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丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区、元宝区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)

马鞍山市(博望区、花山区、和县、当涂县、含山县、雨山区)

济宁市(金乡县、曲阜市、嘉祥县、兖州区、梁山县、任城区、鱼台县、汶上县、微山县、邹城市、泗水县)  西藏自治区

佳木斯市(富锦市、前进区、汤原县、同江市、抚远市、桦川县、东风区、桦南县、郊区、向阳区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

东莞市  清远市(阳山县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区)

晋中市(左权县、灵石县、昔阳县、榆次区、介休市、寿阳县、榆社县、和顺县、祁县、平遥县、太谷区)

曲靖市(会泽县、富源县、陆良县、马龙区、罗平县、麒麟区、沾益区、宣威市、师宗县)

淄博市(张店区、高青县、周村区、桓台县、博山区、沂源县、临淄区、淄川区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

安庆市(怀宁县、潜山市、大观区、太湖县、宿松县、望江县、迎江区、宜秀区、桐城市、岳西县)

拉萨市(尼木县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、林周县、城关区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

黄冈市(英山县、武穴市、团风县、黄州区、黄梅县、麻城市、浠水县、蕲春县、罗田县、红安县)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县、郾城区)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区)

儋州市

太原市(娄烦县、小店区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、古交市、杏花岭区、晋源区)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

荆州市(监利市、松滋市、荆州区、沙市区、公安县、江陵县、洪湖市、石首市)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、绥中县、龙港区、南票区)

渭南市(大荔县、合阳县、蒲城县、华州区、临渭区、富平县、潼关县、澄城县、华阴市、韩城市、白水县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、德江县、江口县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市)

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保定市(容城县、易县、涿州市、唐县、高碑店市、定州市、涞源县、定兴县、阜平县、博野县、满城区、蠡县、涞水县、安国市、望都县、高阳县、顺平县、雄县、清苑区、安新县、竞秀区、莲池区、曲阳县、徐水区)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

昭通市(巧家县、盐津县、绥江县、威信县、水富市、彝良县、鲁甸县、镇雄县、大关县、永善县、昭阳区)

澳门特别行政区  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市、鹤峰县、建始县、恩施市、巴东县)

南充市(嘉陵区、阆中市、顺庆区、仪陇县、高坪区、营山县、蓬安县、南部县、西充县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县、通山县)

安康市(石泉县、宁陕县、紫阳县、平利县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、白河县、汉阴县、汉滨区)甘南藏族自治州(合作市、临潭县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、碌曲县、迭部县、夏河县)

昌都市(贡觉县、八宿县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、江达县、察雅县、芒康县、左贡县、卡若区、丁青县)  苏州市(太仓市、常熟市、姑苏区、虎丘区、张家港市、相城区、昆山市、吴江区、吴中区)

临汾市(永和县、吉县、侯马市、蒲县、尧都区、古县、大宁县、洪洞县、翼城县、隰县、安泽县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、霍州市、浮山县、汾西县)

那曲市(色尼区、比如县、巴青县、双湖县、索县、班戈县、安多县、嘉黎县、聂荣县、申扎县、尼玛县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)包头市(昆都仑区、青山区、石拐区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市、西市区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、贵定县、龙里县、罗甸县、都匀市、独山县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、惠水县、福泉市)

张家口市(蔚县、崇礼区、下花园区、万全区、怀安县、沽源县、宣化区、赤城县、涿鹿县、阳原县、桥西区、桥东区、尚义县、张北县、怀来县、康保县)

齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、昂昂溪区、依安县、泰来县、富拉尔基区、甘南县、拜泉县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、克东县、讷河市、富裕县、建华区)

天津市(河东区、津南区、北辰区、河西区、静海区、滨海新区、东丽区、西青区、蓟州区、红桥区、宁河区、武清区、和平区、南开区、河北区、宝坻区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)

徐州市(铜山区、云龙区、鼓楼区、泉山区、贾汪区、丰县、沛县、邳州市、新沂市、睢宁县)

黄山市(祁门县、黟县、屯溪区、休宁县、徽州区、歙县、黄山区)

哈尔滨市(道外区、呼兰区、阿城区、木兰县、尚志市、依兰县、宾县、通河县、方正县、南岗区、延寿县、平房区、道里区、松北区、五常市、巴彦县、双城区、香坊区)

玉林市(北流市、福绵区、兴业县、容县、博白县、玉州区、陆川县)

鸡西市(麻山区、虎林市、密山市、鸡东县、恒山区、滴道区、鸡冠区、城子河区、梨树区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、米东区、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

内蒙古自治区

邵阳市(邵东市、洞口县、邵阳县、绥宁县、双清区、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、新宁县、武冈市、北塔区、新邵县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。