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达州市(渠县、通川区、宣汉县、达川区、大竹县、万源市、开江县)

黄冈市(黄梅县、罗田县、红安县、麻城市、黄州区、英山县、蕲春县、武穴市、团风县、浠水县)

包头市(固阳县、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区)

烟台市(蓬莱区、莱山区、莱州市、莱阳市、福山区、招远市、芝罘区、栖霞市、海阳市、牟平区、龙口市)  铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

襄阳市(谷城县、襄州区、南漳县、樊城区、老河口市、宜城市、襄城区、枣阳市、保康县)

和田地区(洛浦县、和田县、于田县、皮山县、策勒县、和田市、民丰县、墨玉县)

永州市(道县、蓝山县、东安县、宁远县、祁阳市、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、双牌县)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区)  吉安市(永新县、井冈山市、泰和县、青原区、吉州区、吉安县、永丰县、吉水县、安福县、峡江县、万安县、新干县、遂川县)

庆阳市(华池县、西峰区、合水县、庆城县、镇原县、正宁县、环县、宁县)

来宾市(兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县)

昆明市(呈贡区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区、五华区、盘龙区、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、嵩明县、宜良县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

天水市(清水县、甘谷县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、蒙自市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、建水县、泸西县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、青田县、遂昌县、莲都区、云和县、松阳县、龙泉市、庆元县)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区)

楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、武定县、元谋县、永仁县、双柏县、楚雄市、姚安县、南华县、牟定县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县、合江县)

新疆维吾尔自治区

营口市(大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、老边区)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、迭部县、夏河县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、临潭县)

武汉市(黄陂区、青山区、东西湖区、汉南区、汉阳区、武昌区、硚口区、新洲区、江汉区、江夏区、江岸区、洪山区、蔡甸区)

天津市(津南区、武清区、滨海新区、宁河区、东丽区、河西区、和平区、静海区、蓟州区、红桥区、南开区、河北区、宝坻区、北辰区、西青区、河东区)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、额尔古纳市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、资阳区、桃江县、安化县)

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晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、高平市、城区、陵川县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区、宜兴市、滨湖区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  汉中市(城固县、南郑区、宁强县、勉县、西乡县、镇巴县、汉台区、佛坪县、略阳县、洋县、留坝县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县、文山市、马关县、砚山县、西畴县)恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、恩施市、宣恩县、建始县、巴东县、来凤县、咸丰县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)  湛江市(廉江市、遂溪县、徐闻县、雷州市、霞山区、赤坎区、坡头区、吴川市、麻章区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

昌都市(丁青县、边坝县、类乌齐县、芒康县、江达县、察雅县、洛隆县、左贡县、贡觉县、卡若区、八宿县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)定西市(临洮县、陇西县、漳县、通渭县、安定区、岷县、渭源县)

台州市(天台县、玉环市、黄岩区、临海市、路桥区、三门县、椒江区、仙居县、温岭市)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、金川县、马尔康市、松潘县、红原县、理县、九寨沟县、汶川县、小金县)

延安市(宝塔区、志丹县、富县、黄龙县、宜川县、黄陵县、延长县、吴起县、甘泉县、洛川县、子长市、延川县、安塞区)

通化市(辉南县、梅河口市、二道江区、东昌区、柳河县、集安市、通化县)

南京市(溧水区、秦淮区、雨花台区、玄武区、高淳区、江宁区、栖霞区、建邺区、浦口区、鼓楼区、六合区)

商丘市(夏邑县、睢县、睢阳区、永城市、梁园区、民权县、柘城县、虞城县、宁陵县)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区、天宁区)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、新昌县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

梧州市(长洲区、苍梧县、万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、蒙山县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、西安区、东安区、阳明区、穆棱市、爱民区、海林市、林口县、东宁市)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

太原市(万柏林区、娄烦县、阳曲县、晋源区、小店区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、古交市、迎泽区)

黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

林芝市(朗县、工布江达县、米林市、墨脱县、波密县、巴宜区、察隅县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。