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白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区、无为市)

石家庄市(桥西区、元氏县、无极县、高邑县、行唐县、鹿泉区、赵县、新华区、灵寿县、平山县、深泽县、晋州市、井陉县、赞皇县、辛集市、栾城区、井陉矿区、正定县、藁城区、长安区、裕华区、新乐市)

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、广汉市、旌阳区)  三沙市(西沙区、南沙区)

咸阳市(武功县、渭城区、旬邑县、淳化县、杨陵区、秦都区、泾阳县、彬州市、长武县、永寿县、礼泉县、三原县、兴平市、乾县)

玉溪市(通海县、澄江市、华宁县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市)  内江市(东兴区、资中县、隆昌市、威远县、市中区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

济宁市(微山县、兖州区、曲阜市、泗水县、鱼台县、任城区、金乡县、嘉祥县、汶上县、梁山县、邹城市)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、芦溪县、湘东区)

香港特别行政区

渭南市(临渭区、大荔县、潼关县、华阴市、富平县、蒲城县、华州区、韩城市、白水县、合阳县、澄城县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、泸溪县、花垣县、永顺县、吉首市、凤凰县、古丈县)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

十堰市(茅箭区、房县、张湾区、郧阳区、竹溪县、郧西县、竹山县、丹江口市)

梅州市(梅县区、大埔县、丰顺县、平远县、五华县、兴宁市、梅江区、蕉岭县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

太原市(尖草坪区、阳曲县、清徐县、小店区、万柏林区、古交市、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、晋源区)

拉萨市(城关区、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、林周县、堆龙德庆区)

漳州市(龙文区、南靖县、东山县、华安县、诏安县、长泰区、云霄县、漳浦县、平和县、芗城区、龙海区)

新疆维吾尔自治区

通化市(梅河口市、通化县、辉南县、集安市、东昌区、柳河县、二道江区)

白山市(靖宇县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

安康市(白河县、平利县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、石泉县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、汉阴县)

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宁波市(慈溪市、海曙区、象山县、江北区、奉化区、鄞州区、镇海区、北仑区、余姚市、宁海县)

营口市(老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、大石桥市)

河源市(紫金县、和平县、源城区、连平县、东源县、龙川县)

泰安市(宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、泰山区、岱岳区)  龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、长汀县、连城县、武平县、漳平市)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

绥化市(肇东市、望奎县、明水县、北林区、绥棱县、兰西县、安达市、海伦市、青冈县、庆安县)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区)池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

那曲市(尼玛县、索县、巴青县、嘉黎县、安多县、聂荣县、班戈县、比如县、色尼区、申扎县、双湖县)  陇南市(礼县、成县、西和县、康县、宕昌县、武都区、两当县、徽县、文县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、昭苏县、霍城县、巩留县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市)鸡西市(滴道区、虎林市、梨树区、密山市、麻山区、城子河区、鸡冠区、恒山区、鸡东县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

大庆市(肇源县、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区、林甸县、萨尔图区、龙凤区)

广元市(青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县、利州区、苍溪县、朝天区)

宁德市(福安市、寿宁县、周宁县、霞浦县、古田县、蕉城区、屏南县、福鼎市、柘荣县)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县、云溪区、临湘市、君山区、平江县、华容县)

扬州市(仪征市、江都区、宝应县、邗江区、广陵区、高邮市)

和田地区(和田市、墨玉县、于田县、皮山县、民丰县、和田县、策勒县、洛浦县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

梧州市(长洲区、蒙山县、岑溪市、苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区)

保定市(涞源县、曲阳县、高碑店市、涿州市、唐县、满城区、竞秀区、顺平县、安国市、徐水区、望都县、阜平县、安新县、定兴县、蠡县、高阳县、雄县、博野县、涞水县、清苑区、莲池区、定州市、易县、容城县)

焦作市(温县、孟州市、武陟县、沁阳市、马村区、山阳区、博爱县、解放区、修武县、中站区)

郴州市(桂阳县、北湖区、临武县、苏仙区、桂东县、永兴县、安仁县、宜章县、资兴市、汝城县、嘉禾县)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、集美区、思明区、同安区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

南通市(海安市、启东市、通州区、海门区、如东县、崇川区、如皋市)

阿克苏地区(库车市、温宿县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、新和县、沙雅县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！