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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)

南昌市(南昌县、东湖区、新建区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、西湖区、进贤县、安义县)

凉山彝族自治州(雷波县、会东县、盐源县、金阳县、普格县、布拖县、昭觉县、会理市、宁南县、木里藏族自治县、冕宁县、西昌市、甘洛县、越西县、喜德县、美姑县、德昌县)

济南市(槐荫区、济阳区、平阴县、历下区、莱芜区、历城区、长清区、商河县、章丘区、市中区、天桥区、钢城区)  保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县、范县)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、高台县、民乐县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、同德县、兴海县)  衡阳市(南岳区、祁东县、衡山县、衡阳县、珠晖区、耒阳市、常宁市、石鼓区、蒸湘区、衡东县、雁峰区、衡南县)

台州市(天台县、椒江区、临海市、玉环市、路桥区、黄岩区、三门县、仙居县、温岭市)

宁德市(寿宁县、柘荣县、蕉城区、福鼎市、福安市、屏南县、古田县、周宁县、霞浦县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

聊城市(莘县、临清市、东阿县、阳谷县、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县)

宜春市(高安市、靖安县、宜丰县、袁州区、奉新县、万载县、丰城市、铜鼓县、樟树市、上高县)

西安市(临潼区、莲湖区、阎良区、鄠邑区、碑林区、未央区、蓝田县、雁塔区、长安区、灞桥区、高陵区、周至县、新城区)

临汾市(浮山县、尧都区、襄汾县、永和县、蒲县、乡宁县、霍州市、大宁县、翼城县、洪洞县、古县、曲沃县、侯马市、隰县、汾西县、吉县、安泽县)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、洮南市、通榆县)

德州市(禹城市、德城区、临邑县、武城县、平原县、夏津县、陵城区、庆云县、齐河县、乐陵市、宁津县)

喀什地区(巴楚县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县、伽师县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、喀什市、叶城县、疏勒县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县)

开封市(龙亭区、顺河回族区、兰考县、尉氏县、杞县、祥符区、鼓楼区、禹王台区、通许县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝昌县、应城市、安陆市、孝南区)

北京市(海淀区、怀柔区、东城区、密云区、房山区、大兴区、丰台区、通州区、西城区、石景山区、平谷区、朝阳区、门头沟区、顺义区、延庆区、昌平区)

周口市(郸城县、西华县、淮阳区、商水县、川汇区、项城市、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、太康县)

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蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、固镇县、禹会区、淮上区、龙子湖区)

郑州市(管城回族区、中原区、中牟县、新郑市、金水区、上街区、登封市、新密市、巩义市、二七区、惠济区、荥阳市)

鹤岗市(南山区、绥滨县、萝北县、向阳区、工农区、兴安区、东山区、兴山区)

长治市(潞城区、沁县、上党区、武乡县、平顺县、潞州区、壶关县、屯留区、黎城县、沁源县、长子县、襄垣县)  毕节市(织金县、金沙县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、纳雍县)

清远市(阳山县、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、英德市、清新区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

六安市(舒城县、金寨县、裕安区、金安区、叶集区、霍邱县、霍山县)南阳市(西峡县、淅川县、南召县、社旗县、桐柏县、宛城区、方城县、卧龙区、新野县、唐河县、内乡县、镇平县、邓州市)

襄阳市(枣阳市、宜城市、保康县、南漳县、老河口市、襄城区、襄州区、谷城县、樊城区)  北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

五指山市(文昌市、琼海市、澄迈县、临高县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、万宁市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

岳阳市(临湘市、君山区、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、汨罗市、岳阳县、平江县、华容县)河源市(紫金县、和平县、连平县、源城区、龙川县、东源县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、镜湖区、弋江区、南陵县、鸠江区、无为市)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、拜泉县、碾子山区、铁锋区、泰来县、讷河市、克山县、建华区、富裕县、龙江县、龙沙区、甘南县、依安县、克东县、富拉尔基区)

