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遵义市(桐梓县、赤水市、习水县、余庆县、正安县、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、红花岗区、仁怀市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

衡阳市(雁峰区、衡阳县、衡南县、南岳区、珠晖区、耒阳市、衡山县、常宁市、蒸湘区、祁东县、衡东县、石鼓区)

宁夏回族自治区  大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、林甸县、龙凤区、红岗区、肇源县、让胡路区、肇州县)

金昌市(永昌县、金川区)

周口市(扶沟县、淮阳区、鹿邑县、郸城县、西华县、川汇区、项城市、商水县、沈丘县、太康县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、都匀市、贵定县、独山县、福泉市、罗甸县)

赤峰市(元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、松山区、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、宁城县)  安庆市(潜山市、宿松县、怀宁县、岳西县、桐城市、大观区、望江县、宜秀区、迎江区、太湖县)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗)

凉山彝族自治州(会理市、美姑县、盐源县、冕宁县、喜德县、越西县、德昌县、金阳县、甘洛县、布拖县、会东县、木里藏族自治县、雷波县、普格县、昭觉县、宁南县、西昌市)

自贡市(自流井区、沿滩区、荣县、富顺县、大安区、贡井区)

昆明市(富民县、五华区、石林彝族自治县、官渡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、盘龙区、东川区)

齐齐哈尔市(龙沙区、克东县、讷河市、泰来县、龙江县、富裕县、铁锋区、依安县、昂昂溪区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、建华区、富拉尔基区、拜泉县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

兰州市(皋兰县、城关区、红古区、七里河区、西固区、榆中县、安宁区、永登县)

毕节市(大方县、黔西市、赫章县、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县)

贵阳市(花溪区、开阳县、修文县、白云区、云岩区、南明区、清镇市、息烽县、乌当区、观山湖区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、阿坝县、壤塘县、理县、红原县、松潘县、汶川县、黑水县、若尔盖县、金川县、茂县、小金县、九寨沟县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、万山区、德江县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、工农区、兴安区、萝北县、东山区、向阳区、南山区)

张家口市(宣化区、怀安县、沽源县、万全区、尚义县、桥东区、阳原县、张北县、涿鹿县、赤城县、下花园区、康保县、怀来县、崇礼区、蔚县、桥西区)

三沙市(西沙区、南沙区)

新余市(分宜县、渝水区)

贵港市(港北区、平南县、港南区、桂平市、覃塘区)

中山市

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柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、鹿寨县、城中区、柳南区、柳北区、融水苗族自治县)

开封市(杞县、祥符区、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、通许县、鼓楼区、兰考县、龙亭区)

十堰市(房县、茅箭区、竹山县、丹江口市、竹溪县、郧阳区、郧西县、张湾区)  天水市(秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县、甘谷县、秦安县)

甘孜藏族自治州(色达县、白玉县、乡城县、新龙县、炉霍县、九龙县、康定市、道孚县、得荣县、理塘县、巴塘县、石渠县、泸定县、稻城县、雅江县、丹巴县、甘孜县、德格县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、黄州区、麻城市、英山县、黄梅县、红安县、罗田县、团风县、武穴市)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、龙港区、连山区、南票区)淮南市(八公山区、寿县、田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)  石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

漳州市(龙文区、龙海区、诏安县、南靖县、芗城区、东山县、华安县、平和县、长泰区、漳浦县、云霄县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市、卓尼县、迭部县、舟曲县、临潭县)

梅州市(五华县、大埔县、兴宁市、梅县区、梅江区、蕉岭县、平远县、丰顺县)嘉峪关市

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、红塔区、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县)

保定市(涞源县、容城县、竞秀区、顺平县、望都县、涞水县、涿州市、易县、清苑区、安国市、蠡县、定州市、阜平县、莲池区、定兴县、徐水区、博野县、安新县、高碑店市、唐县、满城区、曲阳县、高阳县、雄县)

临沂市(临沭县、莒南县、费县、兰陵县、平邑县、蒙阴县、沂南县、沂水县、罗庄区、兰山区、河东区、郯城县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

长沙市(望城区、长沙县、浏阳市、天心区、雨花区、开福区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区)

常州市(新北区、金坛区、天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、文山市、富宁县、广南县、马关县、西畴县、麻栗坡县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

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温州市(平阳县、瓯海区、龙湾区、洞头区、鹿城区、永嘉县、泰顺县、文成县、乐清市、苍南县、瑞安市、龙港市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。