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三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

锦州市(义县、黑山县、古塔区、太和区、凌海市、北镇市、凌河区)

济南市(平阴县、历城区、市中区、商河县、钢城区、章丘区、天桥区、济阳区、莱芜区、历下区、槐荫区、长清区)

乐山市(夹江县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、井研县、峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、沐川县)  广西壮族自治区

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

商洛市(商州区、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县、商南县、丹凤县)

西藏自治区  舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

佳木斯市(桦南县、前进区、抚远市、桦川县、东风区、汤原县、同江市、富锦市、郊区、向阳区)

常州市(新北区、钟楼区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、广宁县、高要区、怀集县、四会市、端州区、封开县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、象州县、忻城县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

保定市(曲阳县、安新县、安国市、易县、莲池区、满城区、涞水县、容城县、蠡县、顺平县、定州市、高碑店市、望都县、竞秀区、高阳县、徐水区、雄县、定兴县、涞源县、唐县、博野县、涿州市、清苑区、阜平县)

杭州市(钱塘区、淳安县、桐庐县、萧山区、富阳区、滨江区、余杭区、建德市、拱墅区、临安区、上城区、临平区、西湖区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

韶关市(曲江区、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、乐昌市、始兴县、武江区、新丰县)

邯郸市(馆陶县、丛台区、魏县、曲周县、鸡泽县、邱县、成安县、武安市、磁县、肥乡区、永年区、邯山区、临漳县、峰峰矿区、广平县、大名县、涉县、复兴区)

塔城地区(额敏县、乌苏市、托里县、塔城市、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

临沂市(临沭县、兰陵县、兰山区、郯城县、费县、罗庄区、莒南县、沂水县、沂南县、平邑县、河东区、蒙阴县)

安庆市(桐城市、岳西县、太湖县、潜山市、宿松县、宜秀区、怀宁县、迎江区、望江县、大观区)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、邗江区)

银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、海拉尔区、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市、阿荣旗)

澳门特别行政区

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蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、五河县、固镇县、淮上区)

甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、乡城县、稻城县、得荣县、泸定县、雅江县、丹巴县、新龙县、德格县、甘孜县、理塘县、九龙县、白玉县、色达县、巴塘县、炉霍县、石渠县)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

开封市(禹王台区、鼓楼区、通许县、杞县、祥符区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、兰考县)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县)

兰州市(红古区、榆中县、皋兰县、永登县、西固区、七里河区、城关区、安宁区)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、长海县、庄河市、沙河口区、西岗区、普兰店区、金州区、中山区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)邢台市(广宗县、清河县、宁晋县、新河县、平乡县、威县、内丘县、任泽区、沙河市、柏乡县、巨鹿县、临西县、信都区、南宫市、临城县、襄都区、隆尧县、南和区)

榆林市(靖边县、清涧县、神木市、吴堡县、绥德县、定边县、府谷县、横山区、榆阳区、子洲县、佳县、米脂县)  张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

深圳市(龙岗区、龙华区、罗湖区、坪山区、宝安区、南山区、光明区、福田区、盐田区)

商丘市(柘城县、民权县、梁园区、睢县、睢阳区、夏邑县、虞城县、永城市、宁陵县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、广南县、马关县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县)铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

烟台市(招远市、牟平区、蓬莱区、莱州市、莱山区、芝罘区、龙口市、栖霞市、福山区、海阳市、莱阳市)

丹东市(凤城市、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、桂平市、平南县)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市)

达州市(宣汉县、大竹县、通川区、开江县、万源市、达川区、渠县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗)

漳州市(龙海区、平和县、诏安县、东山县、云霄县、华安县、漳浦县、芗城区、南靖县、长泰区、龙文区)

昌都市(卡若区、洛隆县、丁青县、江达县、边坝县、左贡县、芒康县、察雅县、贡觉县、八宿县、类乌齐县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、阿坝县、马尔康市、茂县、黑水县、金川县、松潘县、红原县、理县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、九寨沟县)

内蒙古自治区

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)

三明市(三元区、永安市、沙县区、将乐县、尤溪县、泰宁县、宁化县、清流县、大田县、建宁县、明溪县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

凉山彝族自治州(布拖县、冕宁县、会东县、甘洛县、雷波县、会理市、普格县、西昌市、德昌县、美姑县、金阳县、木里藏族自治县、盐源县、越西县、宁南县、昭觉县、喜德县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。