宝鸡市(凤翔区、凤县、渭滨区、太白县、千阳县、扶风县、陈仓区、麟游县、陇县、眉县、岐山县、金台区)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、当雄县、林周县、尼木县、达孜区、堆龙德庆区)

固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、原州区、泾源县)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

石家庄市(赞皇县、行唐县、长安区、辛集市、无极县、正定县、平山县、高邑县、灵寿县、井陉县、新乐市、裕华区、鹿泉区、新华区、藁城区、赵县、晋州市、桥西区、元氏县、井陉矿区、深泽县、栾城区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、个旧市、泸西县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、蒙自市、石屏县、红河县、绿春县)

南京市(玄武区、栖霞区、高淳区、溧水区、江宁区、建邺区、六合区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、雨花台区)

三明市(尤溪县、建宁县、永安市、宁化县、清流县、三元区、明溪县、泰宁县、沙县区、将乐县、大田县)

株洲市(天元区、石峰区、荷塘区、攸县、炎陵县、渌口区、芦淞区、茶陵县、醴陵市)

吉林市(磐石市、舒兰市、永吉县、桦甸市、蛟河市、昌邑区、丰满区、船营区、龙潭区)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

阜阳市(颍泉区、颍州区、界首市、颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、太和县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)

　　编者按：

　　在当前全球局势中，地缘冲突频繁，贸易保护主义甚嚣尘上。美国近期出台的所谓“对等关税”，本质是贸易单边主义行径，严重冲击国际经贸秩序，给全球经济前景蒙上阴影。

　　中国凭借完整产业链与庞大内需市场的坚实底气，以强硬姿态有力反制。如今，中国经济彰显出强大韧性与潜力：新质生产力加速形成，传统产业转型升级稳步推进，政策层面大力推动扩大内需战略，持续为市场注入活力。

　　在此背景下，如何把握中国资产重估带来的广泛而重大的投资机遇？证券时报特推出“中国资产重估”专栏。记者深度访谈众多国内外知名投资机构负责人、研究专家、投行领军人物和高科技企业负责人，深入剖析重估逻辑，致力于为投资者提供兼具实效性与前瞻性的参考视角。

　　美国的所谓“对等关税”政策不断变化摇摆，对于全球市场的一致预期带来较大冲击，对此，券商中国记者采访了中银证券全球首席经济学家管涛，长城证券首席经济学家汪毅，兴业证券首席经济学家王涵，德邦证券研究所所长、首席经济学家程强，就如何应对外围环境变化进行了讨论。

　　接受采访的首席经济学家们普遍认为，在外部不确定性增加的情况下，维持国内宏观政策稳定，有助于稳定市场预期、强化市场信心，减缓经济短期波动。中国需通过法治化流程保障政策连续性、通过市场化机制分散风险、通过国际化规则对接提升制度吸引力，将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”。

　　首席经济学家们认为，中国资产重估的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。当前市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。

　　将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”

　　券商中国记者：美国所谓“对等关税”政策不断变化摇摆，对于全球市场的一致预期带来较大冲击，您认为在这种情况下，国内的宏观政策保持稳定性是不是变得更加重要？

　　管涛：在外部不确定性增加情况下，维持国内宏观政策稳定，有助于稳定市场预期、强化市场信心，减缓经济短期波动。维持国内政策稳定性，一是在面对外部冲击时，要坚持以我为主，将外部打压遏制的压力转变成集中精力做好自己事情的动力；二是要做到未雨绸缪，事前在情景分析的基础上拟定应对预案，充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策；三是健全和用好宏观政策取向一致性评估工作机制，把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度。

　　汪毅：美国关税政策的摇摆性本质上是其国内政治博弈与战略竞争的产物，这种不确定性通过贸易、金融和预期三重渠道对中国经济形成冲击。在此环境下，国内政策的稳定性能够发挥“减震器”作用，通过锚定市场预期、对冲外部风险，为经济转型升级提供战略定力。

　　在全球经济“规则重构周期”中，政策稳定性已成为稀缺资源。中国需通过法治化流程保障政策连续性、通过市场化机制分散风险、通过国际化规则对接提升制度吸引力，将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”。这不仅是应对短期关税博弈的缓冲策略，更是实现高质量发展的长期基石。

