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郑州市(荥阳市、新密市、新郑市、上街区、中原区、中牟县、登封市、金水区、管城回族区、惠济区、二七区、巩义市)

邵阳市(绥宁县、新邵县、邵东市、北塔区、双清区、城步苗族自治县、武冈市、大祥区、邵阳县、隆回县、新宁县、洞口县)

哈尔滨市(通河县、尚志市、五常市、松北区、宾县、双城区、呼兰区、延寿县、依兰县、南岗区、方正县、香坊区、木兰县、阿城区、道外区、道里区、平房区、巴彦县)

十堰市(郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧西县、竹山县、张湾区、房县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

菏泽市(定陶区、郓城县、鄄城县、东明县、牡丹区、巨野县、成武县、曹县、单县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)  泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、合江县、江阳区、泸县、纳溪区)

衢州市(常山县、柯城区、衢江区、龙游县、开化县、江山市)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、京口区、润州区、丹阳市)

湛江市(遂溪县、徐闻县、麻章区、坡头区、赤坎区、雷州市、霞山区、吴川市、廉江市)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

黑河市(爱辉区、逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、五大连池市)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

洛阳市(老城区、瀍河回族区、涧西区、新安县、西工区、汝阳县、偃师区、伊川县、洛宁县、洛龙区、孟津区、嵩县、栾川县、宜阳县)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

曲靖市(马龙区、沾益区、陆良县、宣威市、富源县、会泽县、师宗县、罗平县、麒麟区)

丽水市(青田县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、遂昌县、松阳县、莲都区、云和县)

济源市

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、柯坪县、沙雅县、拜城县、库车市、阿瓦提县、乌什县、温宿县)

温州市(鹿城区、永嘉县、瓯海区、乐清市、龙港市、平阳县、瑞安市、泰顺县、龙湾区、洞头区、文成县、苍南县)

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通化市(通化县、东昌区、梅河口市、柳河县、辉南县、二道江区、集安市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县)

福州市(鼓楼区、仓山区、闽侯县、罗源县、台江区、晋安区、福清市、永泰县、长乐区、闽清县、马尾区、连江县、平潭县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)  赣州市(章贡区、全南县、寻乌县、石城县、上犹县、瑞金市、崇义县、定南县、信丰县、宁都县、赣县区、南康区、于都县、龙南市、大余县、兴国县、会昌县、安远县)

梅州市(梅县区、大埔县、梅江区、蕉岭县、丰顺县、平远县、五华县、兴宁市)

南京市(六合区、高淳区、溧水区、鼓楼区、玄武区、浦口区、栖霞区、雨花台区、建邺区、江宁区、秦淮区)

岳阳市(湘阴县、平江县、君山区、临湘市、云溪区、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、华容县)中山市

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、石阡县、沿河土家族自治县)  惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、南华县、双柏县、姚安县、禄丰市、牟定县、永仁县、武定县、楚雄市)

周口市(淮阳区、郸城县、西华县、扶沟县、太康县、川汇区、商水县、项城市、鹿邑县、沈丘县)

鞍山市(铁西区、立山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、台安县)榆林市(定边县、靖边县、神木市、佳县、子洲县、清涧县、绥德县、府谷县、横山区、吴堡县、米脂县、榆阳区)

那曲市(色尼区、索县、申扎县、尼玛县、巴青县、聂荣县、双湖县、班戈县、比如县、嘉黎县、安多县)

广元市(利州区、剑阁县、青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、旺苍县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

荆州市(公安县、监利市、荆州区、江陵县、松滋市、洪湖市、石首市、沙市区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区、山亭区)

葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县)

商丘市(永城市、虞城县、夏邑县、梁园区、睢县、民权县、睢阳区、宁陵县、柘城县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县、波密县、工布江达县、米林市)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、林口县、海林市、阳明区、穆棱市、西安区、爱民区、东宁市、东安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、武山县、秦安县)

拉萨市(达孜区、尼木县、林周县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、曲水县)

乐山市(沐川县、沙湾区、犍为县、夹江县、马边彝族自治县、市中区、井研县、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、峨眉山市)

长治市(长子县、潞州区、上党区、沁县、平顺县、屯留区、壶关县、潞城区、沁源县、武乡县、黎城县、襄垣县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

马鞍山市(花山区、雨山区、含山县、和县、当涂县、博望区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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