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咸阳市(武功县、淳化县、渭城区、秦都区、长武县、永寿县、彬州市、兴平市、旬邑县、杨陵区、泾阳县、礼泉县、三原县、乾县)

大连市(中山区、普兰店区、金州区、瓦房店市、长海县、甘井子区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、西岗区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县、称多县)

厦门市(湖里区、翔安区、海沧区、思明区、同安区、集美区)  安庆市(宜秀区、潜山市、迎江区、望江县、大观区、岳西县、太湖县、桐城市、怀宁县、宿松县)

香港特别行政区

石河子市(铁门关市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、新星市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市、双河市)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县、通山县)防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、牙克石市、根河市、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)  西宁市(城东区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城北区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)

凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、普格县、喜德县、美姑县、雷波县、德昌县、金阳县、越西县、宁南县、会理市、西昌市、布拖县、甘洛县、盐源县、木里藏族自治县、冕宁县)

黄山市(黟县、祁门县、休宁县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗)

驻马店市(遂平县、驿城区、上蔡县、汝南县、平舆县、确山县、正阳县、西平县、新蔡县、泌阳县)

中山市

新乡市(卫辉市、延津县、获嘉县、辉县市、原阳县、牧野区、卫滨区、新乡县、长垣市、凤泉区、封丘县、红旗区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

阿里地区(措勤县、改则县、札达县、日土县、革吉县、普兰县、噶尔县)

铁岭市(清河区、开原市、铁岭县、昌图县、西丰县、调兵山市、银州区)

郴州市(桂东县、宜章县、汝城县、永兴县、苏仙区、北湖区、临武县、安仁县、资兴市、嘉禾县、桂阳县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、江都区、广陵区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)

孝感市(孝昌县、汉川市、云梦县、安陆市、应城市、孝南区、大悟县)

苏州市(姑苏区、吴中区、相城区、昆山市、吴江区、常熟市、虎丘区、太仓市、张家港市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、玛沁县、班玛县、甘德县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

昆明市(东川区、宜良县、呈贡区、安宁市、富民县、官渡区、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、盘龙区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区)

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商丘市(睢阳区、永城市、睢县、梁园区、夏邑县、柘城县、虞城县、民权县、宁陵县)

朝阳市(北票市、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、凌源市)

伊春市(金林区、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、丰林县、大箐山县、友好区、伊美区、南岔县、铁力市)

广西壮族自治区  楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、禄丰市、武定县、大姚县、元谋县、双柏县、姚安县、楚雄市、永仁县)

五指山市(白沙黎族自治县、临高县、定安县、文昌市、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)

海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

蚌埠市(固镇县、五河县、禹会区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、淮上区)  三门峡市(渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区)

焦作市(中站区、马村区、解放区、山阳区、武陟县、博爱县、沁阳市、修武县、温县、孟州市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、林甸县、萨尔图区、龙凤区、肇州县、让胡路区、红岗区)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、沅江市、南县、桃江县)朔州市(应县、山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

临汾市(大宁县、安泽县、霍州市、永和县、曲沃县、隰县、翼城县、吉县、蒲县、洪洞县、侯马市、尧都区、浮山县、古县、乡宁县、襄汾县、汾西县)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

肇庆市(高要区、端州区、四会市、广宁县、鼎湖区、德庆县、怀集县、封开县)

武汉市(青山区、新洲区、汉南区、江汉区、武昌区、黄陂区、汉阳区、江夏区、硚口区、东西湖区、洪山区、江岸区、蔡甸区)

宝鸡市(凤翔区、渭滨区、眉县、岐山县、陈仓区、凤县、扶风县、麟游县、太白县、千阳县、金台区、陇县)

六安市(裕安区、霍山县、叶集区、舒城县、霍邱县、金寨县、金安区)

杭州市(余杭区、上城区、建德市、西湖区、拱墅区、临安区、临平区、富阳区、桐庐县、钱塘区、滨江区、淳安县、萧山区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

榆林市(横山区、佳县、榆阳区、清涧县、绥德县、吴堡县、神木市、米脂县、定边县、靖边县、府谷县、子洲县)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍上县、颍泉区、界首市、太和县、阜南县、临泉县)

安阳市(北关区、龙安区、林州市、滑县、汤阴县、安阳县、殷都区、内黄县、文峰区)

长治市(潞城区、沁县、壶关县、沁源县、潞州区、平顺县、屯留区、上党区、长子县、武乡县、黎城县、襄垣县)

阜新市(海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、太平区)

晋中市(祁县、灵石县、和顺县、平遥县、榆次区、介休市、左权县、昔阳县、榆社县、寿阳县、太谷区)

包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、青山区)

洛阳市(汝阳县、新安县、西工区、洛宁县、涧西区、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、伊川县、栾川县、嵩县、老城区、宜阳县、孟津区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。