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四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市)  金昌市(永昌县、金川区)

黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、嫩江市)

澳门特别行政区

南京市(建邺区、溧水区、雨花台区、高淳区、栖霞区、鼓楼区、玄武区、六合区、江宁区、浦口区、秦淮区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、阿坝县、马尔康市、红原县、松潘县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、茂县、金川县、若尔盖县、汶川县)

济南市(历城区、章丘区、平阴县、商河县、历下区、钢城区、长清区、天桥区、济阳区、槐荫区、市中区、莱芜区)

南充市(阆中市、南部县、营山县、嘉陵区、西充县、仪陇县、高坪区、顺庆区、蓬安县)

岳阳市(临湘市、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳县、湘阴县、君山区、平江县、岳阳楼区)

泉州市(洛江区、泉港区、鲤城区、南安市、石狮市、晋江市、丰泽区、惠安县、安溪县、金门县、德化县、永春县)

宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)

宜春市(樟树市、铜鼓县、靖安县、万载县、高安市、丰城市、奉新县、宜丰县、上高县、袁州区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

石家庄市(新华区、鹿泉区、赵县、无极县、辛集市、桥西区、元氏县、井陉县、栾城区、新乐市、正定县、赞皇县、平山县、井陉矿区、藁城区、长安区、裕华区、行唐县、深泽县、晋州市、高邑县、灵寿县)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、商都县、化德县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县)

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、柳江区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、柳南区、柳城县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、清水河县、和林格尔县、赛罕区、托克托县、武川县、新城区、土默特左旗)

延安市(延川县、富县、洛川县、安塞区、甘泉县、志丹县、宝塔区、黄龙县、黄陵县、子长市、延长县、宜川县、吴起县)

黄冈市(黄州区、罗田县、英山县、武穴市、浠水县、蕲春县、麻城市、黄梅县、红安县、团风县)

淮安市(清江浦区、涟水县、淮阴区、淮安区、金湖县、盱眙县、洪泽区)

永州市(冷水滩区、江永县、蓝山县、东安县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、新田县、道县、宁远县、双牌县)

和田地区(民丰县、和田市、策勒县、于田县、和田县、洛浦县、墨玉县、皮山县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、连山区、南票区、龙港区)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

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凉山彝族自治州(冕宁县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、德昌县、盐源县、越西县、会理市、金阳县、雷波县、会东县、布拖县、美姑县、甘洛县、喜德县、普格县、宁南县)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、大安区、自流井区、贡井区)

洛阳市(西工区、汝阳县、洛宁县、宜阳县、洛龙区、偃师区、老城区、涧西区、新安县、孟津区、伊川县、嵩县、栾川县、瀍河回族区)

益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、安化县、南县、资阳区)  武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

德州市(齐河县、庆云县、临邑县、禹城市、夏津县、陵城区、武城县、乐陵市、德城区、平原县、宁津县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、新市区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、天山区)新余市(渝水区、分宜县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、三台县、盐亭县、江油市、涪城区、游仙区)  钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

淮南市(潘集区、寿县、谢家集区、凤台县、大通区、八公山区、田家庵区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)雅安市(石棉县、汉源县、荥经县、名山区、雨城区、宝兴县、天全县、芦山县)

郑州市(中原区、登封市、新郑市、金水区、巩义市、管城回族区、上街区、惠济区、中牟县、荥阳市、二七区、新密市)

天水市(甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、武山县)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、康乐县、和政县)

广西壮族自治区

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

安阳市(内黄县、汤阴县、龙安区、林州市、北关区、文峰区、滑县、殷都区、安阳县)

南平市(浦城县、武夷山市、光泽县、松溪县、政和县、顺昌县、建瓯市、建阳区、邵武市、延平区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

河源市(东源县、连平县、和平县、源城区、龙川县、紫金县)

濮阳市(清丰县、台前县、华龙区、范县、濮阳县、南乐县)

韶关市(乐昌市、仁化县、始兴县、新丰县、武江区、翁源县、曲江区、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县)

梧州市(岑溪市、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、蒙山县、苍梧县)

长春市(德惠市、双阳区、宽城区、绿园区、朝阳区、榆树市、农安县、公主岭市、南关区、二道区、九台区)

焦作市(中站区、马村区、温县、解放区、山阳区、博爱县、修武县、孟州市、武陟县、沁阳市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。