　　王涵：在外部不确定性上升的背景下，我国不仅具备宏观政策的空间，也拥有维持政策稳定的条件，能够为全球经济提供宝贵的确定性。而这一确定性源自稳定的政策框架、完整的产业体系以及超大规模市场优势，成为中国经济与金融市场长期稳健发展的根本基石。

　　具体来看，维持国内政策的稳定性可从以下几个方面着手，一是保持政策的连续性，避免政策变动过快、过大；二是适时推出逆周期政策，并兼顾跨周期调节，避免经济大起大落，增强经济韧性；三是加强预期引导，有助于稳定信心，并增强政策有效性；四是加强政策协调和配合，如财政政策、货币政策和产业政策相互促进，形成合力。

　　程强：国内宏观政策的稳定性成为抵御外部冲击、稳定市场预期的关键点。一方面，要保持政策的前瞻性和灵活性。根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，通过货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，增强运行的稳定性。另一方面，要加强政策沟通与预期管理。今年《政府工作报告》强调塑造积极的社会预期，要注意倾听市场声音，这要求既要有政策短期发力又要切实推进中长期改革，方能全面激发活力、提升各主体积极性。

　　券商中国记者：所谓“对等关税”一定程度上确实会对国内经济发展带来冲击，市场也比较期待出台更多的政策来化解压力，您对于政策层面有哪些期待和建议？

　　管涛：在当前国内有效需求不足、物价低位运行的情况下，一方面，政策上应该坚定多做比少做风险更小的意识。因为即便事后证明政策支持多做了，也不是坏事——意味着经济复苏更快、更强劲。至于由此可能引发的通胀风险，可以以后再来讲通胀治理的问题。《政府工作报告》也提出了“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。另一方面，需要坚持改革与刺激并重，通过进一步全面深化改革，不断推进全国统一大市场建设，着力打通经济循环的堵点卡点，为各类经营主体进一步营造良好发展环境，强化对企业创新创造的政策支持，增强经济发展的内在驱动力。

　　汪毅：政策层面需采取“短期纾困+长期破局”的组合策略，在稳住基本盘的同时重构竞争优势。应对关税压力需把握“防御—相持—反攻”的节奏，短期通过定向纾困稳住外贸基本盘，中期以技术突破和区域合作重塑价值链，长期则通过引领国际规则制定将“中国方案”嵌入全球经贸体系。这种分层推进的策略，既能化解当前冲击，更能将外部压力转化为制度升级的动能，为高质量发展打开新空间。

　　王涵：面对“对等关税”冲击，一是财政政策可适时加快一些存量项目落地，对于“两重”“两新”的超长期特别国债发行可以适当提速。二是货币政策适时降准、降息，缓解“对等关税”对经济的冲击，并为财政发债稳增长提供适应的流动性环境。三是在外交和经贸政策上可采取更积极主动的策略，拓展多元化的国际市场。四是纾困相关企业，特朗普关税引起贸易冲突加剧，对企业产生了多方面冲击，可出台针对性的政策支持，以缓解企业因全球贸易不确定性所承受的压力。

　　程强：期待货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，例如，货币政策用好降准、降息等政策工具；财政政策进一步加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。在预期管理方面，应制定可落实的政策坚决稳住资本市场，稳定市场信心。此外，在产业政策上，一方面，以超常规力度提振国内消费；另一方面，应注重产业链韧性提升，并加强受冲击较大的行业和企业的纾困与减负。

　　提振内需是高质量发展核心战略

　　券商中国记者：提振内需一定程度上已经成为共识，您认为提振内需对于当前的国内经济有哪些重要意义？具体又应该从哪些方面提振内需？

　　管涛：在当前经济运行的突出矛盾是需求不足的情况下，提振内需的实际成效，事关我们能否顺利完成今年主要经济社会发展预期目标任务。宏观政策需要长短结合，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，稳步提高公共服务和社会保障水平；要更大力度稳定和扩大就业，实施重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业就业支持计划，尤其要做好对受关税冲击影响较大的行业、企业就业补贴、失业保险、再就业技能培训等工作；要加强低收入人口动态监测和常态化救助帮扶，完善分层分类社会救助体系，保障困难群众基本生活。

