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武汉市(汉南区、江岸区、硚口区、洪山区、汉阳区、黄陂区、江汉区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、武昌区、青山区、江夏区)

十堰市(茅箭区、房县、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧阳区、张湾区、郧西县)

平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、静宁县、泾川县、崇信县、崆峒区)

长沙市(宁乡市、长沙县、浏阳市、开福区、岳麓区、雨花区、望城区、芙蓉区、天心区)  遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

焦作市(武陟县、孟州市、山阳区、马村区、温县、博爱县、解放区、中站区、沁阳市、修武县)

鸡西市(城子河区、密山市、麻山区、梨树区、鸡冠区、滴道区、恒山区、鸡东县、虎林市)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)  昌都市(丁青县、边坝县、卡若区、洛隆县、察雅县、贡觉县、芒康县、八宿县、左贡县、江达县、类乌齐县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、富顺县)

吕梁市(文水县、岚县、柳林县、中阳县、临县、离石区、交口县、交城县、孝义市、兴县、汾阳市、石楼县、方山县)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、福泉市、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、独山县、贵定县、惠水县、长顺县、荔波县、瓮安县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

临沧市(凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、彰武县、新邱区)

赣州市(定南县、章贡区、大余县、寻乌县、瑞金市、上犹县、赣县区、会昌县、兴国县、宁都县、南康区、崇义县、信丰县、全南县、龙南市、石城县、安远县、于都县)

洛阳市(瀍河回族区、新安县、伊川县、偃师区、洛龙区、嵩县、宜阳县、涧西区、老城区、孟津区、栾川县、汝阳县、西工区、洛宁县)

伊春市(丰林县、铁力市、金林区、乌翠区、友好区、伊美区、汤旺县、南岔县、嘉荫县、大箐山县)

安庆市(太湖县、怀宁县、大观区、宜秀区、岳西县、望江县、迎江区、潜山市、宿松县、桐城市)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

黄山市(祁门县、黟县、徽州区、歙县、黄山区、屯溪区、休宁县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦州区、秦安县、武山县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区)

徐州市(丰县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、铜山区、邳州市、云龙区、泉山区、睢宁县、沛县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

昆明市(晋宁区、东川区、嵩明县、富民县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、五华区、官渡区、安宁市、盘龙区、西山区)

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果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛沁县、玛多县)

济宁市(微山县、任城区、曲阜市、金乡县、泗水县、汶上县、梁山县、兖州区、鱼台县、嘉祥县、邹城市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

崇左市(江州区、扶绥县、龙州县、天等县、大新县、宁明县、凭祥市)  本溪市(桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县)

台州市(温岭市、椒江区、路桥区、仙居县、黄岩区、临海市、天台县、三门县、玉环市)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区)

永州市(双牌县、宁远县、道县、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、新田县、江永县、蓝山县)株洲市(天元区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、渌口区、醴陵市、茶陵县、攸县、石峰区)

西宁市(城西区、城中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)  池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

重庆市(云阳县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、南川区、南岸区、铜梁区、万州区、黔江区、巴南区、石柱土家族自治县、璧山区、梁平区、綦江区、开州区、沙坪坝区、渝北区、北碚区、大足区、巫溪县、忠县、涪陵区、城口县、渝中区、荣昌区、江津区、丰都县、奉节县、巫山县、大渡口区、九龙坡区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、永川区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、江北区)

西藏自治区

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

孝感市(孝昌县、孝南区、安陆市、大悟县、云梦县、应城市、汉川市)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、福海县)

长春市(宽城区、农安县、朝阳区、公主岭市、榆树市、南关区、二道区、九台区、双阳区、绿园区、德惠市)

郴州市(嘉禾县、永兴县、苏仙区、汝城县、桂阳县、宜章县、资兴市、临武县、桂东县、北湖区、安仁县)

喀什地区(英吉沙县、疏勒县、喀什市、莎车县、麦盖提县、叶城县、伽师县、泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、巴楚县)

广州市(天河区、白云区、从化区、荔湾区、花都区、海珠区、越秀区、增城区、黄埔区、番禺区、南沙区)

广元市(苍溪县、青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、长兴县、吴兴区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、顺城区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县)

菏泽市(巨野县、单县、定陶区、曹县、郓城县、成武县、鄄城县、牡丹区、东明县)

湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、廉江市、吴川市、霞山区、雷州市、徐闻县、坡头区)

吉安市(万安县、永丰县、井冈山市、吉州区、青原区、永新县、泰和县、新干县、吉安县、吉水县、遂川县、安福县、峡江县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、个旧市、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、绿春县、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、石屏县、屏边苗族自治县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

滨州市(阳信县、惠民县、滨城区、邹平市、博兴县、沾化区、无棣县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。