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黄石市(大冶市、铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、安龙县、贞丰县、望谟县、兴义市、册亨县、晴隆县)
朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、双塔区、建平县)
台州市(仙居县、温岭市、临海市、三门县、路桥区、玉环市、椒江区、天台县、黄岩区)
沈阳市(皇姑区、辽中区、苏家屯区、沈河区、康平县、新民市、大东区、铁西区、浑南区、沈北新区、法库县、和平区、于洪区)
济宁市(鱼台县、金乡县、微山县、梁山县、汶上县、邹城市、任城区、兖州区、嘉祥县、泗水县、曲阜市)
黄山市(黟县、屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、歙县、徽州区)
周口市(淮阳区、西华县、扶沟县、项城市、郸城县、沈丘县、太康县、川汇区、鹿邑县、商水县)
怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)
广元市(剑阁县、利州区、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区)
四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)
杭州市(桐庐县、西湖区、富阳区、拱墅区、滨江区、萧山区、临平区、建德市、上城区、钱塘区、淳安县、临安区、余杭区)
泉州市(安溪县、德化县、金门县、丰泽区、石狮市、洛江区、鲤城区、惠安县、晋江市、永春县、泉港区、南安市)
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
金昌市(金川区、永昌县)
通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗)
大庆市(林甸县、龙凤区、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、肇源县、萨尔图区)
澳门特别行政区
衡阳市(耒阳市、常宁市、衡东县、珠晖区、衡阳县、衡南县、衡山县、石鼓区、雁峰区、南岳区、祁东县、蒸湘区)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)
三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)
山南市(错那市、扎囊县、贡嘎县、桑日县、琼结县、加查县、隆子县、乃东区、措美县、浪卡子县、曲松县、洛扎县)
唐山市(古冶区、迁安市、滦州市、路北区、玉田县、丰南区、丰润区、曹妃甸区、乐亭县、开平区、迁西县、滦南县、遵化市、路南区)
长春市(公主岭市、宽城区、南关区、绿园区、榆树市、朝阳区、二道区、农安县、九台区、德惠市、双阳区)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
扬州市(高邮市、广陵区、江都区、仪征市、宝应县、邗江区)
无锡市(新吴区、宜兴市、惠山区、锡山区、滨湖区、梁溪区、江阴市)
临汾市(曲沃县、乡宁县、侯马市、古县、尧都区、大宁县、安泽县、隰县、翼城县、蒲县、洪洞县、吉县、永和县、汾西县、襄汾县、霍州市、浮山县)
甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、夏河县、临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、玛曲县)
漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)
锦州市(古塔区、义县、北镇市、太和区、凌河区、凌海市、黑山县)
晋中市(和顺县、祁县、平遥县、榆次区、寿阳县、昔阳县、左权县、太谷区、榆社县、灵石县、介休市)
长沙市(长沙县、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、开福区、望城区、天心区、岳麓区、雨花区)
宜春市(高安市、宜丰县、铜鼓县、上高县、丰城市、靖安县、奉新县、樟树市、万载县、袁州区)
连云港市(灌南县、连云区、东海县、赣榆区、灌云县、海州区)
湛江市(霞山区、赤坎区、麻章区、雷州市、坡头区、遂溪县、廉江市、吴川市、徐闻县)
广安市(前锋区、华蓥市、广安区、岳池县、邻水县、武胜县)
自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、大安区、贡井区)
韶关市(曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、浈江区、乐昌市、仁化县、翁源县、始兴县)
泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
荆州市(沙市区、石首市、监利市、荆州区、公安县、江陵县、洪湖市、松滋市)
朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、朔城区、山阴县)
陇南市(武都区、宕昌县、成县、西和县、文县、康县、礼县、两当县、徽县)
商洛市(商州区、镇安县、洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县)
巴中市(巴州区、平昌县、南江县、恩阳区、通江县)
巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)
毕节市(大方县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、纳雍县、黔西市)
张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)
那曲市(索县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、色尼区、双湖县、聂荣县、比如县、安多县、班戈县、申扎县)
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果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、班玛县、玛沁县、甘德县)
中山市
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
石河子市(图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、五家渠市、昆玉市、双河市、铁门关市、北屯市、白杨市、可克达拉市)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
绍兴市(嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区)
贵港市(覃塘区、平南县、港北区、桂平市、港南区)
天津市(西青区、河西区、东丽区、南开区、河东区、滨海新区、河北区、武清区、津南区、蓟州区、静海区、北辰区、宝坻区、红桥区、宁河区、和平区)
益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、南县、安化县、桃江县)
张家口市(尚义县、涿鹿县、张北县、桥东区、桥西区、沽源县、赤城县、蔚县、下花园区、万全区、怀安县、宣化区、康保县、阳原县、崇礼区、怀来县)
和田地区(皮山县、墨玉县、策勒县、民丰县、于田县、和田市、洛浦县、和田县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区)
柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳南区、柳北区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、融安县)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、红河县、石屏县、元阳县)
昭通市(镇雄县、水富市、巧家县、绥江县、盐津县、大关县、昭阳区、鲁甸县、威信县、彝良县、永善县)
白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)
衢州市(龙游县、开化县、衢江区、柯城区、常山县、江山市)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)
延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、汪清县、图们市、龙井市、珲春市、和龙市)
大同市(阳高县、云州区、新荣区、左云县、浑源县、平城区、灵丘县、云冈区、天镇县、广灵县)
佳木斯市(桦南县、前进区、汤原县、桦川县、向阳区、富锦市、同江市、郊区、抚远市、东风区)
宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)
揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)
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来源：证券之星
2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01． 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。
02． 去年利润增速跑输营收
资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。
此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。
证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
新闻结尾
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