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香港特别行政区

深圳市(龙岗区、福田区、光明区、罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、龙华区、坪山区)

驻马店市(泌阳县、平舆县、正阳县、确山县、新蔡县、西平县、遂平县、汝南县、驿城区、上蔡县)

黄山市(屯溪区、黟县、休宁县、祁门县、徽州区、歙县、黄山区)  滁州市(定远县、明光市、琅琊区、南谯区、来安县、天长市、全椒县、凤阳县)

凉山彝族自治州(西昌市、会理市、宁南县、金阳县、喜德县、冕宁县、甘洛县、雷波县、会东县、布拖县、昭觉县、木里藏族自治县、越西县、德昌县、美姑县、普格县、盐源县)

嘉峪关市

龙岩市(漳平市、武平县、永定区、新罗区、上杭县、长汀县、连城县)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)  益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、南县、安化县、沅江市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市)

牡丹江市(穆棱市、海林市、绥芬河市、阳明区、东安区、东宁市、宁安市、林口县、爱民区、西安区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

达州市(宣汉县、渠县、万源市、通川区、达川区、开江县、大竹县)

通化市(东昌区、集安市、梅河口市、二道江区、通化县、柳河县、辉南县)

玉林市(容县、玉州区、陆川县、福绵区、兴业县、博白县、北流市)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

上饶市(德兴市、广信区、余干县、铅山县、弋阳县、横峰县、广丰区、信州区、玉山县、鄱阳县、婺源县、万年县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、无为市、鸠江区、南陵县、繁昌区、湾沚区)

平顶山市(汝州市、新华区、宝丰县、石龙区、卫东区、舞钢市、郏县、叶县、湛河区、鲁山县)

本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

温州市(瓯海区、永嘉县、苍南县、龙港市、瑞安市、文成县、龙湾区、平阳县、泰顺县、洞头区、乐清市、鹿城区)

成都市(青白江区、彭州市、新津区、温江区、锦江区、蒲江县、都江堰市、金牛区、新都区、武侯区、邛崃市、金堂县、成华区、郫都区、龙泉驿区、简阳市、大邑县、崇州市、双流区、青羊区)

新乡市(新乡县、红旗区、凤泉区、获嘉县、延津县、长垣市、原阳县、辉县市、封丘县、牧野区、卫辉市、卫滨区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区、西市区、大石桥市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)

汕头市(龙湖区、澄海区、南澳县、濠江区、金平区、潮南区、潮阳区)

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锦州市(凌河区、古塔区、太和区、黑山县、义县、凌海市、北镇市)

大同市(新荣区、灵丘县、云冈区、浑源县、阳高县、广灵县、平城区、左云县、云州区、天镇县)

佳木斯市(桦川县、同江市、前进区、富锦市、郊区、抚远市、向阳区、汤原县、桦南县、东风区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)  南宁市(江南区、武鸣区、马山县、横州市、兴宁区、上林县、邕宁区、宾阳县、青秀区、隆安县、良庆区、西乡塘区)

台州市(玉环市、椒江区、路桥区、天台县、三门县、黄岩区、临海市、仙居县、温岭市)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

荆州市(松滋市、石首市、沙市区、荆州区、公安县、监利市、洪湖市、江陵县)保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

百色市(靖西市、凌云县、田东县、田林县、德保县、那坡县、乐业县、西林县、右江区、田阳区、隆林各族自治县、平果市)  广元市(旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、昭化区、苍溪县、朝天区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

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抚州市(崇仁县、南丰县、黎川县、南城县、临川区、乐安县、广昌县、金溪县、宜黄县、资溪县、东乡区)贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县、平桂区)

衡水市(枣强县、故城县、冀州区、武强县、阜城县、桃城区、武邑县、安平县、景县、深州市、饶阳县)

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双鸭山市(友谊县、岭东区、四方台区、宝山区、尖山区、集贤县、宝清县、饶河县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、恩施市、来凤县、利川市、建始县、巴东县、鹤峰县)

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伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、昭苏县、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！