用药水控制老师让其服从_释放你的幻想，尽情体验无与伦比的私密时刻！

更新时间：2025-04-24 12:34:05　浏览次数： 907

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河池市(环江毛南族自治县、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

合肥市(庐阳区、肥西县、庐江县、蜀山区、肥东县、长丰县、巢湖市、包河区、瑶海区)

雅安市(石棉县、宝兴县、芦山县、名山区、天全县、汉源县、雨城区、荥经县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区) 开封市(龙亭区、杞县、祥符区、通许县、鼓楼区、兰考县、尉氏县、禹王台区、顺河回族区)

天水市(秦州区、清水县、甘谷县、麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县)

白山市(临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县)

石家庄市(鹿泉区、新乐市、井陉矿区、裕华区、元氏县、正定县、井陉县、长安区、行唐县、晋州市、无极县、赵县、新华区、高邑县、深泽县、辛集市、桥西区、灵寿县、藁城区、栾城区、平山县、赞皇县)

和田地区(于田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田市、和田县、皮山县) 平凉市(泾川县、静宁县、庄浪县、崇信县、崆峒区、华亭市、灵台县)

沈阳市(沈河区、法库县、铁西区、新民市、沈北新区、大东区、于洪区、康平县、苏家屯区、辽中区、浑南区、和平区、皇姑区)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、天山区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区)

太原市(娄烦县、清徐县、晋源区、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、古交市、小店区、阳曲县、尖草坪区)

安阳市(龙安区、内黄县、殷都区、文峰区、北关区、汤阴县、林州市、滑县、安阳县)

锦州市(太和区、古塔区、义县、凌河区、黑山县、北镇市、凌海市)

日喀则市(拉孜县、桑珠孜区、萨嘎县、昂仁县、亚东县、谢通门县、吉隆县、仁布县、萨迦县、定日县、仲巴县、康马县、白朗县、岗巴县、聂拉木县、定结县、江孜县、南木林县)

那曲市(安多县、嘉黎县、尼玛县、索县、班戈县、比如县、聂荣县、色尼区、双湖县、巴青县、申扎县)

牡丹江市(西安区、爱民区、穆棱市、东安区、绥芬河市、宁安市、海林市、阳明区、林口县、东宁市)

嘉峪关市

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、册亨县、兴义市、普安县、望谟县、晴隆县、安龙县)

临汾市(乡宁县、尧都区、汾西县、吉县、霍州市、古县、曲沃县、永和县、安泽县、大宁县、隰县、洪洞县、侯马市、襄汾县、翼城县、蒲县、浮山县)

南宁市(青秀区、横州市、良庆区、江南区、上林县、武鸣区、隆安县、西乡塘区、兴宁区、马山县、邕宁区、宾阳县)

喀什地区(莎车县、伽师县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县、叶城县、泽普县、英吉沙县、疏附县)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、武胜县、邻水县、前锋区)

株洲市(荷塘区、渌口区、炎陵县、醴陵市、攸县、茶陵县、石峰区、天元区、芦淞区)

昭通市(威信县、盐津县、鲁甸县、水富市、大关县、巧家县、绥江县、彝良县、镇雄县、昭阳区、永善县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

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黄冈市(黄州区、红安县、罗田县、团风县、武穴市、黄梅县、麻城市、蕲春县、英山县、浠水县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、轮台县、尉犁县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

新疆维吾尔自治区攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

衡阳市(石鼓区、衡阳县、耒阳市、珠晖区、衡南县、祁东县、衡东县、常宁市、雁峰区、蒸湘区、南岳区、衡山县)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区)

绥化市(明水县、肇东市、兰西县、北林区、安达市、绥棱县、庆安县、青冈县、望奎县、海伦市)阜新市(细河区、太平区、海州区、彰武县、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

大同市(天镇县、广灵县、云州区、浑源县、云冈区、新荣区、灵丘县、左云县、平城区、阳高县) 渭南市(韩城市、蒲城县、华州区、澄城县、华阴市、白水县、潼关县、临渭区、大荔县、合阳县、富平县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区)

金昌市(金川区、永昌县)

上饶市(广丰区、鄱阳县、铅山县、横峰县、信州区、万年县、余干县、德兴市、弋阳县、广信区、玉山县、婺源县)绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、越城区、诸暨市)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

安庆市(宿松县、望江县、岳西县、迎江区、潜山市、宜秀区、大观区、桐城市、怀宁县、太湖县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗)

湛江市(坡头区、廉江市、麻章区、霞山区、徐闻县、赤坎区、吴川市、遂溪县、雷州市)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、玛曲县、合作市、临潭县、舟曲县、迭部县、卓尼县)

南通市(启东市、崇川区、海安市、如皋市、通州区、海门区、如东县)

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烟台市(莱山区、莱阳市、芝罘区、蓬莱区、招远市、龙口市、福山区、海阳市、莱州市、栖霞市、牟平区)

潍坊市(高密市、临朐县、寒亭区、诸城市、寿光市、奎文区、坊子区、青州市、安丘市、昌乐县、昌邑市、潍城区)

