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克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

邯郸市(魏县、成安县、邱县、临漳县、复兴区、武安市、肥乡区、峰峰矿区、馆陶县、曲周县、永年区、鸡泽县、邯山区、广平县、磁县、涉县、大名县、丛台区)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、云城区、新兴县)  赤峰市(克什克腾旗、巴林右旗、林西县、元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、松山区、宁城县)

菏泽市(单县、东明县、郓城县、巨野县、定陶区、牡丹区、鄄城县、成武县、曹县)

鹤岗市(兴山区、东山区、南山区、向阳区、工农区、绥滨县、萝北县、兴安区)

益阳市(资阳区、沅江市、南县、赫山区、桃江县、安化县)枣庄市(市中区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)  开封市(顺河回族区、祥符区、尉氏县、兰考县、禹王台区、龙亭区、通许县、鼓楼区、杞县)

南平市(武夷山市、顺昌县、建瓯市、邵武市、浦城县、建阳区、松溪县、延平区、政和县、光泽县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、天峨县、金城江区、南丹县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县)

中山市

张家口市(尚义县、沽源县、崇礼区、蔚县、桥东区、阳原县、涿鹿县、张北县、下花园区、万全区、怀安县、康保县、赤城县、宣化区、怀来县、桥西区)

汉中市(南郑区、镇巴县、西乡县、勉县、洋县、留坝县、略阳县、宁强县、佛坪县、汉台区、城固县)

芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、弋江区)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区)

咸阳市(杨陵区、乾县、长武县、礼泉县、旬邑县、三原县、渭城区、淳化县、秦都区、武功县、彬州市、泾阳县、兴平市、永寿县)

泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)

天津市(北辰区、东丽区、河北区、宝坻区、红桥区、蓟州区、武清区、和平区、河西区、河东区、宁河区、滨海新区、津南区、南开区、西青区、静海区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

成都市(蒲江县、彭州市、青羊区、崇州市、新津区、锦江区、郫都区、邛崃市、金牛区、武侯区、简阳市、温江区、青白江区、龙泉驿区、金堂县、都江堰市、双流区、新都区、成华区、大邑县)

淮安市(淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区、涟水县)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、城中区、融安县、柳北区、柳南区、柳江区、鹿寨县)

葫芦岛市(南票区、连山区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县)

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荆州市(监利市、沙市区、江陵县、荆州区、松滋市、洪湖市、石首市、公安县)

太原市(古交市、晋源区、小店区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、阳曲县、娄烦县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、台江县、黄平县、凯里市、岑巩县、麻江县、锦屏县、雷山县、从江县、榕江县、施秉县、丹寨县、剑河县、黎平县、镇远县、三穗县)

日喀则市(亚东县、仁布县、萨迦县、吉隆县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、康马县、定日县、白朗县、岗巴县、仲巴县、江孜县、定结县、萨嘎县、昂仁县、拉孜县、南木林县)  眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区、洪雅县)

遵义市(汇川区、桐梓县、湄潭县、凤冈县、红花岗区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、绥阳县、习水县、余庆县、正安县)

盐城市(亭湖区、大丰区、滨海县、建湖县、射阳县、响水县、阜宁县、东台市、盐都区)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、东区、西区)舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)  贵阳市(白云区、花溪区、观山湖区、清镇市、乌当区、开阳县、云岩区、修文县、南明区、息烽县)

南通市(启东市、通州区、如东县、海门区、崇川区、如皋市、海安市)

宁波市(海曙区、余姚市、江北区、鄞州区、镇海区、奉化区、象山县、宁海县、北仑区、慈溪市)

曲靖市(师宗县、宣威市、陆良县、麒麟区、马龙区、罗平县、富源县、会泽县、沾益区)宜宾市(南溪区、长宁县、江安县、叙州区、屏山县、高县、筠连县、珙县、翠屏区、兴文县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

林芝市(察隅县、墨脱县、工布江达县、米林市、朗县、波密县、巴宜区)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、新市区)

天水市(秦州区、秦安县、武山县、甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县)

济南市(市中区、商河县、天桥区、钢城区、莱芜区、长清区、历下区、章丘区、平阴县、历城区、槐荫区、济阳区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

泰州市(姜堰区、兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

南阳市(社旗县、宛城区、方城县、新野县、镇平县、西峡县、桐柏县、淅川县、卧龙区、南召县、唐河县、内乡县、邓州市)

锦州市(黑山县、北镇市、古塔区、凌河区、太和区、凌海市、义县)

乐山市(市中区、井研县、五通桥区、沙湾区、金口河区、沐川县、峨眉山市、峨边彝族自治县、犍为县、夹江县、马边彝族自治县)

淄博市(桓台县、淄川区、临淄区、张店区、博山区、高青县、沂源县、周村区)

洛阳市(涧西区、洛龙区、宜阳县、栾川县、老城区、汝阳县、洛宁县、嵩县、伊川县、西工区、偃师区、瀍河回族区、孟津区、新安县)

西宁市(湟中区、城西区、城中区、湟源县、城北区、城东区、大通回族土族自治县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。