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邢台市(威县、内丘县、广宗县、任泽区、沙河市、襄都区、新河县、南宫市、柏乡县、平乡县、巨鹿县、清河县、信都区、南和区、临西县、临城县、宁晋县、隆尧县)

和田地区(皮山县、和田市、于田县、策勒县、民丰县、洛浦县、和田县、墨玉县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

韶关市(浈江区、乐昌市、武江区、新丰县、始兴县、南雄市、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县)  铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、铁岭县、清河区、开原市、西丰县)

临沧市(临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

镇江市(扬中市、京口区、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市)

九江市(彭泽县、永修县、湖口县、庐山市、武宁县、浔阳区、瑞昌市、都昌县、修水县、德安县、濂溪区、共青城市、柴桑区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)  阿克苏地区(温宿县、库车市、乌什县、柯坪县、沙雅县、新和县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、马尔康市、松潘县、红原县、小金县、阿坝县、黑水县、汶川县、茂县、若尔盖县、理县、壤塘县)

聊城市(临清市、阳谷县、冠县、东阿县、莘县、东昌府区、高唐县、茌平区)

广元市(朝天区、青川县、苍溪县、剑阁县、利州区、旺苍县、昭化区)

河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、东兰县、金城江区、天峨县、大化瑶族自治县)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、红塔区、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

运城市(河津市、新绛县、垣曲县、临猗县、稷山县、芮城县、永济市、夏县、闻喜县、平陆县、万荣县、盐湖区、绛县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

吕梁市(临县、柳林县、中阳县、汾阳市、交城县、离石区、孝义市、交口县、石楼县、兴县、岚县、方山县、文水县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县)

伊春市(乌翠区、南岔县、丰林县、伊美区、嘉荫县、铁力市、友好区、金林区、汤旺县、大箐山县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

拉萨市(林周县、当雄县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县)

宁德市(屏南县、周宁县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、福安市、霞浦县、古田县、寿宁县)

柳州市(融安县、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳南区、鹿寨县、城中区、柳城县)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

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秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、山海关区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县)

石家庄市(井陉矿区、新华区、辛集市、灵寿县、晋州市、栾城区、赞皇县、深泽县、裕华区、鹿泉区、新乐市、高邑县、正定县、无极县、元氏县、桥西区、井陉县、赵县、长安区、行唐县、平山县、藁城区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、思南县、万山区、德江县)

湛江市(麻章区、雷州市、徐闻县、廉江市、遂溪县、吴川市、坡头区、赤坎区、霞山区)  哈尔滨市(阿城区、双城区、五常市、延寿县、香坊区、方正县、尚志市、道里区、南岗区、呼兰区、松北区、平房区、通河县、道外区、巴彦县、木兰县、依兰县、宾县)

常州市(溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)淮南市(大通区、寿县、潘集区、凤台县、八公山区、田家庵区、谢家集区)

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、阳城县、陵川县、城区)  太原市(杏花岭区、万柏林区、尖草坪区、小店区、娄烦县、古交市、晋源区、阳曲县、清徐县、迎泽区)

滨州市(阳信县、沾化区、惠民县、邹平市、博兴县、无棣县、滨城区)

晋中市(左权县、榆社县、太谷区、昔阳县、祁县、寿阳县、平遥县、榆次区、灵石县、和顺县、介休市)

盐城市(响水县、盐都区、大丰区、东台市、建湖县、亭湖区、射阳县、阜宁县、滨海县)仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

通化市(集安市、东昌区、二道江区、通化县、柳河县、辉南县、梅河口市)

黄石市(铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

三沙市(南沙区、西沙区)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

济南市(钢城区、莱芜区、槐荫区、平阴县、长清区、天桥区、市中区、历下区、历城区、济阳区、商河县、章丘区)

三明市(宁化县、泰宁县、尤溪县、清流县、建宁县、沙县区、三元区、明溪县、将乐县、大田县、永安市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

临沂市(罗庄区、河东区、莒南县、兰陵县、郯城县、临沭县、蒙阴县、兰山区、平邑县、费县、沂水县、沂南县)

梅州市(五华县、平远县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、兴宁市)

石河子市(铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、新星市、双河市)

济宁市(微山县、邹城市、汶上县、曲阜市、鱼台县、金乡县、任城区、梁山县、兖州区、泗水县、嘉祥县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。