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嘉兴市(海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区)

香港特别行政区

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、罗定市、云安区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)  新疆维吾尔自治区

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

丽水市(莲都区、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、龙泉市、缙云县、青田县)

和田地区(皮山县、和田县、策勒县、和田市、于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)  邯郸市(鸡泽县、武安市、永年区、临漳县、磁县、丛台区、肥乡区、曲周县、涉县、邯山区、复兴区、馆陶县、广平县、魏县、邱县、成安县、峰峰矿区、大名县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗、松山区、元宝山区、红山区、翁牛特旗、巴林右旗)

邢台市(临城县、南和区、平乡县、广宗县、宁晋县、襄都区、任泽区、临西县、南宫市、巨鹿县、信都区、隆尧县、沙河市、柏乡县、清河县、新河县、内丘县、威县)

江门市(新会区、恩平市、江海区、台山市、蓬江区、开平市、鹤山市)

惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区)

银川市(金凤区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区)

马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、含山县、和县、当涂县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

梧州市(万秀区、岑溪市、藤县、龙圩区、蒙山县、苍梧县、长洲区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

安康市(宁陕县、镇坪县、白河县、汉阴县、平利县、岚皋县、石泉县、旬阳市、紫阳县、汉滨区)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县、武山县、清水县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、锦屏县、剑河县、雷山县、从江县、台江县、丹寨县、施秉县、岑巩县、镇远县、凯里市、天柱县、榕江县、黎平县、麻江县、三穗县)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、临夏县、康乐县、东乡族自治县、广河县、和政县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

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六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

苏州市(虎丘区、太仓市、吴江区、姑苏区、昆山市、常熟市、相城区、吴中区、张家港市)

玉林市(玉州区、北流市、兴业县、福绵区、容县、博白县、陆川县)

成都市(大邑县、彭州市、成华区、青羊区、崇州市、金堂县、邛崃市、武侯区、龙泉驿区、蒲江县、锦江区、新都区、都江堰市、金牛区、青白江区、双流区、郫都区、温江区、新津区、简阳市)  绵阳市(梓潼县、江油市、平武县、游仙区、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、三台县)

上饶市(鄱阳县、广信区、信州区、婺源县、铅山县、德兴市、横峰县、万年县、玉山县、广丰区、余干县、弋阳县)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)鸡西市(密山市、梨树区、城子河区、滴道区、恒山区、鸡冠区、麻山区、虎林市、鸡东县)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县)  晋城市(城区、陵川县、阳城县、高平市、泽州县、沁水县)

周口市(商水县、鹿邑县、项城市、沈丘县、川汇区、西华县、扶沟县、郸城县、太康县、淮阳区)

张家口市(怀来县、桥东区、张北县、崇礼区、蔚县、尚义县、下花园区、阳原县、康保县、桥西区、万全区、沽源县、宣化区、赤城县、涿鹿县、怀安县)

哈尔滨市(阿城区、方正县、通河县、延寿县、尚志市、松北区、五常市、道外区、呼兰区、南岗区、道里区、平房区、依兰县、香坊区、巴彦县、木兰县、宾县、双城区)厦门市(海沧区、思明区、集美区、翔安区、同安区、湖里区)

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宜宾市(叙州区、兴文县、高县、南溪区、翠屏区、江安县、珙县、筠连县、长宁县、屏山县)

宣城市(宁国市、广德市、旌德县、绩溪县、郎溪县、宣州区、泾县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

黄冈市(罗田县、麻城市、蕲春县、浠水县、红安县、武穴市、团风县、英山县、黄州区、黄梅县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

泉州市(石狮市、德化县、永春县、泉港区、鲤城区、洛江区、惠安县、安溪县、金门县、晋江市、南安市、丰泽区)

滁州市(琅琊区、明光市、定远县、天长市、南谯区、凤阳县、全椒县、来安县)

青岛市(平度市、市南区、黄岛区、城阳区、莱西市、胶州市、崂山区、即墨区、市北区、李沧区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

运城市(河津市、稷山县、垣曲县、永济市、绛县、万荣县、新绛县、盐湖区、芮城县、夏县、临猗县、平陆县、闻喜县)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、图们市、珲春市、敦化市、汪清县、龙井市、延吉市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。