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沈阳市(法库县、沈河区、苏家屯区、和平区、于洪区、浑南区、铁西区、新民市、康平县、大东区、皇姑区、辽中区、沈北新区)

南昌市(红谷滩区、南昌县、东湖区、安义县、西湖区、新建区、进贤县、青云谱区、青山湖区)

朝阳市(北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、朝阳县)  西藏自治区

合肥市(庐江县、肥西县、长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、包河区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

连云港市(灌云县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县、东海县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  郑州市(惠济区、巩义市、二七区、新郑市、中牟县、荥阳市、管城回族区、中原区、上街区、登封市、新密市、金水区)

临汾市(曲沃县、洪洞县、侯马市、永和县、大宁县、浮山县、蒲县、汾西县、乡宁县、吉县、隰县、尧都区、襄汾县、安泽县、翼城县、古县、霍州市)

成都市(崇州市、金堂县、温江区、都江堰市、成华区、武侯区、新津区、青羊区、简阳市、双流区、龙泉驿区、青白江区、彭州市、蒲江县、郫都区、金牛区、大邑县、邛崃市、锦江区、新都区)

枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区)

金华市(兰溪市、婺城区、武义县、永康市、金东区、义乌市、浦江县、东阳市、磐安县)

贵阳市(修文县、清镇市、息烽县、白云区、云岩区、乌当区、花溪区、观山湖区、南明区、开阳县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

儋州市

澳门特别行政区

许昌市(建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、布尔津县)

驻马店市(泌阳县、驿城区、平舆县、汝南县、遂平县、上蔡县、新蔡县、确山县、西平县、正阳县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市)

温州市(龙湾区、鹿城区、龙港市、泰顺县、平阳县、乐清市、洞头区、文成县、瓯海区、瑞安市、永嘉县、苍南县)

淄博市(桓台县、高青县、张店区、周村区、博山区、沂源县、淄川区、临淄区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、马关县、西畴县、砚山县、广南县、麻栗坡县、文山市)

安庆市(潜山市、宿松县、宜秀区、桐城市、怀宁县、太湖县、大观区、迎江区、岳西县、望江县)

大理白族自治州(永平县、云龙县、祥云县、鹤庆县、大理市、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

青岛市(市南区、李沧区、平度市、莱西市、胶州市、崂山区、黄岛区、市北区、即墨区、城阳区)

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北京市(昌平区、平谷区、延庆区、丰台区、密云区、顺义区、海淀区、东城区、大兴区、西城区、石景山区、朝阳区、房山区、门头沟区、怀柔区、通州区)

廊坊市(固安县、安次区、霸州市、大城县、文安县、广阳区、三河市、永清县、香河县、大厂回族自治县)

铜仁市(石阡县、万山区、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、达日县)  巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)

昌都市(类乌齐县、芒康县、洛隆县、边坝县、八宿县、贡觉县、江达县、左贡县、卡若区、察雅县、丁青县)

广州市(从化区、海珠区、天河区、花都区、越秀区、白云区、番禺区、南沙区、黄埔区、增城区、荔湾区)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

六安市(霍邱县、裕安区、金安区、霍山县、叶集区、舒城县、金寨县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市)

平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、崆峒区、华亭市、静宁县、崇信县)

益阳市(沅江市、安化县、赫山区、桃江县、南县、资阳区)

泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、东平县、肥城市)酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县)

银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市)

柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳城县、柳江区、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、融安县)

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随州市(广水市、随县、曾都区)

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南充市(西充县、蓬安县、顺庆区、营山县、南部县、阆中市、仪陇县、高坪区、嘉陵区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市、老边区)

林芝市(米林市、墨脱县、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、工布江达县)

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黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市)

黄山市(歙县、祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区、休宁县)

洛阳市(嵩县、瀍河回族区、老城区、宜阳县、栾川县、新安县、伊川县、洛龙区、涧西区、偃师区、汝阳县、洛宁县、孟津区、西工区)

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泉州市(德化县、惠安县、鲤城区、永春县、洛江区、泉港区、安溪县、石狮市、丰泽区、南安市、金门县、晋江市)

石家庄市(正定县、井陉矿区、桥西区、高邑县、平山县、深泽县、元氏县、辛集市、井陉县、灵寿县、新乐市、新华区、长安区、鹿泉区、裕华区、无极县、赵县、赞皇县、晋州市、栾城区、藁城区、行唐县)

新余市(分宜县、渝水区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。