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平顶山市(舞钢市、汝州市、叶县、卫东区、鲁山县、郏县、石龙区、宝丰县、新华区、湛河区)

张掖市(甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、建始县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、来凤县、宣恩县)

吕梁市(交口县、石楼县、中阳县、孝义市、汾阳市、临县、柳林县、方山县、文水县、岚县、兴县、离石区、交城县)  五指山市(澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、定安县、屯昌县、文昌市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、临高县、东方市)

三明市(将乐县、永安市、大田县、清流县、尤溪县、三元区、泰宁县、明溪县、宁化县、沙县区、建宁县)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

鞍山市(台安县、铁东区、铁西区、海城市、千山区、立山区、岫岩满族自治县)

永州市(冷水滩区、零陵区、祁阳市、江永县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、宁远县、东安县、双牌县)  安康市(平利县、镇坪县、岚皋县、汉滨区、旬阳市、石泉县、汉阴县、白河县、宁陕县、紫阳县)

朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区、朔城区)

贵阳市(白云区、花溪区、南明区、修文县、开阳县、息烽县、观山湖区、云岩区、清镇市、乌当区)

金华市(婺城区、兰溪市、永康市、金东区、磐安县、浦江县、义乌市、武义县、东阳市)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市)

枣庄市(峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、清水县、武山县、麦积区)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、玛曲县、卓尼县、迭部县、合作市、临潭县、夏河县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

晋城市(泽州县、阳城县、沁水县、高平市、城区、陵川县)

呼和浩特市(新城区、武川县、回民区、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、清水河县、土默特左旗、托克托县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

金昌市(永昌县、金川区)

赣州市(南康区、兴国县、上犹县、信丰县、于都县、定南县、石城县、寻乌县、瑞金市、龙南市、赣县区、崇义县、安远县、章贡区、宁都县、会昌县、大余县、全南县)

龙岩市(漳平市、武平县、永定区、新罗区、连城县、上杭县、长汀县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

台州市(黄岩区、椒江区、玉环市、天台县、临海市、仙居县、路桥区、三门县、温岭市)

厦门市(海沧区、集美区、湖里区、同安区、翔安区、思明区)

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临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、临夏县、康乐县)

株洲市(炎陵县、攸县、天元区、荷塘区、渌口区、醴陵市、芦淞区、石峰区、茶陵县)

襄阳市(保康县、襄城区、谷城县、老河口市、南漳县、樊城区、襄州区、枣阳市、宜城市)

内蒙古自治区  菏泽市(巨野县、鄄城县、曹县、定陶区、郓城县、牡丹区、成武县、东明县、单县)

南平市(顺昌县、建阳区、政和县、武夷山市、浦城县、邵武市、松溪县、光泽县、建瓯市、延平区)

长沙市(宁乡市、浏阳市、望城区、雨花区、芙蓉区、天心区、开福区、岳麓区、长沙县)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)镇江市(丹阳市、句容市、京口区、润州区、丹徒区、扬中市)

陇南市(文县、宕昌县、礼县、成县、西和县、两当县、康县、徽县、武都区)  铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

杭州市(萧山区、临平区、建德市、临安区、富阳区、滨江区、淳安县、钱塘区、西湖区、拱墅区、桐庐县、上城区、余杭区)

广安市(前锋区、广安区、邻水县、华蓥市、岳池县、武胜县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)常州市(武进区、钟楼区、新北区、溧阳市、天宁区、金坛区)

东莞市

淄博市(临淄区、淄川区、周村区、桓台县、博山区、张店区、高青县、沂源县)

南京市(雨花台区、建邺区、高淳区、鼓楼区、六合区、溧水区、栖霞区、江宁区、浦口区、秦淮区、玄武区)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市、秀洲区)

香港特别行政区

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

柳州市(柳江区、柳南区、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县)

湛江市(吴川市、廉江市、遂溪县、麻章区、徐闻县、霞山区、赤坎区、雷州市、坡头区)

河源市(和平县、紫金县、连平县、源城区、东源县、龙川县)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、林西县、巴林右旗、敖汉旗、红山区、元宝山区、宁城县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

宝鸡市(麟游县、金台区、陇县、眉县、扶风县、渭滨区、凤县、太白县、陈仓区、凤翔区、千阳县、岐山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。