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安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

临汾市(乡宁县、古县、洪洞县、大宁县、曲沃县、霍州市、安泽县、汾西县、吉县、翼城县、浮山县、蒲县、侯马市、尧都区、襄汾县、永和县、隰县)  保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、江都区)

昭通市(水富市、昭阳区、大关县、鲁甸县、巧家县、威信县、盐津县、镇雄县、绥江县、永善县、彝良县)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市)

南阳市(卧龙区、新野县、社旗县、宛城区、内乡县、唐河县、方城县、淅川县、镇平县、西峡县、邓州市、南召县、桐柏县)  张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县)

新乡市(牧野区、辉县市、红旗区、原阳县、长垣市、凤泉区、延津县、封丘县、新乡县、获嘉县、卫辉市、卫滨区)

益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、赫山区、桃江县)

贵阳市(开阳县、乌当区、云岩区、清镇市、修文县、息烽县、南明区、白云区、观山湖区、花溪区)

梧州市(蒙山县、长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区、岑溪市)

邵阳市(北塔区、绥宁县、大祥区、双清区、邵阳县、武冈市、隆回县、新宁县、新邵县、城步苗族自治县、洞口县、邵东市)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

晋中市(榆社县、介休市、祁县、寿阳县、和顺县、昔阳县、平遥县、榆次区、太谷区、左权县、灵石县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区、连州市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)

保定市(满城区、定兴县、莲池区、容城县、雄县、安国市、唐县、曲阳县、高碑店市、阜平县、易县、顺平县、清苑区、徐水区、高阳县、涿州市、涞水县、涞源县、安新县、定州市、望都县、蠡县、竞秀区、博野县)

潍坊市(昌邑市、诸城市、昌乐县、寒亭区、高密市、临朐县、奎文区、安丘市、寿光市、青州市、潍城区、坊子区)

武汉市(武昌区、江汉区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、黄陂区、江岸区、洪山区、汉南区、新洲区、青山区、东西湖区、硚口区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

崇左市(天等县、宁明县、龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、江州区)

荆州市(沙市区、监利市、江陵县、洪湖市、松滋市、荆州区、石首市、公安县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、西市区)

福州市(平潭县、罗源县、永泰县、晋安区、闽清县、鼓楼区、闽侯县、福清市、台江区、马尾区、长乐区、仓山区、连江县)

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怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、洪江市、沅陵县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、弋江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市)

陇南市(文县、徽县、武都区、礼县、宕昌县、西和县、康县、两当县、成县)  咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县、通城县)

泉州市(安溪县、惠安县、金门县、鲤城区、丰泽区、洛江区、德化县、泉港区、南安市、永春县、石狮市、晋江市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

台州市(椒江区、三门县、温岭市、仙居县、路桥区、天台县、黄岩区、玉环市、临海市)吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

常德市(安乡县、石门县、津市市、武陵区、桃源县、鼎城区、临澧县、汉寿县、澧县)  信阳市(浉河区、淮滨县、光山县、罗山县、商城县、潢川县、固始县、息县、平桥区、新县)

济南市(天桥区、市中区、商河县、槐荫区、长清区、历下区、钢城区、历城区、莱芜区、平阴县、章丘区、济阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、轮台县、和静县、若羌县、库尔勒市、且末县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县)

榆林市(佳县、绥德县、神木市、吴堡县、横山区、米脂县、清涧县、靖边县、子洲县、府谷县、榆阳区、定边县)

阜阳市(临泉县、太和县、阜南县、颍州区、颍上县、颍东区、颍泉区、界首市)

大同市(广灵县、浑源县、阳高县、灵丘县、天镇县、云州区、新荣区、左云县、云冈区、平城区)

嘉峪关市

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县)

广西壮族自治区

上海市(奉贤区、普陀区、虹口区、长宁区、浦东新区、宝山区、松江区、杨浦区、嘉定区、青浦区、徐汇区、崇明区、金山区、闵行区、静安区、黄浦区)

山南市(措美县、错那市、加查县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、洛扎县、曲松县、乃东区、隆子县、琼结县、贡嘎县)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

长沙市(长沙县、开福区、芙蓉区、望城区、岳麓区、浏阳市、雨花区、宁乡市、天心区)

德州市(宁津县、武城县、德城区、禹城市、夏津县、庆云县、平原县、陵城区、乐陵市、临邑县、齐河县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、涪城区、江油市、盐亭县、安州区、平武县、三台县、梓潼县)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、达孜区、当雄县)

毕节市(大方县、赫章县、七星关区、黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

厦门市(海沧区、湖里区、思明区、集美区、翔安区、同安区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。