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海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

湛江市(遂溪县、徐闻县、坡头区、廉江市、麻章区、霞山区、吴川市、雷州市、赤坎区)荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)  遵义市(正安县、湄潭县、汇川区、凤冈县、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、播州区、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市)

新疆维吾尔自治区

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、巴东县、来凤县、恩施市、建始县、咸丰县、宣恩县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

甘孜藏族自治州(德格县、白玉县、康定市、稻城县、道孚县、得荣县、雅江县、新龙县、乡城县、丹巴县、巴塘县、九龙县、甘孜县、炉霍县、理塘县、泸定县、色达县、石渠县)

韶关市(武江区、曲江区、翁源县、浈江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、仁化县)

盐城市(大丰区、滨海县、亭湖区、响水县、东台市、阜宁县、建湖县、射阳县、盐都区)

陇南市(成县、礼县、徽县、宕昌县、两当县、文县、武都区、康县、西和县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

焦作市(沁阳市、温县、武陟县、马村区、修武县、博爱县、解放区、孟州市、山阳区、中站区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、明光市、南谯区、来安县、定远县、全椒县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

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菏泽市(定陶区、牡丹区、巨野县、鄄城县、单县、曹县、东明县、郓城县、成武县)

达州市(万源市、通川区、大竹县、宣汉县、达川区、开江县、渠县)

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芜湖市(南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、鸠江区、镜湖区)

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白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)

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襄阳市(老河口市、谷城县、襄城区、襄州区、南漳县、宜城市、保康县、枣阳市、樊城区)

南通市(海门区、如东县、启东市、通州区、海安市、崇川区、如皋市)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

十堰市(张湾区、竹溪县、郧阳区、房县、竹山县、茅箭区、丹江口市、郧西县)  桂林市(平乐县、临桂区、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县、七星区、资源县、永福县、叠彩区、灌阳县、龙胜各族自治县、全州县、象山区、秀峰区、阳朔县、雁山区、荔浦市)

邯郸市(峰峰矿区、武安市、复兴区、鸡泽县、馆陶县、魏县、临漳县、曲周县、邯山区、磁县、涉县、邱县、丛台区、成安县、大名县、永年区、肥乡区、广平县)

河源市(紫金县、源城区、连平县、和平县、东源县、龙川县)

张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  平凉市(崆峒区、灵台县、泾川县、庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、根河市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、海拉尔区)

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益阳市(赫山区、南县、资阳区、安化县、桃江县、沅江市)佳木斯市(桦南县、桦川县、郊区、抚远市、同江市、汤原县、前进区、富锦市、东风区、向阳区)

梧州市(龙圩区、万秀区、苍梧县、蒙山县、长洲区、藤县、岑溪市)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、临翔区)

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郑州市(中牟县、金水区、管城回族区、中原区、巩义市、登封市、荥阳市、新郑市、二七区、惠济区、上街区、新密市)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！