qvod色播-掌握秘诀,成为捕宠高手!

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杭州市(余杭区、钱塘区、桐庐县、拱墅区、建德市、临平区、富阳区、萧山区、西湖区、临安区、滨江区、上城区、淳安县)

烟台市(海阳市、招远市、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、莱州市、莱山区、牟平区、福山区、龙口市、栖霞市) 江门市(江海区、鹤山市、新会区、蓬江区、恩平市、台山市、开平市)

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六安市(金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区、叶集区、金安区) 孝感市(孝昌县、汉川市、孝南区、大悟县、云梦县、安陆市、应城市)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

赣州市(会昌县、赣县区、大余县、信丰县、定南县、寻乌县、宁都县、上犹县、瑞金市、崇义县、兴国县、章贡区、全南县、安远县、于都县、石城县、龙南市、南康区)

聊城市(茌平区、东昌府区、冠县、阳谷县、高唐县、莘县、东阿县、临清市)伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、霍城县、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、新源县、奎屯市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、叙永县、江阳区、泸县、古蔺县、合江县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

百色市(乐业县、靖西市、平果市、凌云县、西林县、隆林各族自治县、田东县、田林县、德保县、右江区、那坡县、田阳区)

广元市(昭化区、青川县、苍溪县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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