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朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、北票市、双塔区、朝阳县、龙城区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、塔城市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

漳州市(龙文区、南靖县、漳浦县、华安县、芗城区、平和县、诏安县、龙海区、云霄县、长泰区、东山县)  广元市(昭化区、利州区、旺苍县、朝天区、青川县、剑阁县、苍溪县)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、大安区)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、林甸县、红岗区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

黄冈市(浠水县、红安县、蕲春县、黄州区、武穴市、罗田县、英山县、麻城市、团风县、黄梅县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、大姚县、元谋县、姚安县、楚雄市、禄丰市、武定县、永仁县、双柏县)

杭州市(富阳区、西湖区、淳安县、萧山区、滨江区、临平区、拱墅区、桐庐县、临安区、建德市、余杭区、上城区、钱塘区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、和静县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、和硕县、且末县、博湖县)

赣州市(赣县区、大余县、石城县、瑞金市、信丰县、上犹县、宁都县、安远县、会昌县、于都县、寻乌县、崇义县、定南县、章贡区、全南县、龙南市、南康区、兴国县)

营口市(盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

咸阳市(兴平市、乾县、长武县、永寿县、三原县、彬州市、淳化县、渭城区、武功县、杨陵区、礼泉县、旬邑县、秦都区、泾阳县)

上饶市(万年县、鄱阳县、横峰县、铅山县、信州区、弋阳县、广信区、玉山县、余干县、德兴市、广丰区、婺源县)

石家庄市(赞皇县、桥西区、晋州市、元氏县、裕华区、井陉矿区、赵县、藁城区、无极县、高邑县、栾城区、平山县、鹿泉区、井陉县、灵寿县、新乐市、正定县、深泽县、长安区、行唐县、新华区、辛集市)

新疆维吾尔自治区

临沂市(平邑县、河东区、沂南县、费县、兰陵县、临沭县、莒南县、郯城县、沂水县、罗庄区、兰山区、蒙阴县)

重庆市(丰都县、江北区、云阳县、奉节县、璧山区、石柱土家族自治县、江津区、巴南区、九龙坡区、大足区、长寿区、开州区、荣昌区、巫山县、梁平区、沙坪坝区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、秀山土家族苗族自治县、城口县、铜梁区、合川区、黔江区、大渡口区、涪陵区、渝北区、綦江区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、永川区、忠县、渝中区、北碚区、巫溪县、万州区、潼南区、南岸区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

福州市(罗源县、晋安区、鼓楼区、平潭县、闽清县、长乐区、台江区、永泰县、仓山区、福清市、闽侯县、连江县、马尾区)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、南海区、三水区)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、清水河县、玉泉区、新城区、土默特左旗、武川县、托克托县、回民区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

平凉市(泾川县、庄浪县、静宁县、灵台县、崆峒区、华亭市、崇信县)

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宁夏回族自治区

达州市(达川区、大竹县、开江县、万源市、渠县、宣汉县、通川区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、山阴县、应县、怀仁市)  芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、弋江区、鸠江区、湾沚区、南陵县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县)

南京市(雨花台区、建邺区、高淳区、江宁区、溧水区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、六合区、秦淮区、浦口区)

昭通市(永善县、昭阳区、彝良县、水富市、绥江县、盐津县、威信县、镇雄县、大关县、巧家县、鲁甸县)大理白族自治州(大理市、宾川县、祥云县、洱源县、弥渡县、云龙县、鹤庆县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县)

榆林市(横山区、绥德县、吴堡县、米脂县、佳县、靖边县、清涧县、神木市、榆阳区、府谷县、子洲县、定边县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

安庆市(桐城市、望江县、宜秀区、潜山市、太湖县、宿松县、迎江区、怀宁县、岳西县、大观区)

曲靖市(富源县、陆良县、马龙区、宣威市、会泽县、罗平县、师宗县、麒麟区、沾益区)安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、东港市)

潍坊市(昌乐县、寿光市、昌邑市、高密市、奎文区、坊子区、诸城市、潍城区、临朐县、青州市、寒亭区、安丘市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

泸州市(叙永县、合江县、泸县、纳溪区、古蔺县、江阳区、龙马潭区)

本溪市(明山区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)

泰州市(高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区)

东莞市

黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、独山县、福泉市、长顺县、瓮安县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县、贵定县、都匀市、平塘县)

徐州市(泉山区、云龙区、贾汪区、睢宁县、铜山区、丰县、鼓楼区、邳州市、沛县、新沂市)

崇左市(扶绥县、天等县、大新县、宁明县、龙州县、江州区、凭祥市)

邯郸市(广平县、曲周县、永年区、邱县、邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、肥乡区、丛台区、复兴区、馆陶县、魏县、临漳县、涉县、成安县、磁县、大名县、武安市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、岑巩县、凯里市、从江县、剑河县、丹寨县、雷山县、台江县、麻江县、榕江县、镇远县、三穗县、施秉县、天柱县、黄平县、黎平县)

泉州市(泉港区、永春县、德化县、安溪县、晋江市、金门县、惠安县、鲤城区、丰泽区、南安市、洛江区、石狮市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！