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渭南市(蒲城县、澄城县、合阳县、华阴市、潼关县、白水县、大荔县、临渭区、韩城市、华州区、富平县)
鹤岗市(兴山区、向阳区、工农区、萝北县、兴安区、南山区、东山区、绥滨县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
深圳市(龙华区、盐田区、龙岗区、福田区、坪山区、罗湖区、光明区、南山区、宝安区)
孝感市(应城市、汉川市、安陆市、孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县)
威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县)
邢台市(内丘县、广宗县、临城县、信都区、清河县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、临西县、南宫市、柏乡县、襄都区、威县、南和区、平乡县、新河县、任泽区、沙河市)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县)
益阳市(赫山区、桃江县、南县、沅江市、资阳区、安化县)
北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
楚雄彝族自治州(牟定县、武定县、双柏县、元谋县、姚安县、楚雄市、永仁县、大姚县、禄丰市、南华县)
肇庆市(鼎湖区、广宁县、德庆县、封开县、端州区、高要区、怀集县、四会市)
随州市(广水市、随县、曾都区)
九江市(都昌县、永修县、柴桑区、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、修水县、德安县、湖口县、武宁县、共青城市、庐山市、浔阳区)
扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、高邮市、江都区、邗江区)
长沙市(长沙县、宁乡市、岳麓区、望城区、天心区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、开福区)
辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)
安庆市(望江县、潜山市、大观区、太湖县、宜秀区、怀宁县、宿松县、迎江区、岳西县、桐城市)
哈尔滨市(通河县、道里区、尚志市、依兰县、呼兰区、巴彦县、延寿县、方正县、松北区、阿城区、南岗区、双城区、香坊区、道外区、平房区、宾县、木兰县、五常市)
宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)
商洛市(商州区、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县、柞水县、山阳县)
德阳市(广汉市、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、旌阳区)
石家庄市(井陉矿区、高邑县、新乐市、元氏县、桥西区、赞皇县、栾城区、平山县、鹿泉区、深泽县、新华区、行唐县、长安区、辛集市、无极县、藁城区、裕华区、井陉县、正定县、赵县、灵寿县、晋州市)
萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
青岛市(平度市、黄岛区、即墨区、市南区、李沧区、胶州市、市北区、莱西市、城阳区、崂山区)
苏州市(张家港市、吴中区、吴江区、昆山市、相城区、太仓市、姑苏区、常熟市、虎丘区)
阳泉市(矿区、盂县、郊区、城区、平定县)
承德市(鹰手营子矿区、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、兴隆县)
潍坊市(昌乐县、诸城市、临朐县、潍城区、奎文区、坊子区、寒亭区、安丘市、高密市、青州市、寿光市、昌邑市)
镇江市(丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、润州区、扬中市)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、绿春县、开远市、蒙自市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、红河县)
绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、盐亭县、三台县、涪城区、安州区、平武县)
丹东市(振兴区、振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)
黑河市(爱辉区、逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)
六安市(裕安区、叶集区、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县)
商丘市(永城市、柘城县、虞城县、宁陵县、民权县、夏邑县、梁园区、睢县、睢阳区)
吕梁市(文水县、临县、石楼县、交口县、中阳县、柳林县、汾阳市、离石区、兴县、交城县、方山县、孝义市、岚县)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、从江县、凯里市、雷山县、麻江县、台江县、榕江县、黎平县、镇远县、岑巩县、黄平县、施秉县、天柱县、剑河县、三穗县)
庆阳市(环县、庆城县、正宁县、合水县、宁县、华池县、镇原县、西峰区)
朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、应县)
内蒙古自治区
武汉市(硚口区、江汉区、洪山区、汉南区、汉阳区、青山区、新洲区、武昌区、江夏区、黄陂区、江岸区、东西湖区、蔡甸区)
新乡市(红旗区、原阳县、卫辉市、延津县、长垣市、卫滨区、获嘉县、辉县市、封丘县、凤泉区、新乡县、牧野区)
莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)
香港特别行政区
五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、澄迈县、临高县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、屯昌县、昌江黎族自治县)
沈阳市(康平县、大东区、皇姑区、铁西区、沈河区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、法库县、新民市、和平区、于洪区、浑南区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
泸州市(纳溪区、合江县、古蔺县、龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县)
成都市(武侯区、崇州市、青白江区、双流区、简阳市、青羊区、锦江区、成华区、龙泉驿区、邛崃市、新都区、温江区、大邑县、都江堰市、彭州市、新津区、金堂县、蒲江县、金牛区、郫都区)
鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、海城市、千山区、铁西区)
百色市(右江区、凌云县、隆林各族自治县、田林县、西林县、靖西市、田阳区、那坡县、德保县、田东县、乐业县、平果市)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、利川市、宣恩县、建始县、恩施市、鹤峰县、来凤县)
营口市(西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)
甘孜藏族自治州(德格县、色达县、炉霍县、泸定县、甘孜县、巴塘县、稻城县、得荣县、九龙县、乡城县、道孚县、丹巴县、新龙县、白玉县、理塘县、康定市、石渠县、雅江县)
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铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)
衡阳市(南岳区、雁峰区、常宁市、耒阳市、祁东县、衡阳县、衡南县、衡山县、石鼓区、衡东县、珠晖区、蒸湘区)
抚顺市(顺城区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、望花区、新宾满族自治县)
宜昌市(秭归县、宜都市、夷陵区、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、点军区、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、西陵区、当阳市)
玉溪市(华宁县、易门县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)
德州市(平原县、乐陵市、齐河县、德城区、宁津县、禹城市、夏津县、武城县、庆云县、临邑县、陵城区)
通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)
福州市(平潭县、永泰县、鼓楼区、福清市、台江区、罗源县、闽清县、连江县、仓山区、闽侯县、晋安区、长乐区、马尾区)
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广西壮族自治区
贵阳市(南明区、修文县、息烽县、开阳县、乌当区、云岩区、观山湖区、清镇市、白云区、花溪区)
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咸阳市(渭城区、秦都区、旬邑县、兴平市、杨陵区、淳化县、乾县、礼泉县、彬州市、泾阳县、武功县、永寿县、长武县、三原县)
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阿里地区(噶尔县、革吉县、札达县、措勤县、日土县、改则县、普兰县)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)
洛阳市(新安县、孟津区、嵩县、涧西区、偃师区、栾川县、宜阳县、老城区、洛龙区、伊川县、西工区、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县)
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。
近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。
此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。
据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。
在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。
🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强
📝每日观点
🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。
🔥消息面
🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。
简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。
🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。
简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。
👉市场复盘
🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。
💰资金追踪
🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。
数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
来源：华尔街见闻
美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……
据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。
对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。
德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。
德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。
各大车企反应不一，分化加剧
尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。
德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。
德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。
马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。
福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。
一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。
行业前景展望：2025年销量或将下滑
本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。
在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。
德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。
风险提示及免责条款
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