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佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)

德州市(禹城市、武城县、陵城区、临邑县、夏津县、乐陵市、平原县、宁津县、庆云县、齐河县、德城区)

济源市

吉安市(井冈山市、峡江县、新干县、万安县、青原区、吉安县、安福县、泰和县、永新县、遂川县、永丰县、吉州区、吉水县)  汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、湘东区、上栗县)

来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

济宁市(嘉祥县、微山县、鱼台县、任城区、邹城市、泗水县、金乡县、梁山县、兖州区、曲阜市、汶上县)  黄冈市(英山县、浠水县、红安县、团风县、罗田县、麻城市、黄梅县、武穴市、蕲春县、黄州区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、龙子湖区、禹会区、淮上区、固镇县)

宣城市(宁国市、绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区、旌德县、泾县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区、东港市)

昭通市(威信县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、永善县、绥江县、盐津县、水富市、大关县、彝良县、昭阳区)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、江油市、平武县、三台县、梓潼县、游仙区)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、南岔县、友好区、丰林县、乌翠区、大箐山县、金林区、铁力市、伊美区)

大连市(金州区、庄河市、中山区、普兰店区、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区、长海县、沙河口区)

晋城市(沁水县、泽州县、阳城县、陵川县、高平市、城区)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

永州市(道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、新田县、双牌县、宁远县、东安县、祁阳市、零陵区、江永县)

南京市(高淳区、鼓楼区、秦淮区、溧水区、栖霞区、建邺区、玄武区、六合区、雨花台区、浦口区、江宁区)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)

定西市(通渭县、安定区、渭源县、岷县、临洮县、漳县、陇西县)

唐山市(滦南县、丰南区、迁安市、开平区、路北区、曹妃甸区、玉田县、古冶区、滦州市、乐亭县、丰润区、遵化市、路南区、迁西县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、恒山区、梨树区、麻山区、密山市、城子河区、滴道区、鸡东县)

西藏自治区

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、来凤县、鹤峰县、利川市、巴东县、咸丰县、建始县)

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甘孜藏族自治州(乡城县、新龙县、色达县、巴塘县、康定市、得荣县、白玉县、石渠县、道孚县、丹巴县、泸定县、雅江县、炉霍县、稻城县、理塘县、德格县、九龙县、甘孜县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

韶关市(乐昌市、曲江区、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、武江区、浈江区、始兴县、仁化县)  张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

郴州市(安仁县、临武县、汝城县、桂东县、嘉禾县、桂阳县、北湖区、苏仙区、永兴县、资兴市、宜章县)广西壮族自治区

徐州市(丰县、邳州市、鼓楼区、新沂市、铜山区、泉山区、云龙区、贾汪区、睢宁县、沛县)  南昌市(东湖区、新建区、青山湖区、红谷滩区、进贤县、安义县、南昌县、青云谱区、西湖区)

抚顺市(新抚区、东洲区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)

崇左市(龙州县、江州区、凭祥市、大新县、天等县、扶绥县、宁明县)澳门特别行政区

济南市(历下区、历城区、莱芜区、槐荫区、济阳区、天桥区、长清区、市中区、商河县、章丘区、钢城区、平阴县)

中山市

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、和硕县、博湖县、库尔勒市、且末县)

开封市(兰考县、通许县、禹王台区、杞县、龙亭区、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、尉氏县)

漳州市(华安县、云霄县、诏安县、龙海区、芗城区、漳浦县、东山县、长泰区、龙文区、南靖县、平和县)

郑州市(新密市、中原区、金水区、新郑市、二七区、登封市、中牟县、惠济区、巩义市、荥阳市、上街区、管城回族区)

忻州市(忻府区、宁武县、静乐县、保德县、岢岚县、原平市、五寨县、神池县、河曲县、繁峙县、代县、定襄县、偏关县、五台县)

乐山市(井研县、马边彝族自治县、市中区、金口河区、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、峨眉山市、沐川县)

呼和浩特市(武川县、托克托县、赛罕区、回民区、土默特左旗、清水河县、玉泉区、和林格尔县、新城区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

合肥市(长丰县、巢湖市、蜀山区、庐江县、肥东县、瑶海区、包河区、肥西县、庐阳区)

宜宾市(珙县、长宁县、南溪区、江安县、兴文县、筠连县、叙州区、高县、翠屏区、屏山县)

宁夏回族自治区

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。