　　汪毅：提振内需是中国经济应对当前内外挑战、迈向高质量发展的核心战略。当前提振内需需聚焦三大维度：居民消费能力提升、消费场景创新、有效投资扩容。在消费能力方面，优化收入分配是根本。消费场景创新是激发市场活力的突破口。在基础设施层面，完善县域商业网络和数字新基建是打通城乡消费“毛细血管”的关键。有效投资需兼顾民生补短板与科技赋能。

　　提振内需不是权宜之计，而是通过供需互促重塑经济增长逻辑的系统工程，既是抵御外部风险的缓冲器，更是推动共同富裕、实现高质量发展的核心引擎。唯有将收入分配改革、社会保障完善与科技创新深度耦合，才能将14亿人口的消费潜力转化为引领全球复苏的“中国动力”。

　　王涵：在外部不确定性上升背景下，内需的重要性上升，可以从稳存量和拓增量两个维度来看。一是稳定资产价格，筑牢内需根基。稳定资产价格，不仅是维护金融市场平稳运行的关键举措，更是扩内需政策落地生根的基础保障。二是顺应消费模式转变，优化内需供给结构。建议在制定政策刺激内需时，充分考虑年轻人的消费偏好，注重将中国文化元素与中国本土品牌相结合，打造更多具有文化内涵和创新活力的消费产品与服务，以满足年轻消费者日益多样化、个性化的消费需求，推动内需市场的高质量发展。

　　程强：面对高关税持续压缩对美贸易空间，要把扩大内需作为长期战略，加快补上内需特别是消费短板，加大力度深度挖掘扩大内需潜力，不仅要靠总量政策拉动需求，也要依赖微观政策鼓励创造更多优质供给。具体来看，拓宽收入渠道、消费供给牵引需求、改善环境提升意愿是促进消费的抓手，而投资领域则聚焦制造业和基建，产业基础再造和标准提升引领是制造业持续向好的支撑。

　　中国资产重估的核心逻辑不会改变

　　券商中国记者：“中国资产重估”的逻辑在所谓“对等关税”的背景下是否有改变？投资者应该如何面对当前的市场变化？

　　管涛：外部不确定性增加可能导致“中国资产重估”进程面临波折，但并不会改变“中国资产重估”的核心逻辑。一是中国具备科技创新优势。以DeepSeek为代表的科技创新持续为国内经济增长注入新的动能。在政策支持下，民营企业有望继续在科技创新中发挥重要作用。二是中国具备经济基本面优势。去年底国内宏观政策集中转向以来，国内经济回升、信心提振、风险化解等积极因素在进一步积累和释放，并且国内政策空间仍然较为充裕，有条件支持经济持续回升向好。三是中国资产具备政策托底优势。中国政府对于外部不确定性的挑战早就未雨绸缪。近期在全球市场波动加剧背景下，多部委及时发布稳定资本市场的举措，打出了政策组合拳。四是A股低估值优势突出，市场估值水平处于历史低位。因此，投资者应当坚定长期看好中国经济和中国资本市场的信心。

　　汪毅：置身于全球产业链重构的时代变局，中国资产的投资范式正在发生根本转变。从“增长叙事”到“安全溢价”，从“β躺赢”到“α掘金”，唯有深度穿透产业逻辑、灵活运用对冲工具、敏锐捕捉政策产业共振点，才能在风险与机遇的再平衡中实现价值发现。这要求投资者既要有直面地缘冲突常态化的勇气，更须具备在高端制造突破、消费市场分层、能源革命深化等领域精耕细作的战略定力。

