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重庆市(大足区、南川区、云阳县、巴南区、巫溪县、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、合川区、荣昌区、万州区、丰都县、忠县、城口县、沙坪坝区、渝北区、黔江区、巫山县、璧山区、永川区、九龙坡区、涪陵区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、江津区、綦江区、开州区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、大渡口区、武隆区、奉节县、渝中区、南岸区、江北区、长寿区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  平凉市(崇信县、泾川县、灵台县、静宁县、华亭市、崆峒区、庄浪县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

沧州市(南皮县、东光县、献县、新华区、海兴县、沧县、盐山县、任丘市、泊头市、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、青县、运河区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

赤峰市(喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、林西县)  九江市(湖口县、瑞昌市、德安县、共青城市、永修县、武宁县、濂溪区、彭泽县、修水县、都昌县、柴桑区、浔阳区、庐山市)

忻州市(静乐县、代县、河曲县、保德县、忻府区、岢岚县、偏关县、原平市、繁峙县、定襄县、五台县、宁武县、五寨县、神池县)

泸州市(纳溪区、叙永县、江阳区、泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗)

昌都市(边坝县、察雅县、八宿县、左贡县、类乌齐县、芒康县、卡若区、丁青县、贡觉县、洛隆县、江达县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

定西市(通渭县、漳县、安定区、临洮县、岷县、渭源县、陇西县)

广州市(越秀区、从化区、黄埔区、天河区、荔湾区、海珠区、增城区、白云区、花都区、南沙区、番禺区)

宁波市(海曙区、宁海县、镇海区、象山县、慈溪市、余姚市、江北区、奉化区、鄞州区、北仑区)

徐州市(丰县、贾汪区、鼓楼区、新沂市、沛县、邳州市、铜山区、睢宁县、云龙区、泉山区)

安康市(石泉县、白河县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、宁陕县、平利县、汉滨区、汉阴县、旬阳市)

绍兴市(越城区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县)

西安市(新城区、未央区、碑林区、雁塔区、长安区、莲湖区、灞桥区、临潼区、高陵区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、周至县)

泰安市(泰山区、东平县、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区)

清远市(佛冈县、阳山县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、顺德区、高明区)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)

盐城市(亭湖区、射阳县、滨海县、盐都区、大丰区、建湖县、东台市、阜宁县、响水县)

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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

北京市(延庆区、平谷区、大兴区、门头沟区、密云区、朝阳区、丰台区、石景山区、西城区、顺义区、通州区、昌平区、东城区、房山区、怀柔区、海淀区)

包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、青山区、九原区、昆都仑区)

长沙市(天心区、岳麓区、望城区、雨花区、开福区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、浏阳市)  丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

广元市(剑阁县、青川县、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区)

吉安市(新干县、吉水县、青原区、峡江县、吉安县、永丰县、安福县、永新县、泰和县、吉州区、万安县、遂川县、井冈山市)

铁岭市(银州区、西丰县、昌图县、调兵山市、铁岭县、清河区、开原市)湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

内蒙古自治区  德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区、广汉市、中江县)

东莞市

绥化市(肇东市、兰西县、北林区、明水县、绥棱县、庆安县、望奎县、海伦市、安达市、青冈县)

保定市(徐水区、安新县、清苑区、高碑店市、雄县、竞秀区、高阳县、顺平县、阜平县、易县、安国市、曲阳县、涿州市、定兴县、莲池区、涞源县、涞水县、望都县、容城县、蠡县、博野县、定州市、满城区、唐县)商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、民权县、宁陵县、睢阳区、梁园区、永城市、睢县)

驻马店市(上蔡县、确山县、平舆县、驿城区、泌阳县、新蔡县、正阳县、西平县、汝南县、遂平县)

大庆市(龙凤区、大同区、让胡路区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、萨尔图区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、兴义市、普安县、册亨县、望谟县、晴隆县、贞丰县)

株洲市(荷塘区、醴陵市、渌口区、芦淞区、石峰区、攸县、茶陵县、天元区、炎陵县)

信阳市(淮滨县、固始县、浉河区、新县、商城县、息县、潢川县、光山县、罗山县、平桥区)

青岛市(李沧区、市南区、崂山区、胶州市、黄岛区、平度市、城阳区、即墨区、莱西市、市北区)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)

山南市(措美县、扎囊县、乃东区、曲松县、琼结县、浪卡子县、洛扎县、加查县、隆子县、贡嘎县、桑日县、错那市)

澳门特别行政区

南通市(启东市、海门区、如东县、通州区、海安市、崇川区、如皋市)

玉溪市(易门县、华宁县、澄江市、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

晋中市(灵石县、祁县、榆社县、左权县、榆次区、寿阳县、太谷区、和顺县、平遥县、昔阳县、介休市)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

淄博市(博山区、临淄区、张店区、桓台县、周村区、沂源县、淄川区、高青县)

石河子市(五家渠市、胡杨河市、铁门关市、图木舒克市、双河市、白杨市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、新星市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。