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滁州市(定远县、凤阳县、来安县、南谯区、全椒县、明光市、天长市、琅琊区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、丹巴县、康定市、九龙县、乡城县、白玉县、甘孜县、石渠县、色达县、道孚县、新龙县、理塘县、雅江县、巴塘县、稻城县、泸定县、德格县、得荣县)  周口市(川汇区、沈丘县、淮阳区、西华县、扶沟县、郸城县、项城市、太康县、商水县、鹿邑县)

赣州市(上犹县、安远县、兴国县、章贡区、宁都县、石城县、南康区、会昌县、寻乌县、赣县区、定南县、龙南市、全南县、大余县、崇义县、瑞金市、于都县、信丰县)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、邗江区、江都区、广陵区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)  鹤岗市(向阳区、东山区、工农区、兴山区、绥滨县、南山区、兴安区、萝北县)

徐州市(丰县、邳州市、贾汪区、鼓楼区、铜山区、云龙区、新沂市、沛县、泉山区、睢宁县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

宁波市(镇海区、象山县、海曙区、慈溪市、宁海县、奉化区、北仑区、余姚市、鄞州区、江北区)

金华市(浦江县、武义县、婺城区、磐安县、兰溪市、义乌市、金东区、永康市、东阳市)

信阳市(新县、息县、浉河区、淮滨县、罗山县、固始县、光山县、商城县、平桥区、潢川县)

济源市

日喀则市(萨嘎县、拉孜县、谢通门县、南木林县、康马县、仲巴县、昂仁县、仁布县、吉隆县、白朗县、聂拉木县、定日县、岗巴县、亚东县、江孜县、萨迦县、定结县、桑珠孜区)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、盂县、城区)

永州市(宁远县、道县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、东安县、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

平凉市(庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县、崆峒区、静宁县、华亭市)

泉州市(安溪县、南安市、丰泽区、石狮市、德化县、泉港区、晋江市、鲤城区、洛江区、金门县、惠安县、永春县)

佳木斯市(郊区、汤原县、富锦市、东风区、同江市、前进区、向阳区、桦南县、桦川县、抚远市)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

通化市(二道江区、集安市、柳河县、东昌区、通化县、辉南县、梅河口市)

荆州市(沙市区、监利市、公安县、荆州区、石首市、江陵县、松滋市、洪湖市)

嘉峪关市

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区、新化县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

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广州市(天河区、越秀区、海珠区、荔湾区、从化区、南沙区、白云区、番禺区、黄埔区、增城区、花都区)

福州市(罗源县、连江县、马尾区、长乐区、鼓楼区、台江区、闽侯县、仓山区、闽清县、平潭县、晋安区、福清市、永泰县)

合肥市(蜀山区、包河区、瑶海区、肥西县、庐江县、肥东县、巢湖市、庐阳区、长丰县)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、丰顺县)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、建始县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

庆阳市(宁县、合水县、西峰区、镇原县、环县、正宁县、庆城县、华池县)  黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

兰州市(安宁区、七里河区、红古区、榆中县、皋兰县、城关区、永登县、西固区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

苏州市(吴中区、昆山市、张家港市、虎丘区、姑苏区、常熟市、相城区、太仓市、吴江区)黑河市(北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市)

安康市(旬阳市、石泉县、岚皋县、汉阴县、镇坪县、白河县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、平利县)

九江市(修水县、瑞昌市、濂溪区、湖口县、武宁县、都昌县、德安县、彭泽县、柴桑区、庐山市、永修县、浔阳区、共青城市)

张家口市(尚义县、宣化区、崇礼区、万全区、沽源县、怀安县、蔚县、康保县、赤城县、桥西区、张北县、下花园区、桥东区、涿鹿县、阳原县、怀来县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县)

崇左市(扶绥县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区、龙州县、大新县)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

杭州市(桐庐县、拱墅区、上城区、余杭区、建德市、临平区、淳安县、萧山区、钱塘区、西湖区、富阳区、临安区、滨江区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、友谊县、宝清县、尖山区、四方台区、集贤县、饶河县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、卢氏县、渑池县、陕州区、义马市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

黄山市(祁门县、黄山区、黟县、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏县)

广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县、广安区、武胜县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

唐山市(丰润区、古冶区、路南区、玉田县、乐亭县、曹妃甸区、丰南区、滦州市、迁西县、开平区、路北区、迁安市、滦南县、遵化市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！