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石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、新星市、铁门关市、北屯市、五家渠市、昆玉市、白杨市)

广西壮族自治区

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、英德市、清新区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、镇远县、剑河县、施秉县、台江县、榕江县、岑巩县、从江县、黎平县、锦屏县、黄平县、雷山县、凯里市、丹寨县、麻江县、三穗县)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

吉林市(蛟河市、船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区、舒兰市、磐石市、永吉县、桦甸市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县)

德阳市(中江县、广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区)白山市(抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县、崇阳县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

青岛市(即墨区、市南区、黄岛区、崂山区、市北区、莱西市、平度市、城阳区、胶州市、李沧区)

德州市(齐河县、陵城区、庆云县、乐陵市、临邑县、夏津县、德城区、平原县、宁津县、禹城市、武城县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

河池市(宜州区、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

香港特别行政区

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、灌云县、海州区、连云区)

澳门特别行政区

黄山市(歙县、徽州区、休宁县、黟县、屯溪区、祁门县、黄山区)

焦作市(沁阳市、孟州市、修武县、博爱县、山阳区、武陟县、马村区、温县、中站区、解放区)

梅州市(五华县、梅县区、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、大埔县)

喀什地区(疏附县、泽普县、伽师县、岳普湖县、叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县)

柳州市(柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、融安县、城中区、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、东区、西区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

岳阳市(平江县、汨罗市、华容县、岳阳县、临湘市、云溪区、岳阳楼区、君山区、湘阴县)

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内江市(威远县、东兴区、市中区、资中县、隆昌市)

十堰市(丹江口市、房县、竹溪县、茅箭区、张湾区、郧西县、郧阳区、竹山县)

毕节市(织金县、黔西市、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、纳雍县)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县、华亭市)  鹤岗市(兴安区、工农区、绥滨县、兴山区、向阳区、萝北县、东山区、南山区)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

吕梁市(柳林县、汾阳市、文水县、离石区、石楼县、兴县、交口县、临县、交城县、岚县、方山县、孝义市、中阳县)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、泗县、埇桥区)许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区)

常州市(金坛区、钟楼区、新北区、武进区、溧阳市、天宁区)  三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县)

临沂市(兰陵县、平邑县、临沭县、郯城县、河东区、沂水县、蒙阴县、兰山区、费县、罗庄区、沂南县、莒南县)

泸州市(古蔺县、叙永县、江阳区、龙马潭区、泸县、合江县、纳溪区)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县、龙圩区、长洲区、万秀区)西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城中区、湟源县、城东区、城北区、城西区)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县)

天津市(河北区、静海区、西青区、河东区、蓟州区、宝坻区、滨海新区、津南区、河西区、红桥区、武清区、和平区、南开区、宁河区、北辰区、东丽区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、永仁县、牟定县、双柏县、武定县、南华县、楚雄市、姚安县、元谋县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、明山区)

和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、民丰县、皮山县、和田县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

南平市(延平区、邵武市、浦城县、政和县、建阳区、松溪县、建瓯市、顺昌县、光泽县、武夷山市)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

唐山市(丰南区、曹妃甸区、路北区、路南区、玉田县、迁安市、遵化市、滦南县、开平区、丰润区、滦州市、迁西县、古冶区、乐亭县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、达日县)

漳州市(云霄县、平和县、长泰区、南靖县、龙文区、东山县、华安县、诏安县、芗城区、漳浦县、龙海区)

宜宾市(南溪区、屏山县、高县、叙州区、筠连县、长宁县、兴文县、珙县、翠屏区、江安县)

广安市(邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区、岳池县)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。