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廊坊市(文安县、香河县、三河市、大厂回族自治县、永清县、固安县、大城县、霸州市、安次区、广阳区)

济源市

和田地区(皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、和田市、于田县、洛浦县、策勒县)

杭州市(淳安县、富阳区、临平区、拱墅区、桐庐县、余杭区、萧山区、上城区、滨江区、建德市、临安区、西湖区、钱塘区)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、当雄县、城关区、曲水县、林周县、墨竹工卡县、尼木县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

昭通市(鲁甸县、大关县、盐津县、绥江县、彝良县、昭阳区、永善县、水富市、巧家县、镇雄县、威信县)

福州市(仓山区、闽侯县、鼓楼区、罗源县、平潭县、永泰县、连江县、晋安区、福清市、台江区、马尾区、长乐区、闽清县)

绥化市(庆安县、绥棱县、明水县、北林区、青冈县、海伦市、安达市、兰西县、望奎县、肇东市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

济宁市(邹城市、任城区、梁山县、鱼台县、嘉祥县、金乡县、微山县、曲阜市、兖州区、泗水县、汶上县)

扬州市(宝应县、高邮市、江都区、广陵区、仪征市、邗江区)

吉林市(昌邑区、舒兰市、永吉县、蛟河市、磐石市、桦甸市、丰满区、船营区、龙潭区)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

滁州市(天长市、全椒县、南谯区、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区、来安县)

无锡市(惠山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、锡山区、江阴市、梁溪区)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区、灯塔市)

广安市(岳池县、广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县)

淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县)

毕节市(金沙县、大方县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、赫章县)

郑州市(新郑市、管城回族区、中牟县、金水区、惠济区、中原区、荥阳市、上街区、登封市、二七区、新密市、巩义市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、保靖县、凤凰县、吉首市、花垣县、古丈县、泸溪县)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市)

蚌埠市(五河县、禹会区、蚌山区、淮上区、怀远县、龙子湖区、固镇县)

南京市(鼓楼区、高淳区、浦口区、江宁区、建邺区、玄武区、雨花台区、六合区、秦淮区、栖霞区、溧水区)

西宁市(城东区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、湟源县)

定西市(渭源县、安定区、临洮县、通渭县、岷县、漳县、陇西县)

厦门市(湖里区、海沧区、翔安区、同安区、思明区、集美区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

衢州市(柯城区、龙游县、开化县、衢江区、江山市、常山县)

大连市(长海县、甘井子区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、金州区、西岗区、旅顺口区、中山区、庄河市)

天水市(武山县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、秦安县)

中山市

绵阳市(江油市、梓潼县、三台县、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、涪城区、平武县)

淄博市(博山区、淄川区、高青县、周村区、沂源县、张店区、桓台县、临淄区)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县)

宁夏回族自治区

泉州市(惠安县、永春县、鲤城区、洛江区、南安市、德化县、泉港区、晋江市、丰泽区、石狮市、安溪县、金门县)

上海市(黄浦区、宝山区、嘉定区、普陀区、青浦区、虹口区、闵行区、徐汇区、静安区、浦东新区、奉贤区、长宁区、崇明区、杨浦区、金山区、松江区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

新疆维吾尔自治区

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、永德县、凤庆县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、蒙自市、弥勒市、石屏县、红河县、开远市、泸西县)

合肥市(肥东县、蜀山区、肥西县、包河区、庐阳区、长丰县、庐江县、瑶海区、巢湖市)

吕梁市(柳林县、交城县、孝义市、兴县、石楼县、离石区、岚县、中阳县、交口县、方山县、临县、文水县、汾阳市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、伊宁市、巩留县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县)

商洛市(丹凤县、山阳县、柞水县、镇安县、洛南县、商南县、商州区)

香港特别行政区

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

锦州市(凌河区、义县、北镇市、古塔区、凌海市、黑山县、太和区)

常州市(溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、新北区、金坛区)

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石河子市(北屯市、白杨市、胡杨河市、新星市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、双河市、昆玉市、图木舒克市)

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日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

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铜仁市(碧江区、德江县、石阡县、思南县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、普安县、望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县、安龙县)

哈尔滨市(宾县、道外区、依兰县、道里区、香坊区、巴彦县、阿城区、尚志市、松北区、南岗区、平房区、呼兰区、通河县、延寿县、木兰县、双城区、方正县、五常市)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、雷波县、布拖县、喜德县、冕宁县、越西县、会东县、木里藏族自治县、宁南县、普格县、盐源县、金阳县、昭觉县、会理市、甘洛县、西昌市)

宜春市(奉新县、宜丰县、上高县、樟树市、高安市、袁州区、靖安县、丰城市、万载县、铜鼓县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、泸定县、得荣县、理塘县、炉霍县、色达县、新龙县、道孚县、巴塘县、雅江县、乡城县、石渠县、白玉县、康定市、九龙县、德格县、稻城县、丹巴县)

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亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

三明市(尤溪县、清流县、永安市、大田县、将乐县、泰宁县、宁化县、三元区、建宁县、沙县区、明溪县)

喀什地区(伽师县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、巴楚县、喀什市、岳普湖县、莎车县、叶城县、疏附县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市)

儋州市

延安市(宜川县、延川县、吴起县、黄陵县、志丹县、甘泉县、富县、子长市、洛川县、安塞区、宝塔区、延长县、黄龙县)

林芝市(米林市、波密县、工布江达县、朗县、墨脱县、巴宜区、察隅县)

宝鸡市(陇县、凤县、太白县、陈仓区、眉县、千阳县、渭滨区、麟游县、金台区、凤翔区、岐山县、扶风县)

　　资料来源：Wind吴琦/制表

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。

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