艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知

400电话：123456（点击咨询）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各观看免费《今日汇总》

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各区点热线观看免费《今日发布》

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知电话

7天观看免费人工电话为您、艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知电话区域：

肇庆市(怀集县、德庆县、广宁县、鼎湖区、封开县、高要区、四会市、端州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

黄山市(歙县、祁门县、休宁县、黄山区、黟县、徽州区、屯溪区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、郧西县、张湾区、竹山县、房县、竹溪县、茅箭区)  新余市(渝水区、分宜县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

襄阳市(保康县、老河口市、谷城县、樊城区、襄州区、枣阳市、宜城市、南漳县、襄城区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、望谟县、安龙县、贞丰县、普安县、兴仁市)

吉林市(船营区、桦甸市、磐石市、昌邑区、丰满区、蛟河市、舒兰市、永吉县、龙潭区)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、梅江区、五华县、平远县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

临沂市(平邑县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、河东区、沂南县、兰陵县、费县、兰山区、莒南县、沂水县、临沭县)

桂林市(七星区、资源县、平乐县、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、荔浦市、象山区、兴安县、永福县、灵川县、全州县、秀峰区、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、阳朔县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、米东区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区)

大庆市(龙凤区、肇源县、让胡路区、红岗区、肇州县、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

江门市(鹤山市、江海区、恩平市、新会区、开平市、台山市、蓬江区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

三明市(沙县区、永安市、泰宁县、建宁县、清流县、宁化县、三元区、大田县、将乐县、尤溪县、明溪县)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、清丰县、范县)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、叙永县、合江县、龙马潭区、古蔺县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、红原县、阿坝县、汶川县、茂县、壤塘县、若尔盖县、小金县、金川县、九寨沟县、理县、黑水县、马尔康市)

400电话：123456（点击咨询）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各观看免费《今日汇总》《今日发布》

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知电话

7天观看免费人工电话为您、艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知中心2025已更新(今日/推荐)

艾曼妞3：爱的课程,别急晚上英语老师就是你的人,带你领略更广阔的知电话区域：

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)  汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、洮南市、通榆县)永州市(宁远县、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、蓝山县、道县、双牌县、祁阳市、东安县、零陵区、新田县)

武汉市(江汉区、蔡甸区、新洲区、汉南区、洪山区、黄陂区、江夏区、江岸区、青山区、硚口区、汉阳区、东西湖区、武昌区)  中山市

呼和浩特市(武川县、回民区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、清水河县、新城区、托克托县)

澳门特别行政区

洛阳市(栾川县、洛宁县、洛龙区、宜阳县、涧西区、汝阳县、偃师区、孟津区、伊川县、新安县、西工区、嵩县、瀍河回族区、老城区)信阳市(淮滨县、光山县、新县、浉河区、平桥区、潢川县、罗山县、商城县、息县、固始县)

宣城市(绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、郎溪县、广德市)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

银川市(兴庆区、金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

青岛市(市北区、平度市、李沧区、黄岛区、即墨区、城阳区、胶州市、崂山区、市南区、莱西市)

眉山市(丹棱县、青神县、彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县)

邢台市(南宫市、平乡县、临西县、任泽区、内丘县、清河县、威县、襄都区、新河县、柏乡县、沙河市、隆尧县、巨鹿县、南和区、临城县、信都区、广宗县、宁晋县)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

金华市(东阳市、金东区、婺城区、浦江县、义乌市、磐安县、永康市、兰溪市、武义县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、昌图县、开原市、银州区、清河区、西丰县)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

嘉峪关市

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

常德市(澧县、津市市、石门县、桃源县、汉寿县、武陵区、鼎城区、临澧县、安乡县)

三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、渑池县、灵宝市、陕州区)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。