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天津市(河北区、宁河区、静海区、武清区、北辰区、蓟州区、红桥区、津南区、滨海新区、河东区、河西区、东丽区、南开区、和平区、西青区、宝坻区)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、邵阳县、洞口县、新邵县、大祥区、武冈市、新宁县、邵东市、隆回县)

甘孜藏族自治州(新龙县、道孚县、色达县、德格县、丹巴县、炉霍县、乡城县、巴塘县、白玉县、康定市、得荣县、雅江县、泸定县、理塘县、九龙县、甘孜县、稻城县、石渠县)  防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

潍坊市(昌乐县、昌邑市、青州市、临朐县、奎文区、安丘市、诸城市、寿光市、潍城区、高密市、坊子区、寒亭区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、尼勒克县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、伊宁市)

韶关市(始兴县、南雄市、曲江区、浈江区、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、新丰县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)  眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县)

深圳市(罗湖区、坪山区、福田区、龙岗区、盐田区、光明区、南山区、龙华区、宝安区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市)

林芝市(工布江达县、米林市、朗县、波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县、石屏县、泸西县、建水县、红河县)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区)

昌都市(洛隆县、卡若区、边坝县、左贡县、八宿县、芒康县、丁青县、察雅县、贡觉县、类乌齐县、江达县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

漳州市(诏安县、华安县、龙海区、南靖县、芗城区、平和县、东山县、云霄县、龙文区、长泰区、漳浦县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、东兴区、市中区)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

阳泉市(盂县、城区、郊区、矿区、平定县)

三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县)

永州市(新田县、冷水滩区、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、江永县、道县、零陵区、双牌县、祁阳市)

六安市(裕安区、叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、霍山县)

汉中市(洋县、镇巴县、南郑区、勉县、西乡县、佛坪县、留坝县、城固县、汉台区、略阳县、宁强县)

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汕头市(潮阳区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县、金平区、濠江区)

晋城市(陵川县、高平市、城区、阳城县、泽州县、沁水县)

哈尔滨市(通河县、香坊区、巴彦县、双城区、方正县、南岗区、宾县、平房区、延寿县、阿城区、呼兰区、依兰县、尚志市、道里区、松北区、道外区、五常市、木兰县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

喀什地区(麦盖提县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、英吉沙县、泽普县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、莎车县、巴楚县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

宜昌市(夷陵区、西陵区、秭归县、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、远安县、猇亭区、枝江市、伍家岗区、宜都市、当阳市)信阳市(潢川县、新县、息县、光山县、淮滨县、商城县、罗山县、浉河区、平桥区、固始县)

抚州市(黎川县、南丰县、东乡区、广昌县、临川区、崇仁县、资溪县、南城县、金溪县、乐安县、宜黄县)  日喀则市(谢通门县、昂仁县、岗巴县、仲巴县、定日县、白朗县、南木林县、拉孜县、萨嘎县、康马县、萨迦县、仁布县、桑珠孜区、聂拉木县、亚东县、吉隆县、定结县、江孜县)

兰州市(皋兰县、安宁区、榆中县、红古区、西固区、七里河区、城关区、永登县)

淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、寿县、凤台县、田家庵区、潘集区)

双鸭山市(尖山区、集贤县、友谊县、四方台区、宝山区、岭东区、饶河县、宝清县)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、独山县、瓮安县、荔波县、惠水县、平塘县、福泉市、龙里县、都匀市、贵定县、罗甸县)

阜新市(细河区、太平区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

鞍山市(台安县、铁西区、铁东区、立山区、千山区、岫岩满族自治县、海城市)

延安市(宝塔区、延川县、宜川县、子长市、吴起县、富县、延长县、黄龙县、洛川县、安塞区、甘泉县、志丹县、黄陵县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

齐齐哈尔市(碾子山区、讷河市、昂昂溪区、铁锋区、克山县、龙沙区、甘南县、拜泉县、泰来县、龙江县、富裕县、依安县、建华区、梅里斯达斡尔族区、克东县、富拉尔基区)

德州市(临邑县、齐河县、乐陵市、平原县、夏津县、庆云县、禹城市、宁津县、德城区、武城县、陵城区)

河源市(连平县、东源县、紫金县、和平县、源城区、龙川县)

牡丹江市(阳明区、东安区、海林市、宁安市、林口县、西安区、爱民区、东宁市、穆棱市、绥芬河市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

上饶市(德兴市、鄱阳县、万年县、弋阳县、广丰区、玉山县、余干县、横峰县、铅山县、婺源县、广信区、信州区)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

鸡西市(滴道区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、恒山区、梨树区、虎林市、城子河区、密山市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。