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吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

兰州市(城关区、七里河区、皋兰县、榆中县、西固区、安宁区、永登县、红古区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

北京市(石景山区、顺义区、延庆区、朝阳区、昌平区、东城区、怀柔区、通州区、丰台区、房山区、大兴区、门头沟区、密云区、平谷区、海淀区、西城区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、龙井市、延吉市、汪清县、和龙市、敦化市、图们市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

十堰市(丹江口市、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县、郧西县、张湾区、郧阳区)  丹东市(东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

广西壮族自治区

邢台市(临西县、任泽区、南宫市、新河县、襄都区、内丘县、平乡县、隆尧县、巨鹿县、沙河市、临城县、信都区、柏乡县、宁晋县、南和区、威县、广宗县、清河县)

崇左市(凭祥市、扶绥县、江州区、天等县、大新县、龙州县、宁明县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区、涟水县、清江浦区)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、凉城县、四子王旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、商都县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、南陵县、弋江区、湾沚区、鸠江区、无为市)

深圳市(龙岗区、坪山区、福田区、罗湖区、盐田区、龙华区、光明区、南山区、宝安区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县)

中山市

自贡市(自流井区、沿滩区、荣县、大安区、富顺县、贡井区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区、上虞区)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

南宁市(上林县、武鸣区、江南区、横州市、马山县、良庆区、邕宁区、青秀区、西乡塘区、隆安县、兴宁区、宾阳县)

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果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、阳山县、清新区)

香港特别行政区  宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、灌云县、连云区、东海县)

五指山市(东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

淄博市(淄川区、张店区、沂源县、周村区、临淄区、博山区、高青县、桓台县)鞍山市(海城市、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、千山区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)  攀枝花市(盐边县、东区、西区、仁和区、米易县)

西宁市(城西区、城中区、城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城东区)

宁夏回族自治区

衡阳市(耒阳市、衡阳县、常宁市、石鼓区、南岳区、祁东县、珠晖区、衡南县、蒸湘区、衡东县、雁峰区、衡山县)呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、岭东区、友谊县、四方台区、饶河县、集贤县)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区)

宜宾市(高县、筠连县、珙县、南溪区、翠屏区、兴文县、屏山县、叙州区、江安县、长宁县)

重庆市(垫江县、黔江区、秀山土家族苗族自治县、城口县、长寿区、九龙坡区、璧山区、荣昌区、石柱土家族自治县、巴南区、綦江区、开州区、奉节县、合川区、忠县、江津区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、万州区、丰都县、潼南区、南岸区、北碚区、大渡口区、渝中区、云阳县、渝北区、永川区、大足区、江北区、南川区、涪陵区、巫溪县、巫山县、沙坪坝区、梁平区)

南京市(建邺区、溧水区、秦淮区、浦口区、江宁区、高淳区、雨花台区、六合区、玄武区、鼓楼区、栖霞区)

昆明市(五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、宜良县、西山区、晋宁区、安宁市、富民县、嵩明县、盘龙区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县)

吉林市(丰满区、蛟河市、龙潭区、船营区、昌邑区、桦甸市、永吉县、舒兰市、磐石市)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

聊城市(东阿县、东昌府区、高唐县、莘县、冠县、阳谷县、临清市、茌平区)

朔州市(怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区、应县、平鲁区)

遵义市(凤冈县、绥阳县、汇川区、红花岗区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、播州区、桐梓县、余庆县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、正安县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、万山区、德江县、石阡县、沿河土家族自治县)

齐齐哈尔市(建华区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区、泰来县、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、铁锋区、碾子山区、依安县、龙江县、克山县、龙沙区、克东县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

平顶山市(舞钢市、叶县、郏县、卫东区、湛河区、宝丰县、鲁山县、新华区、石龙区、汝州市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