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克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

龙岩市(永定区、新罗区、上杭县、长汀县、连城县、武平县、漳平市)

许昌市(魏都区、禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县)  乐山市(井研县、五通桥区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、金口河区、市中区、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区)

驻马店市(西平县、泌阳县、汝南县、驿城区、正阳县、确山县、遂平县、新蔡县、上蔡县、平舆县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)

铜仁市(江口县、思南县、沿河土家族自治县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)  佳木斯市(抚远市、桦南县、桦川县、同江市、富锦市、东风区、郊区、向阳区、汤原县、前进区)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、泗县、砀山县)

朔州市(朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、山阴县)

三明市(清流县、沙县区、将乐县、泰宁县、宁化县、建宁县、三元区、大田县、尤溪县、永安市、明溪县)

安庆市(岳西县、桐城市、迎江区、潜山市、大观区、望江县、怀宁县、宜秀区、宿松县、太湖县)

大同市(阳高县、平城区、新荣区、左云县、云州区、天镇县、云冈区、广灵县、浑源县、灵丘县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

吉林市(蛟河市、永吉县、舒兰市、丰满区、磐石市、昌邑区、桦甸市、船营区、龙潭区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、西市区、站前区)

广元市(苍溪县、昭化区、青川县、旺苍县、利州区、剑阁县、朝天区)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、雨山区、含山县、当涂县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

襄阳市(保康县、宜城市、襄州区、襄城区、老河口市、谷城县、樊城区、南漳县、枣阳市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、延吉市、汪清县、龙井市、珲春市、安图县、敦化市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、贵定县、福泉市、独山县、荔波县、都匀市、惠水县、长顺县、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县)

阜新市(彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、海州区、清河门区)

泰安市(肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市)

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西安市(阎良区、鄠邑区、碑林区、新城区、长安区、灞桥区、莲湖区、未央区、周至县、雁塔区、高陵区、临潼区、蓝田县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

汕头市(龙湖区、濠江区、潮南区、南澳县、潮阳区、澄海区、金平区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  延安市(甘泉县、黄龙县、洛川县、子长市、安塞区、吴起县、延长县、宝塔区、黄陵县、志丹县、宜川县、延川县、富县)

六安市(舒城县、霍山县、叶集区、霍邱县、金寨县、金安区、裕安区)

昌都市(边坝县、江达县、卡若区、察雅县、丁青县、芒康县、贡觉县、左贡县、八宿县、类乌齐县、洛隆县)

周口市(鹿邑县、扶沟县、郸城县、沈丘县、项城市、淮阳区、西华县、太康县、商水县、川汇区)烟台市(莱阳市、蓬莱区、莱州市、牟平区、福山区、海阳市、龙口市、莱山区、栖霞市、招远市、芝罘区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)  辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、文圣区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、原州区、隆德县)苏州市(姑苏区、相城区、常熟市、昆山市、虎丘区、张家港市、吴中区、吴江区、太仓市)

山南市(措美县、加查县、错那市、琼结县、隆子县、贡嘎县、桑日县、扎囊县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、曲松县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

桂林市(资源县、秀峰区、叠彩区、灵川县、兴安县、全州县、雁山区、龙胜各族自治县、阳朔县、荔浦市、象山区、恭城瑶族自治县、平乐县、永福县、七星区、临桂区、灌阳县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

金昌市(金川区、永昌县)

沧州市(南皮县、泊头市、运河区、任丘市、盐山县、献县、吴桥县、东光县、肃宁县、海兴县、沧县、新华区、河间市、黄骅市、青县、孟村回族自治县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、绥中县、兴城市、连山区、南票区)

达州市(万源市、大竹县、通川区、达川区、宣汉县、渠县、开江县)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

商丘市(睢阳区、虞城县、睢县、柘城县、民权县、宁陵县、夏邑县、永城市、梁园区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

南阳市(卧龙区、内乡县、新野县、淅川县、社旗县、西峡县、宛城区、邓州市、南召县、桐柏县、方城县、镇平县、唐河县)

开封市(顺河回族区、龙亭区、杞县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、兰考县、通许县、祥符区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。