　　王涵：中国资产重估可能会从两个方面展开。一是对中国所面临的外部压力的重估。美国当前面临的外交困境，本质上源于其硬实力的衰退。美国的外交政策转向“丛林法则”之后，中国坚持的多边主义将获得更多国家认可。二是在中国“制造+智造”的带动下，中国企业将逐步向“微笑曲线”两端升级，金融市场对于中国的科技型企业以及更加广泛的中国制造企业的估值均需要重估。

　　程强：“中国资产重估”的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。此前A股股市以比以往更快的速度定价贸易摩擦的冲击，当股市以最差情况定价之后，当谈判一旦出现缓解，即为机会。市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。

自汽车和飞机发明以来，人类对于飞行汽车的探索已延续百年。如今，以电动垂直起降飞行器（eVTOL）为代表的飞行汽车产业正在全球范围内蓬勃发展。

随着全球科技巨头纷纷布局飞行汽车领域，飞行汽车正逐步从概念走向现实。在这场出行方式的革命中,电池技术成为制约发展的关键瓶颈。孚能科技，作为全球领先的软包动力及储能电池生产商，是新能源动力电池领域的佼佼者。

近日，孚能科技发布公告称，公司正式获得小鹏汇天的定点开发通知书，成为其下一代飞行汽车原理样机的高压动力电池、高压连接器及低压连接器的核心供应商。

获得青睐，绝非偶然

在eVTOL动力电池领域,孚能科技展现出了惊人的速度与实力。从2017年完成关键技术开发,到2020年样品供应与认证,再到2022年第一代产品的交付与第二代产品体系的验证,孚能科技用短短几年的时间,就完成了从研发到量产再到商业化交付的全过程。尤为值得一提的是,2023年,搭载孚能科技第一代航空动力电池的电动飞行器实现了全球首次商业交付,标志着孚能科技在低空经济领域取得了里程碑式的成就。

孚能科技自主研发的eVTOL动力电池解决方案具有高安全性、高能量密度、高充放电倍率等优势，全面满足低空飞行场景对安全性、能效性及环境适应性的一系列严苛要求。

能量密度突破400Wh/kg：孚能科技为小鹏汇天X3定制的高镍硅碳电池，较主流动力电池提升40%，整包质量能量密度达280Wh/kg，相当于特斯拉4680电池的1.5倍。

5C超快充技术：15分钟充电80%，循环寿命超2000次，破解飞行器充电效率痛点。

-30℃低温放电保持率90%：采用自研电解液配方，实现高空低温环境下的稳定输出。

产品迭代，布局未来

孚能科技量产装机的第一代eVTOL半固态电芯，采用凝胶固态化技术，能量密度285Wh/kg，能够满足eVTOL紧急降落需求并具有可观的安全冗余储备电量。搭载相应产品的eVTOL最高时速320km/h，单次最长巡航250km。

孚能科技第二代eVTOL半固态电芯即将进入小批量量产阶段，采用新型氧化物/聚合物固态电解质涂覆和致密化技术，进一步提升高镍三元高能量密度锂离子动力电池的安全性及锂离子迁移能力。搭载相应电池的eVTOL最大起飞重量大于2.4吨，有效载荷近半吨，可搭载5人飞行。第二代Plus版eVTOL电芯预计将于2026年量产，能量密度大于350Wh/kg。同期，针对物流运输、农业植保等无人机专用半固态电芯也将同步进入规模化生产阶段，形成覆盖多领域的低空动力解决方案矩阵。

正在开发中的第三代eVTOL半固态电池引入高电导率固态电解质、快离子环技术、超高镍正极及负极材料表面固态化技术等。降低了电解液用量，提升了正负极材料的热稳定性，能量密度将达到400Wh/kg，当前正在有序开展各类测试，该技术突破将显著提升eVTOL的航程与载荷能力。

不难相信，孚能科技凭借其全球eVTOL电池量产及与国内头部客户的合作经验，将在低空经济领域占据核心地位。未来，随着电池能量密度突破500Wh/kg，eVTOL的续航能力将大幅提升，也会推动城市空中交通（UAM）、物流无人机等应用的规模化落地。

参考来源:

孚能科技、小鹏汽车官网

科技日报

爱建证券

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