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广州市(番禺区、黄埔区、白云区、南沙区、增城区、天河区、海珠区、荔湾区、越秀区、从化区、花都区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县)

信阳市(光山县、浉河区、固始县、新县、平桥区、罗山县、商城县、息县、潢川县、淮滨县)  宝鸡市(陇县、渭滨区、岐山县、凤县、太白县、千阳县、凤翔区、扶风县、金台区、陈仓区、眉县、麟游县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

三沙市(南沙区、西沙区)

周口市(川汇区、沈丘县、西华县、淮阳区、鹿邑县、项城市、商水县、扶沟县、太康县、郸城县)

徐州市(鼓楼区、铜山区、邳州市、沛县、丰县、新沂市、贾汪区、睢宁县、云龙区、泉山区)  衡水市(桃城区、阜城县、安平县、故城县、饶阳县、武强县、深州市、景县、冀州区、武邑县、枣强县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、荔波县、独山县、惠水县、福泉市、龙里县、瓮安县、罗甸县)

陇南市(成县、礼县、宕昌县、文县、徽县、西和县、康县、武都区、两当县)

绥化市(安达市、肇东市、青冈县、庆安县、兰西县、海伦市、望奎县、明水县、绥棱县、北林区)

广元市(利州区、苍溪县、青川县、剑阁县、昭化区、朝天区、旺苍县)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、武川县、土默特左旗、回民区、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区)

德州市(武城县、平原县、禹城市、陵城区、宁津县、乐陵市、庆云县、齐河县、临邑县、德城区、夏津县)

广西壮族自治区

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、云县、沧源佤族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、红河县、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、个旧市、建水县、开远市、石屏县)

廊坊市(大城县、广阳区、永清县、文安县、香河县、固安县、大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

达州市(通川区、开江县、达川区、宣汉县、渠县、大竹县、万源市)

晋中市(祁县、平遥县、榆社县、左权县、榆次区、寿阳县、灵石县、太谷区、介休市、和顺县、昔阳县)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

新乡市(辉县市、封丘县、延津县、牧野区、新乡县、凤泉区、卫滨区、卫辉市、原阳县、获嘉县、长垣市、红旗区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

株洲市(天元区、醴陵市、石峰区、渌口区、茶陵县、芦淞区、炎陵县、攸县、荷塘区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

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桂林市(叠彩区、永福县、象山区、灌阳县、灵川县、七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、兴安县、临桂区、全州县、秀峰区、雁山区、资源县、阳朔县、平乐县、龙胜各族自治县)

唐山市(路北区、遵化市、滦州市、迁西县、玉田县、乐亭县、古冶区、开平区、丰南区、曹妃甸区、迁安市、丰润区、滦南县、路南区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

定西市(安定区、临洮县、岷县、陇西县、渭源县、通渭县、漳县)  安阳市(殷都区、安阳县、汤阴县、林州市、龙安区、滑县、内黄县、北关区、文峰区)

枣庄市(滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区)

昆明市(盘龙区、嵩明县、富民县、晋宁区、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、石林彝族自治县、安宁市、西山区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)蚌埠市(怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、淮上区、五河县)

吕梁市(交口县、临县、离石区、兴县、交城县、孝义市、文水县、汾阳市、岚县、石楼县、中阳县、方山县、柳林县)  银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市)

常德市(武陵区、石门县、安乡县、澧县、临澧县、汉寿县、津市市、鼎城区、桃源县)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市)

十堰市(房县、丹江口市、郧阳区、郧西县、张湾区、竹溪县、竹山县、茅箭区)固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

东莞市

和田地区(和田县、洛浦县、于田县、和田市、策勒县、民丰县、墨玉县、皮山县)

滨州市(沾化区、惠民县、滨城区、博兴县、阳信县、无棣县、邹平市)

清远市(清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县)

赤峰市(翁牛特旗、林西县、元宝山区、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、和硕县、若羌县、尉犁县、且末县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县)

运城市(盐湖区、绛县、垣曲县、闻喜县、芮城县、临猗县、夏县、稷山县、河津市、万荣县、永济市、平陆县、新绛县)

菏泽市(单县、巨野县、曹县、鄄城县、东明县、郓城县、成武县、定陶区、牡丹区)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县)

抚顺市(新抚区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)

南通市(启东市、如东县、海安市、崇川区、通州区、海门区、如皋市)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

厦门市(思明区、翔安区、湖里区、集美区、海沧区、同安区)

邯郸市(永年区、鸡泽县、邱县、临漳县、广平县、肥乡区、峰峰矿区、馆陶县、成安县、涉县、大名县、武安市、复兴区、邯山区、丛台区、魏县、曲周县、磁县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。