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乐山市(沙湾区、夹江县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、犍为县、井研县、马边彝族自治县、沐川县)

雅安市(芦山县、汉源县、宝兴县、名山区、石棉县、荥经县、雨城区、天全县)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)

洛阳市(新安县、西工区、汝阳县、洛龙区、宜阳县、涧西区、栾川县、孟津区、伊川县、老城区、偃师区、瀍河回族区、嵩县、洛宁县)  南充市(南部县、蓬安县、顺庆区、阆中市、西充县、高坪区、仪陇县、营山县、嘉陵区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、安义县、西湖区、新建区、进贤县、青山湖区、南昌县、东湖区)

铜仁市(德江县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)  毕节市(七星关区、大方县、赫章县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

成都市(金堂县、青白江区、都江堰市、金牛区、新都区、简阳市、大邑县、温江区、郫都区、青羊区、彭州市、新津区、崇州市、成华区、武侯区、邛崃市、蒲江县、锦江区、龙泉驿区、双流区)

济源市

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、和龙市、汪清县、延吉市、龙井市、安图县、珲春市)

宜宾市(长宁县、南溪区、江安县、高县、翠屏区、叙州区、屏山县、珙县、兴文县、筠连县)

三沙市(南沙区、西沙区)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、金凤区、灵武市、兴庆区)

西安市(新城区、未央区、蓝田县、阎良区、临潼区、雁塔区、灞桥区、莲湖区、高陵区、碑林区、鄠邑区、周至县、长安区)

青岛市(胶州市、崂山区、市北区、即墨区、黄岛区、李沧区、城阳区、市南区、平度市、莱西市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、册亨县、普安县、安龙县、兴义市、望谟县、兴仁市)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

保定市(莲池区、涞源县、安新县、顺平县、易县、唐县、安国市、竞秀区、容城县、定州市、曲阳县、高阳县、阜平县、博野县、高碑店市、雄县、徐水区、清苑区、涞水县、满城区、定兴县、蠡县、望都县、涿州市)

台州市(黄岩区、三门县、椒江区、天台县、仙居县、临海市、玉环市、温岭市、路桥区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区)

信阳市(潢川县、浉河区、光山县、新县、息县、淮滨县、商城县、罗山县、平桥区、固始县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、岑巩县、麻江县、从江县、锦屏县、施秉县、凯里市、黎平县、镇远县、三穗县、天柱县、丹寨县、雷山县、榕江县、剑河县)

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上海市(金山区、青浦区、奉贤区、普陀区、虹口区、徐汇区、浦东新区、嘉定区、静安区、长宁区、宝山区、杨浦区、黄浦区、闵行区、崇明区、松江区)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

铁岭市(昌图县、清河区、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、开原市)

汉中市(宁强县、佛坪县、汉台区、城固县、勉县、镇巴县、略阳县、南郑区、留坝县、西乡县、洋县)  邵阳市(绥宁县、隆回县、武冈市、邵阳县、双清区、洞口县、新邵县、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、新宁县)

菏泽市(成武县、牡丹区、巨野县、曹县、定陶区、单县、鄄城县、东明县、郓城县)

朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县)

忻州市(定襄县、宁武县、忻府区、岢岚县、五寨县、静乐县、繁峙县、河曲县、保德县、代县、神池县、原平市、五台县、偏关县)连云港市(灌云县、连云区、东海县、灌南县、赣榆区、海州区)

渭南市(富平县、韩城市、大荔县、澄城县、华州区、合阳县、潼关县、白水县、蒲城县、临渭区、华阴市)  河源市(源城区、和平县、龙川县、紫金县、东源县、连平县)

大连市(中山区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区、西岗区、甘井子区、金州区、沙河口区、庄河市、长海县)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

平凉市(泾川县、崆峒区、华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县、静宁县)

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大庆市(龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、肇州县、肇源县、萨尔图区、林甸县)

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玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)

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济南市(槐荫区、济阳区、历城区、天桥区、钢城区、长清区、市中区、莱芜区、商河县、章丘区、平阴县、历下区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！