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绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区)

晋中市(榆社县、寿阳县、榆次区、灵石县、左权县、介休市、太谷区、祁县、平遥县、昔阳县、和顺县)

江门市(开平市、新会区、台山市、鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)  三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区)

宁夏回族自治区

西安市(碑林区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、高陵区、新城区、蓝田县、周至县、阎良区、未央区、临潼区、长安区、灞桥区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市、乾安县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、兴义市、安龙县、贞丰县、普安县、晴隆县、望谟县)  毕节市(七星关区、赫章县、纳雍县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、九寨沟县、理县、壤塘县、马尔康市、红原县、茂县、阿坝县、松潘县、小金县、若尔盖县、汶川县、金川县)

晋城市(高平市、城区、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县)

淮南市(八公山区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

淄博市(沂源县、桓台县、高青县、临淄区、淄川区、博山区、周村区、张店区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

梅州市(梅县区、五华县、丰顺县、大埔县、兴宁市、梅江区、平远县、蕉岭县)

临沂市(临沭县、兰陵县、莒南县、郯城县、兰山区、罗庄区、河东区、蒙阴县、沂南县、费县、沂水县、平邑县)

澳门特别行政区

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、盱眙县、金湖县、清江浦区)

平顶山市(卫东区、新华区、叶县、汝州市、湛河区、石龙区、鲁山县、舞钢市、郏县、宝丰县)

肇庆市(高要区、德庆县、鼎湖区、广宁县、怀集县、封开县、端州区、四会市)

百色市(田林县、平果市、田东县、田阳区、那坡县、凌云县、德保县、隆林各族自治县、西林县、靖西市、乐业县、右江区)

龙岩市(长汀县、新罗区、上杭县、永定区、武平县、连城县、漳平市)

锦州市(黑山县、凌河区、凌海市、北镇市、太和区、义县、古塔区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

泸州市(纳溪区、泸县、合江县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、叙永县)

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铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

新疆维吾尔自治区

广元市(昭化区、利州区、青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县)  遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

宜春市(袁州区、靖安县、樟树市、丰城市、上高县、万载县、高安市、铜鼓县、宜丰县、奉新县)

聊城市(冠县、临清市、莘县、东阿县、东昌府区、茌平区、阳谷县、高唐县)

济源市株洲市(荷塘区、天元区、茶陵县、芦淞区、攸县、渌口区、石峰区、醴陵市、炎陵县)

吉安市(峡江县、安福县、万安县、泰和县、青原区、吉安县、永新县、吉州区、井冈山市、遂川县、新干县、吉水县、永丰县)  宜昌市(枝江市、长阳土家族自治县、远安县、点军区、伍家岗区、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、西陵区、兴山县、猇亭区)

贵阳市(观山湖区、白云区、云岩区、花溪区、乌当区、南明区、清镇市、息烽县、修文县、开阳县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、龙里县、福泉市、三都水族自治县、贵定县、瓮安县、罗甸县、平塘县、荔波县、惠水县、独山县、都匀市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)韶关市(乐昌市、仁化县、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、始兴县、南雄市、曲江区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、巩留县、昭苏县、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

焦作市(解放区、孟州市、中站区、修武县、武陟县、温县、马村区、博爱县、山阳区、沁阳市)

徐州市(贾汪区、云龙区、丰县、邳州市、鼓楼区、沛县、睢宁县、泉山区、新沂市、铜山区)

北京市(朝阳区、东城区、海淀区、密云区、延庆区、怀柔区、大兴区、昌平区、平谷区、石景山区、丰台区、门头沟区、通州区、房山区、顺义区、西城区)

南宁市(良庆区、江南区、马山县、隆安县、宾阳县、青秀区、武鸣区、上林县、邕宁区、横州市、西乡塘区、兴宁区)

雅安市(芦山县、汉源县、宝兴县、名山区、雨城区、石棉县、荥经县、天全县)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、柯城区、常山县、江山市)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、阳新县)

伊春市(丰林县、南岔县、金林区、友好区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、铁力市、伊美区)

达州市(开江县、渠县、通川区、大竹县、达川区、宣汉县、万源市)

宝鸡市(扶风县、麟游县、太白县、金台区、眉县、千阳县、陈仓区、渭滨区、凤县、岐山县、凤翔区、陇县)

天水市(甘谷县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县、秦州区)

永州市(江永县、蓝山县、宁远县、零陵区、东安县、道县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、祁阳市、新田县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。