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石河子市(北屯市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、铁门关市、双河市、白杨市、五家渠市)  中山市

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

保定市(曲阳县、莲池区、徐水区、阜平县、定州市、涞水县、唐县、竞秀区、安国市、定兴县、雄县、涞源县、清苑区、满城区、望都县、安新县、蠡县、高碑店市、易县、高阳县、涿州市、顺平县、博野县、容城县)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

怀化市(通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县)  荆州市(江陵县、松滋市、监利市、石首市、沙市区、公安县、洪湖市、荆州区)

驻马店市(汝南县、正阳县、西平县、确山县、新蔡县、驿城区、泌阳县、上蔡县、遂平县、平舆县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、麻江县、三穗县、雷山县、锦屏县、榕江县、剑河县、丹寨县、施秉县、从江县、天柱县、岑巩县、凯里市、黎平县、镇远县、黄平县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、湟源县、城东区、城中区、大通回族土族自治县)

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南阳市(卧龙区、南召县、镇平县、唐河县、邓州市、新野县、淅川县、西峡县、宛城区、桐柏县、方城县、内乡县、社旗县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

赣州市(石城县、赣县区、南康区、全南县、龙南市、会昌县、定南县、寻乌县、大余县、于都县、上犹县、兴国县、崇义县、信丰县、安远县、章贡区、瑞金市、宁都县)

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吉安市(永丰县、万安县、吉水县、泰和县、青原区、遂川县、吉安县、峡江县、安福县、井冈山市、吉州区、新干县、永新县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、延吉市、安图县、珲春市、龙井市、敦化市、汪清县)

太原市(小店区、阳曲县、迎泽区、清徐县、古交市、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、万柏林区)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)

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泸州市(古蔺县、龙马潭区、泸县、叙永县、合江县、江阳区、纳溪区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、杂多县、玉树市)

吉林市(丰满区、桦甸市、船营区、蛟河市、昌邑区、永吉县、磐石市、龙潭区、舒兰市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗)

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大同市(左云县、浑源县、天镇县、云冈区、灵丘县、平城区、阳高县、云州区、广灵县、新荣区)

和田地区(和田市、民丰县、和田县、皮山县、洛浦县、策勒县、于田县、墨玉县)

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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  抚顺市(望花区、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、顺城区、东洲区)

十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、房县、郧西县、竹溪县、丹江口市、茅箭区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、湖里区、集美区、思明区)

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平顶山市(湛河区、汝州市、宝丰县、石龙区、卫东区、鲁山县、郏县、叶县、舞钢市、新华区)

郴州市(资兴市、永兴县、安仁县、苏仙区、北湖区、汝城县、桂东县、宜章县、桂阳县、临武县、嘉禾县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。