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梅州市(梅江区、蕉岭县、兴宁市、梅县区、五华县、平远县、大埔县、丰顺县)

平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、崆峒区)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县)

吉安市(永丰县、吉州区、吉水县、永新县、井冈山市、青原区、遂川县、万安县、泰和县、峡江县、安福县、新干县、吉安县)  枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区)

淄博市(桓台县、临淄区、高青县、张店区、博山区、淄川区、周村区、沂源县)

滁州市(定远县、天长市、明光市、来安县、琅琊区、凤阳县、全椒县、南谯区)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、回民区、赛罕区、武川县、托克托县、玉泉区、和林格尔县、新城区)

乌兰察布市(化德县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县)  七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

韶关市(浈江区、新丰县、仁化县、武江区、曲江区、乐昌市、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

龙岩市(上杭县、新罗区、武平县、连城县、漳平市、永定区、长汀县)

南京市(栖霞区、鼓楼区、六合区、雨花台区、江宁区、玄武区、秦淮区、浦口区、溧水区、建邺区、高淳区)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、海港区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

甘孜藏族自治州(康定市、丹巴县、泸定县、乡城县、九龙县、得荣县、雅江县、巴塘县、德格县、新龙县、理塘县、炉霍县、白玉县、甘孜县、色达县、道孚县、稻城县、石渠县)

银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

安康市(平利县、白河县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、石泉县、汉滨区、紫阳县)

荆州市(洪湖市、荆州区、江陵县、松滋市、石首市、沙市区、公安县、监利市)

衡阳市(常宁市、蒸湘区、衡山县、耒阳市、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡东县、祁东县、石鼓区、雁峰区、衡南县)

长春市(九台区、榆树市、德惠市、农安县、二道区、公主岭市、双阳区、朝阳区、绿园区、南关区、宽城区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)

金华市(义乌市、磐安县、永康市、婺城区、武义县、东阳市、兰溪市、金东区、浦江县)

衡水市(景县、枣强县、冀州区、深州市、武强县、桃城区、故城县、安平县、饶阳县、武邑县、阜城县)

无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、江阴市、新吴区、梁溪区、锡山区)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

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淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区、洪泽区)

黄石市(大冶市、西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区)

东莞市

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县)  济南市(长清区、章丘区、历下区、莱芜区、槐荫区、济阳区、历城区、商河县、天桥区、钢城区、平阴县、市中区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

昭通市(永善县、镇雄县、彝良县、绥江县、威信县、鲁甸县、水富市、巧家县、盐津县、昭阳区、大关县)

日喀则市(亚东县、萨迦县、萨嘎县、昂仁县、江孜县、吉隆县、仁布县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、白朗县、南木林县、定结县、仲巴县、岗巴县、拉孜县、康马县、定日县)西宁市(城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟源县、城西区)

铁岭市(昌图县、西丰县、铁岭县、清河区、开原市、调兵山市、银州区)  白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、抚松县、浑江区、临江市)

鸡西市(虎林市、城子河区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、密山市、梨树区、麻山区)

北京市(门头沟区、房山区、海淀区、西城区、顺义区、通州区、昌平区、延庆区、大兴区、平谷区、怀柔区、朝阳区、东城区、丰台区、石景山区、密云区)

苏州市(相城区、姑苏区、太仓市、吴江区、虎丘区、昆山市、常熟市、张家港市、吴中区)赤峰市(宁城县、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、松山区、翁牛特旗)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、海州区、赣榆区、东海县)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

株洲市(芦淞区、攸县、天元区、荷塘区、茶陵县、醴陵市、石峰区、渌口区、炎陵县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

安阳市(殷都区、汤阴县、滑县、内黄县、北关区、文峰区、龙安区、林州市、安阳县)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)

汕头市(金平区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区、濠江区、南澳县)

阿克苏地区(库车市、拜城县、柯坪县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、新和县)

昆明市(嵩明县、五华区、宜良县、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、晋宁区、西山区、富民县、东川区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

平顶山市(湛河区、新华区、舞钢市、叶县、汝州市、郏县、鲁山县、石龙区、宝丰县、卫东区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、吉首市、古丈县、泸溪县、龙山县、永顺县、凤凰县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。