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武汉市(汉阳区、东西湖区、武昌区、青山区、新洲区、江岸区、黄陂区、硚口区、江夏区、汉南区、江汉区、蔡甸区、洪山区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、剑河县、榕江县、凯里市、镇远县、从江县、雷山县、黄平县、天柱县、麻江县、施秉县、黎平县、三穗县、丹寨县、锦屏县、台江县)

阜阳市(颍泉区、颍上县、颍东区、颍州区、临泉县、太和县、界首市、阜南县)

大连市(旅顺口区、沙河口区、西岗区、金州区、甘井子区、普兰店区、中山区、瓦房店市、庄河市、长海县)  济南市(济阳区、商河县、天桥区、市中区、长清区、平阴县、历下区、章丘区、槐荫区、历城区、钢城区、莱芜区)

安阳市(文峰区、滑县、林州市、龙安区、殷都区、安阳县、北关区、汤阴县、内黄县)

沧州市(河间市、黄骅市、盐山县、孟村回族自治县、青县、海兴县、沧县、献县、肃宁县、任丘市、运河区、东光县、泊头市、新华区、南皮县、吴桥县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区)无锡市(江阴市、惠山区、锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、梁溪区)

上海市(青浦区、普陀区、黄浦区、奉贤区、浦东新区、宝山区、金山区、徐汇区、杨浦区、静安区、虹口区、长宁区、松江区、崇明区、闵行区、嘉定区)  黄山市(黟县、祁门县、歙县、休宁县、屯溪区、徽州区、黄山区)

广西壮族自治区

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、南票区、建昌县、龙港区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)

西安市(鄠邑区、灞桥区、新城区、长安区、碑林区、莲湖区、蓝田县、高陵区、阎良区、雁塔区、临潼区、周至县、未央区)

儋州市

梧州市(长洲区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、万秀区)

拉萨市(林周县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、城关区、当雄县)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

江门市(江海区、新会区、恩平市、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、高平市、沁水县、城区)

济源市

榆林市(子洲县、吴堡县、清涧县、靖边县、佳县、横山区、榆阳区、定边县、绥德县、府谷县、神木市、米脂县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、金沙县、赫章县、七星关区、大方县)

襄阳市(老河口市、宜城市、襄州区、谷城县、保康县、樊城区、南漳县、枣阳市、襄城区)

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铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

渭南市(白水县、临渭区、大荔县、富平县、澄城县、韩城市、合阳县、华州区、潼关县、蒲城县、华阴市)

自贡市(荣县、大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区)

泉州市(南安市、惠安县、安溪县、晋江市、石狮市、德化县、永春县、金门县、丰泽区、泉港区、鲤城区、洛江区)  白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、立山区、海城市、千山区、台安县)

吉林市(船营区、永吉县、龙潭区、磐石市、昌邑区、桦甸市、舒兰市、蛟河市、丰满区)株洲市(炎陵县、攸县、醴陵市、茶陵县、芦淞区、石峰区、渌口区、荷塘区、天元区)

温州市(龙港市、鹿城区、泰顺县、文成县、永嘉县、乐清市、瑞安市、洞头区、苍南县、龙湾区、瓯海区、平阳县)  六安市(叶集区、金安区、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县)

通化市(通化县、集安市、东昌区、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

汕头市(濠江区、南澳县、龙湖区、金平区、潮南区、潮阳区、澄海区)焦作市(沁阳市、山阳区、温县、修武县、武陟县、孟州市、中站区、博爱县、解放区、马村区)

张家口市(怀安县、尚义县、桥西区、赤城县、张北县、下花园区、蔚县、康保县、崇礼区、沽源县、涿鹿县、桥东区、宣化区、怀来县、万全区、阳原县)

安康市(镇坪县、宁陕县、白河县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、石泉县、平利县、岚皋县、汉滨区)

南阳市(唐河县、新野县、社旗县、宛城区、西峡县、镇平县、卧龙区、方城县、内乡县、邓州市、淅川县、桐柏县、南召县)

南充市(营山县、嘉陵区、南部县、高坪区、顺庆区、西充县、仪陇县、蓬安县、阆中市)

湛江市(吴川市、徐闻县、廉江市、赤坎区、遂溪县、霞山区、坡头区、麻章区、雷州市)

濮阳市(台前县、范县、南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区)

丽水市(遂昌县、松阳县、庆元县、缙云县、云和县、莲都区、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

盐城市(阜宁县、亭湖区、东台市、滨海县、大丰区、盐都区、射阳县、响水县、建湖县)

台州市(椒江区、仙居县、玉环市、三门县、黄岩区、临海市、温岭市、路桥区、天台县)

滁州市(琅琊区、来安县、凤阳县、天长市、全椒县、南谯区、明光市、定远县)

鸡西市(梨树区、滴道区、恒山区、密山市、麻山区、鸡冠区、城子河区、虎林市、鸡东县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗)

宁德市(蕉城区、福鼎市、霞浦县、寿宁县、屏南县、柘荣县、古田县、福安市、周宁县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