抚州市(南城县、崇仁县、临川区、宜黄县、黎川县、广昌县、资溪县、东乡区、金溪县、乐安县、南丰县)

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贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

佳木斯市(富锦市、同江市、前进区、汤原县、桦南县、郊区、桦川县、东风区、向阳区、抚远市)

吉安市(峡江县、青原区、永丰县、井冈山市、泰和县、吉安县、遂川县、吉水县、新干县、吉州区、安福县、永新县、万安县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　2025年基金一季报进入披露高峰期。基金经理的调仓换股路径逐渐浮出水面。截至4月20日，招商基金、鹏华基金、银华基金等42家基金公司旗下近千只基金已率先披露2025年基金一季报。一季度，AI领域等新兴行业产品热度持久，对经济活跃度有所提振，中国资产整体表现活跃，基金经理大幅提升持仓“含科量”。

　　Wind数据显示，平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、万家行业优选、中欧智能制造等一批绩优基金的一季报密集亮相，上述基金在今年一季度均取得25%以上正收益。

　　无一例外，上述业绩优异的基金均重仓了科技股。人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有。

　　平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫等主要配置了人形机器人方向。平安先进制造主题基金经理张荫先表示，一季度主要配置维持在人形机器人方向，相信人形机器人持续周期会更长，赛道容量也更为庞大，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

　　中欧智能制造、金信精选成长等配置了半导体方向。金信精选成长基金经理孔学兵在一季报中表示，国产半导体正加速从落后追赶走向突破引领，相关领域可能蕴含较多的战略性机遇，值得布局守候。

　　重仓股囊括人工智能、人形机器人和半导体概念股的万家行业优选基金一季度取得26.88%正收益，一季度末重仓持有深信服、瑞芯微、寒武纪、绿的谐波、圣邦股份等公司，并新进了格科微。

　　绩优基金因业绩表现较好获得资金青睐。平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、中欧智能制造等在一季度均获投资者不同程度净申购。

　　值得注意的是，今年一季度市场表现结构分化，部分科技赛道成交量拥挤。中欧智能制造基金经理邵洁指出，经过去年四季度和今年一季度的涨幅后，TMT行业整体市净率估值已达历史中位数水平，后续需观测推理落地的速度和力度，若推理应用或训练大模型的进展不达预期，科技股或将随之波动。

　　展望二季度，基金经理依旧看好科技板块。银华基金港股科技30ETF基金经理李宜璇认为，经济周期的回落与经济的新旧更替正同步发生，在此进程中，新的产业链条正逐步取代旧产业，成为国民经济主体支柱。

　　本版导读

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蒙娜丽莎（002918.SZ）已经连续三年业绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53%。

房地产行业下行继续、陶瓷产业价格战内卷持续升级，蒙娜丽莎正和行业一起面临前所未有的严峻挑战。

产能过剩

主要用于建筑物装修的陶瓷作为房地产下游，市场需求深受房地产周期影响。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%。

产能利用率方面，全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量在60亿平方米左右，产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。各生产线出现频繁开停局面，生产周期缩短，部分产区甚至出现年初开窑晚，年末停窑早的现象。

随着需求下滑，陶瓷市场竞争进一步加剧。根据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2%。产量下滑，价格战则进入白热化阶段。前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业经营的主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2%。

应收款项抵房的暗雷

2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体所有制企业转制而来，后经股改整体变更为股份有限公司。公司主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。

蒙娜丽莎目前有四个生产基地，主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是陶瓷大板、岩板的开拓者，属行业头部品牌。不过，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低。

雪上加霜的是，上游危机已经波及下游，蒙娜丽莎也陷入信用危机。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务违约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

需要注意的是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。截至2024年8月12日，公司与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，未来不排除还有进一步减值的风险。

为了要回工程款，蒙娜丽莎甚至和客户对簿公堂。截至2月28日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.97%。其中主要为公司作为原告涉及的诉讼、仲裁，合计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

蒙娜丽莎此前表示开始减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，同时放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然而线下经销商方面，公司直言2024年经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大，经销客户新建专卖店投入比较谨慎，也反映了大家对未来信心问题。

通过净利润率也可以看出蒙娜丽莎的业务陷入困境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务违约导致的亏损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

缺钱的恶性循环

工程核心业务缩减、线下消费端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自身也陷入了债务泥潭中。截至2024年底公司披露的资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大。

截至2024年末，蒙娜丽莎有息负债高达19.06亿元，占公司归母净资产的57%。其中一年内到期的非流动负债为4.51亿元，短期借款2.79亿元，长期借款8.59亿元，应付债券3.17亿元。

此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。截至2024年底，公司及控股子公司对外实际担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净资产的10.61%，均为公司对子公司提供的担保。

更令人担心的是，蒙娜丽莎现金流问题还在加剧。截至2024年底，公司应收账款周转率为6.14，创出历史第二低。应收账款周转率低加剧了坏账风险，再叠加行业产能过剩危机，使得蒙娜丽莎陷入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性循环中。

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