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全国服务区域：

黄山市(黟县、祁门县、黄山区、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县)

太原市(阳曲县、晋源区、尖草坪区、万柏林区、古交市、小店区、迎泽区、杏花岭区、娄烦县、清徐县)

信阳市(息县、淮滨县、罗山县、固始县、新县、平桥区、浉河区、光山县、商城县、潢川县)

滁州市(全椒县、定远县、凤阳县、天长市、来安县、琅琊区、明光市、南谯区)

厦门市(湖里区、集美区、海沧区、翔安区、思明区、同安区)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、资中县、东兴区)

内蒙古自治区

济南市(莱芜区、钢城区、历城区、天桥区、槐荫区、市中区、历下区、商河县、长清区、平阴县、济阳区、章丘区)

东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)

赤峰市(林西县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、巴林右旗)

周口市(项城市、西华县、鹿邑县、太康县、淮阳区、郸城县、商水县、沈丘县、川汇区、扶沟县)

陇南市(礼县、西和县、武都区、成县、两当县、文县、宕昌县、康县、徽县)

邵阳市(大祥区、北塔区、武冈市、隆回县、洞口县、新邵县、邵东市、新宁县、邵阳县、双清区、城步苗族自治县、绥宁县)

成都市(郫都区、金牛区、金堂县、成华区、武侯区、大邑县、简阳市、温江区、邛崃市、锦江区、蒲江县、龙泉驿区、彭州市、新都区、青羊区、崇州市、都江堰市、新津区、青白江区、双流区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、望谟县、安龙县、册亨县、兴义市、晴隆县、普安县)

西宁市(城东区、城北区、城中区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、托里县、塔城市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

深圳市(坪山区、福田区、罗湖区、宝安区、光明区、南山区、龙华区、盐田区、龙岗区)

保定市(博野县、定兴县、高碑店市、涞源县、涞水县、满城区、容城县、高阳县、安新县、曲阳县、定州市、易县、望都县、安国市、徐水区、清苑区、蠡县、涿州市、顺平县、雄县、唐县、莲池区、阜平县、竞秀区)

安康市(紫阳县、旬阳市、岚皋县、石泉县、宁陕县、镇坪县、白河县、汉阴县、平利县、汉滨区)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、富顺县、自流井区、大安区)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市)

本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

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龙岩市(漳平市、连城县、新罗区、武平县、长汀县、上杭县、永定区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

儋州市

和田地区(墨玉县、皮山县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市、和田县、于田县)

甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、甘孜县、道孚县、德格县、炉霍县、白玉县、新龙县、得荣县、九龙县、丹巴县、乡城县、康定市、稻城县、色达县、泸定县、理塘县、巴塘县)

郴州市(资兴市、桂阳县、临武县、嘉禾县、永兴县、宜章县、北湖区、汝城县、桂东县、苏仙区、安仁县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

三明市(尤溪县、泰宁县、将乐县、沙县区、明溪县、永安市、三元区、大田县、清流县、建宁县、宁化县)

韶关市(曲江区、南雄市、乐昌市、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、武江区、浈江区)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、新星市、双河市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、北屯市)

临沂市(费县、罗庄区、莒南县、蒙阴县、平邑县、沂南县、兰山区、兰陵县、河东区、沂水县、临沭县、郯城县)

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吉安市(峡江县、新干县、万安县、吉州区、遂川县、井冈山市、永丰县、永新县、吉安县、安福县、泰和县、青原区、吉水县)

永州市(江华瑶族自治县、江永县、东安县、道县、零陵区、新田县、冷水滩区、宁远县、双牌县、祁阳市、蓝山县)

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石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

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佳木斯市(东风区、桦南县、向阳区、郊区、富锦市、桦川县、前进区、汤原县、抚远市、同江市)

常德市(鼎城区、武陵区、汉寿县、石门县、桃源县、澧县、安乡县、临澧县、津市市)

锦州市(凌河区、凌海市、义县、北镇市、太和区、古塔区、黑山县)

阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、新和县、柯坪县、温宿县、库车市、阿瓦提县)

盐城市(响水县、东台市、亭湖区、盐都区、大丰区、射阳县、建湖县、滨海县、阜宁县)

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达州市(宣汉县、渠县、万源市、大竹县、达川区、通川区、开江县)

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红河哈尼族彝族自治州(元阳县、石屏县、泸西县、红河县、个旧市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、蒙自市)

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凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。

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