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襄阳市(保康县、老河口市、襄州区、南漳县、宜城市、襄城区、谷城县、枣阳市、樊城区)

广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、武胜县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、多伦县)  果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、玛多县、班玛县、久治县、甘德县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

泸州市(古蔺县、泸县、江阳区、叙永县、纳溪区、龙马潭区、合江县)

吉林市(昌邑区、龙潭区、舒兰市、磐石市、船营区、丰满区、蛟河市、桦甸市、永吉县)

黄冈市(蕲春县、红安县、武穴市、黄州区、团风县、英山县、浠水县、黄梅县、麻城市、罗田县)  合肥市(肥东县、巢湖市、肥西县、庐阳区、蜀山区、包河区、长丰县、瑶海区、庐江县)

新疆维吾尔自治区

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、鹤峰县、来凤县、咸丰县、巴东县、恩施市、利川市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市、凤城市)

连云港市(海州区、灌云县、灌南县、东海县、连云区、赣榆区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

杭州市(钱塘区、余杭区、桐庐县、临安区、临平区、拱墅区、淳安县、萧山区、滨江区、建德市、富阳区、上城区、西湖区)

香港特别行政区

忻州市(神池县、河曲县、保德县、定襄县、繁峙县、代县、原平市、岢岚县、宁武县、五寨县、静乐县、偏关县、五台县、忻府区)

曲靖市(师宗县、马龙区、宣威市、麒麟区、罗平县、陆良县、会泽县、沾益区、富源县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、四方台区、宝清县、饶河县、集贤县、岭东区、尖山区)

衡阳市(珠晖区、常宁市、蒸湘区、石鼓区、南岳区、耒阳市、衡东县、雁峰区、祁东县、衡山县、衡阳县、衡南县)

宝鸡市(麟游县、凤县、陇县、岐山县、金台区、眉县、陈仓区、凤翔区、太白县、千阳县、渭滨区、扶风县)

黄山市(黄山区、歙县、休宁县、屯溪区、徽州区、黟县、祁门县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、和县、花山区、博望区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、马关县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县、丘北县)

平顶山市(卫东区、叶县、石龙区、新华区、宝丰县、湛河区、郏县、舞钢市、汝州市、鲁山县)

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荆州市(沙市区、江陵县、石首市、监利市、洪湖市、荆州区、松滋市、公安县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市)

滨州市(博兴县、无棣县、邹平市、沾化区、滨城区、阳信县、惠民县)

肇庆市(广宁县、高要区、四会市、端州区、德庆县、鼎湖区、怀集县、封开县)  六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、梅县区、梅江区、平远县、五华县、丰顺县、大埔县)

晋城市(阳城县、城区、陵川县、泽州县、高平市、沁水县)荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

澳门特别行政区  嘉峪关市

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

宁波市(鄞州区、镇海区、江北区、余姚市、慈溪市、象山县、奉化区、宁海县、海曙区、北仑区)沈阳市(浑南区、沈河区、皇姑区、沈北新区、大东区、康平县、铁西区、新民市、于洪区、法库县、和平区、辽中区、苏家屯区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

中山市

武汉市(武昌区、江汉区、新洲区、江夏区、青山区、东西湖区、江岸区、硚口区、汉南区、黄陂区、汉阳区、洪山区、蔡甸区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县)

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怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

三沙市(南沙区、西沙区)

张家口市(桥西区、宣化区、康保县、桥东区、怀安县、万全区、崇礼区、沽源县、阳原县、蔚县、怀来县、涿鹿县、下花园区、张北县、赤城县、尚义县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、广河县、和政县)

邢台市(南宫市、内丘县、任泽区、清河县、襄都区、新河县、威县、广宗县、沙河市、巨鹿县、临西县、南和区、隆尧县、平乡县、信都区、临城县、柏乡县、宁晋县)

吉安市(吉州区、井冈山市、安福县、峡江县、吉安县、泰和县、吉水县、遂川县、万安县、永新县、新干县、青原区、永丰县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、临翔区)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

保定市(定兴县、涿州市、阜平县、涞源县、竞秀区、涞水县、满城区、唐县、莲池区、曲阳县、高碑店市、徐水区、蠡县、容城县、博野县、易县、安国市、望都县、高阳县、雄县、定州市、顺平县、安新县、清苑区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）