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德州市(德城区、夏津县、宁津县、庆云县、武城县、平原县、乐陵市、齐河县、禹城市、陵城区、临邑县)

林芝市(墨脱县、米林市、巴宜区、工布江达县、朗县、波密县、察隅县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

保定市(阜平县、徐水区、蠡县、博野县、莲池区、定兴县、清苑区、安国市、涞源县、曲阳县、安新县、雄县、望都县、定州市、涞水县、容城县、唐县、涿州市、高碑店市、顺平县、竞秀区、满城区、高阳县、易县)  玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

广安市(邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、岳池县、广安区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  怀化市(溆浦县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、沅陵县)

那曲市(嘉黎县、索县、安多县、色尼区、班戈县、比如县、聂荣县、巴青县、尼玛县、申扎县、双湖县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、青神县、彭山区、丹棱县)

吉林市(磐石市、永吉县、丰满区、昌邑区、蛟河市、龙潭区、桦甸市、船营区、舒兰市)

绵阳市(江油市、游仙区、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、盐亭县、平武县、涪城区、三台县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

三明市(大田县、明溪县、永安市、宁化县、清流县、尤溪县、泰宁县、建宁县、沙县区、将乐县、三元区)

吕梁市(柳林县、离石区、岚县、交城县、石楼县、方山县、孝义市、兴县、临县、交口县、文水县、汾阳市、中阳县)

九江市(柴桑区、浔阳区、永修县、德安县、彭泽县、武宁县、湖口县、瑞昌市、庐山市、修水县、共青城市、濂溪区、都昌县)

沈阳市(苏家屯区、铁西区、康平县、新民市、于洪区、大东区、皇姑区、浑南区、沈北新区、法库县、沈河区、和平区、辽中区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

兰州市(榆中县、永登县、西固区、安宁区、红古区、城关区、七里河区、皋兰县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、兴化市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、康乐县、临夏县、广河县、临夏市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

曲靖市(宣威市、会泽县、陆良县、马龙区、罗平县、麒麟区、富源县、沾益区、师宗县)

石河子市(昆玉市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、新星市、白杨市)

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柳州市(柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳南区、柳北区、城中区、鱼峰区、柳城县)

昌都市(八宿县、丁青县、卡若区、边坝县、类乌齐县、察雅县、芒康县、左贡县、江达县、洛隆县、贡觉县)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄城区、谷城县、樊城区、襄州区、南漳县、宜城市、老河口市)

宝鸡市(凤县、金台区、凤翔区、渭滨区、岐山县、麟游县、扶风县、千阳县、陇县、太白县、眉县、陈仓区)  黄冈市(团风县、武穴市、麻城市、蕲春县、英山县、黄梅县、浠水县、红安县、黄州区、罗田县)

香港特别行政区

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、武川县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、回民区、赛罕区、新城区)

阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)

黄山市(黄山区、休宁县、屯溪区、徽州区、歙县、黟县、祁门县)  齐齐哈尔市(依安县、克山县、讷河市、甘南县、龙沙区、碾子山区、昂昂溪区、克东县、铁锋区、富拉尔基区、龙江县、建华区、拜泉县、泰来县、富裕县、梅里斯达斡尔族区)

运城市(稷山县、闻喜县、芮城县、盐湖区、垣曲县、万荣县、平陆县、新绛县、临猗县、河津市、夏县、永济市、绛县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、马尔康市、茂县、红原县、若尔盖县、金川县、汶川县、阿坝县、九寨沟县、理县、松潘县、小金县)宜春市(宜丰县、丰城市、袁州区、上高县、高安市、靖安县、奉新县、铜鼓县、万载县、樟树市)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

和田地区(和田市、策勒县、墨玉县、和田县、于田县、民丰县、洛浦县、皮山县)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区)

东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、建昌县、连山区、龙港区)

临汾市(大宁县、洪洞县、乡宁县、翼城县、永和县、尧都区、襄汾县、汾西县、曲沃县、安泽县、隰县、蒲县、浮山县、古县、霍州市、吉县、侯马市)

庆阳市(华池县、镇原县、庆城县、正宁县、宁县、环县、合水县、西峰区)

安阳市(安阳县、北关区、内黄县、龙安区、殷都区、滑县、文峰区、汤阴县、林州市)

大同市(左云县、新荣区、云冈区、阳高县、云州区、广灵县、天镇县、灵丘县、浑源县、平城区)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

邵阳市(洞口县、邵阳县、大祥区、北塔区、新宁县、武冈市、双清区、邵东市、隆回县、绥宁县、新邵县、城步苗族自治县)

澳门特别行政区

三沙市(西沙区、南沙区)

平顶山市(郏县、宝丰县、舞钢市、湛河区、新华区、石龙区、叶县、鲁山县、汝州市、卫东区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。