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拉萨市(当雄县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县、墨竹工卡县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

青岛市(即墨区、市南区、李沧区、莱西市、崂山区、黄岛区、市北区、平度市、城阳区、胶州市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县、北票市、双塔区、龙城区)  贵港市(港北区、港南区、桂平市、平南县、覃塘区)

连云港市(海州区、灌南县、赣榆区、灌云县、东海县、连云区)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

嘉兴市(平湖市、海宁市、海盐县、南湖区、秀洲区、桐乡市、嘉善县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)  苏州市(常熟市、姑苏区、太仓市、吴中区、张家港市、虎丘区、吴江区、相城区、昆山市)

长沙市(望城区、雨花区、宁乡市、天心区、开福区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、岳麓区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

宁波市(镇海区、余姚市、江北区、奉化区、海曙区、北仑区、慈溪市、鄞州区、宁海县、象山县)

泰安市(岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县、东平县)

石家庄市(灵寿县、赵县、无极县、赞皇县、井陉矿区、晋州市、栾城区、长安区、新乐市、桥西区、元氏县、深泽县、裕华区、辛集市、高邑县、井陉县、行唐县、平山县、正定县、新华区、藁城区、鹿泉区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、回民区、赛罕区、和林格尔县、武川县、玉泉区、清水河县、新城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

延安市(安塞区、宝塔区、富县、子长市、黄陵县、宜川县、延川县、志丹县、洛川县、甘泉县、延长县、黄龙县、吴起县)

兰州市(七里河区、安宁区、红古区、永登县、榆中县、城关区、西固区、皋兰县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、和田市、皮山县、墨玉县、和田县、于田县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

安庆市(太湖县、望江县、宜秀区、潜山市、怀宁县、宿松县、迎江区、大观区、岳西县、桐城市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县、福海县)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)

阜阳市(临泉县、颍州区、太和县、阜南县、颍泉区、颍上县、颍东区、界首市)

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泰州市(靖江市、高港区、海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

周口市(扶沟县、鹿邑县、西华县、淮阳区、郸城县、太康县、商水县、项城市、川汇区、沈丘县)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、大姚县、双柏县、禄丰市、楚雄市、元谋县、南华县、武定县、牟定县)  南昌市(西湖区、红谷滩区、进贤县、南昌县、青山湖区、青云谱区、东湖区、安义县、新建区)

郑州市(新密市、新郑市、二七区、管城回族区、登封市、中原区、上街区、金水区、荥阳市、中牟县、惠济区、巩义市)

唐山市(开平区、丰南区、曹妃甸区、路北区、路南区、滦州市、迁安市、古冶区、迁西县、滦南县、乐亭县、遵化市、玉田县、丰润区)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区)邯郸市(鸡泽县、磁县、邯山区、涉县、馆陶县、广平县、魏县、邱县、曲周县、峰峰矿区、肥乡区、成安县、大名县、丛台区、复兴区、临漳县、永年区、武安市)

阿里地区(改则县、普兰县、札达县、革吉县、措勤县、日土县、噶尔县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

开封市(顺河回族区、尉氏县、通许县、兰考县、鼓楼区、龙亭区、杞县、祥符区、禹王台区)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、大理市、宾川县、洱源县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、鹤庆县)阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、太平区、新邱区)

广元市(旺苍县、昭化区、青川县、朝天区、苍溪县、剑阁县、利州区)

岳阳市(湘阴县、君山区、岳阳县、汨罗市、华容县、临湘市、云溪区、岳阳楼区、平江县)

绵阳市(江油市、梓潼县、涪城区、三台县、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、安州区、平武县)

南阳市(唐河县、西峡县、邓州市、内乡县、桐柏县、宛城区、南召县、镇平县、淅川县、方城县、新野县、社旗县、卧龙区)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、榕江县、台江县、锦屏县、镇远县、雷山县、剑河县、丹寨县、黎平县、岑巩县、从江县、施秉县、凯里市、黄平县、三穗县、麻江县)

衡水市(枣强县、安平县、武邑县、景县、冀州区、阜城县、武强县、故城县、深州市、桃城区、饶阳县)

宜宾市(兴文县、南溪区、翠屏区、筠连县、江安县、屏山县、长宁县、叙州区、高县、珙县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、安图县、龙井市、延吉市、和龙市、图们市、汪清县)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

沧州市(运河区、南皮县、孟村回族自治县、沧县、吴桥县、海兴县、河间市、东光县、黄骅市、肃宁县、献县、泊头市、新华区、任丘市、青县、盐山县)

新疆维吾尔自治区

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

龙岩市(永定区、长汀县、上杭县、武平县、新罗区、漳平市、连城县)

银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区、灵武市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。