵县、元氏县、井陉县、平山县、鹿泉区、井陉矿区、正定县、新华区、裕华区、行唐县)

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南京市(玄武区、溧水区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、栖霞区、六合区、雨花台区、高淳区、浦口区、江宁区)

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儋州市

西藏自治区

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

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玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、治多县、杂多县)

昌都市(江达县、左贡县、丁青县、察雅县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、洛隆县、卡若区、八宿县、边坝县)

聊城市(高唐县、东阿县、阳谷县、临清市、茌平区、莘县、冠县、东昌府区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区、无为市)

呼伦贝尔市(阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区)

宁夏回族自治区

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、海港区)

邵阳市(双清区、邵阳县、武冈市、大祥区、邵东市、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、洞口县、北塔区、绥宁县)

广元市(利州区、旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县、昭化区、剑阁县)

大连市(中山区、瓦房店市、甘井子区、长海县、金州区、旅顺口区、庄河市、沙河口区、普兰店区、西岗区)

十堰市(郧西县、张湾区、茅箭区、郧阳区、竹溪县、竹山县、房县、丹江口市)

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宜宾市(南溪区、筠连县、珙县、兴文县、江安县、翠屏区、长宁县、高县、屏山县、叙州区)

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黄山市(黟县、徽州区、黄山区、歙县、屯溪区、祁门县、休宁县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

内蒙古自治区

马鞍山市(含山县、博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、大姚县、姚安县、元谋县、牟定县、永仁县、楚雄市、双柏县、武定县)

大庆市(萨尔图区、肇州县、肇源县、红岗区、龙凤区、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

九江市(德安县、柴桑区、修水县、庐山市、武宁县、湖口县、浔阳区、永修县、瑞昌市、共青城市、彭泽县、都昌县、濂溪区)

张家口市(张北县、下花园区、沽源县、赤城县、涿鹿县、桥西区、万全区、蔚县、怀来县、宣化区、桥东区、崇礼区、怀安县、阳原县、尚义县、康保县)

庆阳市(镇原县、西峰区、宁县、正宁县、合水县、华池县、环县、庆城县)

昭通市(水富市、大关县、昭阳区、彝良县、绥江县、威信县、盐津县、鲁甸县、巧家县、永善县、镇雄县)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、兴宁区、武鸣区、青秀区、良庆区、隆安县、马山县、江南区、邕宁区、上林县、横州市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

电话：2025 泉州市(金门县、洛江区、南安市、鲤城区、安溪县、泉港区、德化县、惠安县、永春县、丰泽区、石狮市、晋江市)

苏州市(吴江区、相城区、姑苏区、常熟市、昆山市、张家港市、虎丘区、太仓市、吴中区)

滨州市(阳信县、滨城区、惠民县、博兴县、邹平市、无棣县、沾化区)

香港特别行政区

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

湛江市(吴川市、雷州市、赤坎区、遂溪县、霞山区、徐闻县、廉江市、麻章区、坡头区)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市)

信阳市(淮滨县、新县、光山县、罗山县、固始县、商城县、浉河区、潢川县、平桥区、息县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

赣州市(会昌县、崇义县、上犹县、定南县、龙南市、安远县、瑞金市、宁都县、南康区、章贡区、大余县、石城县、于都县、赣县区、全南县、兴国县、寻乌县、信丰县)

南阳市(卧龙区、淅川县、方城县、内乡县、南召县、邓州市、桐柏县、镇平县、宛城区、新野县、社旗县、西峡县、唐河县)

忻州市(代县、五台县、岢岚县、静乐县、原平市、神池县、忻府区、繁峙县、偏关县、宁武县、五寨县、河曲县、保德县、定襄县)

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柳州市(鱼峰区、柳南区、城中区、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、柳城县、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县)

曲靖市(师宗县、麒麟区、沾益区、富源县、马龙区、陆良县、罗平县、会泽县、宣威市)

达州市(通川区、开江县、达川区、万源市、宣汉县、渠县、大竹县)

济南市(市中区、钢城区、济阳区、章丘区、商河县、长清区、莱芜区、槐荫区、天桥区、历下区、历城区、平阴县)

永州市(零陵区、宁远县、道县、新田县、江永县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、东安县)

安庆市(太湖县、怀宁县、宜秀区、桐城市、大观区、望江县、潜山市、宿松县、岳西县、迎江区)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、宁安市、海林市、林口县、穆棱市、东安区、西安区、东宁市、爱民区)

和田地区(民丰县、墨玉县、皮山县、和田市、和田县、于田县、策勒县、洛浦县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

中山市

淮安市(涟水县、盱眙县、淮阴区、金湖县、淮安区、洪泽区、清江浦区)

汕头市(南澳县、金平区、澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、潮南区)

三明市(泰宁县、将乐县、三元区、清流县、明溪县、尤溪县、永安市、大田县、建宁县、宁化县、沙县区)

太原市(古交市、杏花岭区、清徐县、小店区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、阳曲县、迎泽区、万柏林区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、若羌县、尉犁县、博湖县、和静县)

青岛市(胶州市、李沧区、黄岛区、莱西市、崂山区、市北区、城阳区、平度市、市南区、即墨区)

新疆维吾尔自治区

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗)

咸阳市(淳化县、永寿县、彬州市、秦都区、渭城区、乾县、杨陵区、武功县、兴平市、泾阳县、旬邑县、礼泉县、三原县、长武县)

合肥市(瑶海区、包河区、庐阳区、蜀山区、肥西县、巢湖市、长丰县、庐江县、肥东县)

泸州市(泸县、江阳区、叙永县、古蔺县、龙马潭区、合江县、纳溪区)

长春市(朝阳区、绿园区、公主岭市、榆树市、双阳区、二道区、南关区、宽城区、九台区、农安县、德惠市)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、天山区、头屯河区、水磨沟区、米东区)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)

周口市(川汇区、西华县、太康县、鹿邑县、沈丘县、郸城县、项城市、商水县、淮阳区、扶沟县)

新乡市(获嘉县、新乡县、牧野区、延津县、凤泉区、原阳县、卫滨区、长垣市、卫辉市、红旗区、封丘县、辉县市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、都兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)

南昌市(西湖区、东湖区、安义县、青山湖区、青云谱区、新建区、南昌县、红谷滩区、进贤县)

郴州市(安仁县、临武县、北湖区、嘉禾县、资兴市、桂东县、永兴县、宜章县、汝城县、桂阳县、苏仙区)

阿里地区(普兰县、噶尔县、札达县、革吉县、日土县、改则县、措勤县)

雅安市(宝兴县、石棉县、荥经县、芦山县、雨城区、名山区、汉源县、天全县)

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晋城市(陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县、城区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

上饶市(弋阳县、广丰区、信州区、余干县、婺源县、德兴市、玉山县、横峰县、广信区、铅山县、万年县、鄱阳县)

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惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)

吉林市(丰满区、永吉县、昌邑区、磐石市、蛟河市、桦甸市、舒兰市、龙潭区、船营区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、利川市、恩施市、建始县)

三沙市(南沙区、西沙区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化