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衡阳市(衡东县、南岳区、石鼓区、珠晖区、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、衡南县、祁东县、衡山县、耒阳市、常宁市)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

安阳市(殷都区、汤阴县、文峰区、龙安区、北关区、滑县、安阳县、林州市、内黄县)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市)

商洛市(柞水县、商南县、洛南县、镇安县、山阳县、丹凤县、商州区)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、集宁区、化德县、四子王旗、兴和县、商都县、丰镇市)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市)  绵阳市(盐亭县、涪城区、安州区、游仙区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、平武县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

商丘市(睢县、夏邑县、梁园区、柘城县、睢阳区、宁陵县、虞城县、民权县、永城市)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

沈阳市(辽中区、和平区、铁西区、皇姑区、沈北新区、大东区、沈河区、新民市、于洪区、康平县、浑南区、苏家屯区、法库县)

张掖市(甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)

内江市(威远县、东兴区、资中县、隆昌市、市中区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

淄博市(桓台县、沂源县、淄川区、周村区、高青县、张店区、博山区、临淄区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)

扬州市(邗江区、宝应县、广陵区、江都区、高邮市、仪征市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

永州市(蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、宁远县、东安县、祁阳市、道县、江永县、零陵区)

牡丹江市(海林市、阳明区、宁安市、林口县、爱民区、东安区、西安区、东宁市、穆棱市、绥芬河市)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

石家庄市(裕华区、鹿泉区、新乐市、井陉县、元氏县、深泽县、灵寿县、行唐县、新华区、正定县、平山县、栾城区、井陉矿区、桥西区、晋州市、辛集市、高邑县、赞皇县、无极县、长安区、藁城区、赵县)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)

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邯郸市(成安县、峰峰矿区、涉县、武安市、曲周县、复兴区、永年区、丛台区、魏县、肥乡区、磁县、邱县、大名县、广平县、馆陶县、临漳县、邯山区、鸡泽县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

渭南市(华阴市、潼关县、蒲城县、富平县、合阳县、大荔县、华州区、临渭区、澄城县、韩城市、白水县)  阳泉市(盂县、城区、郊区、平定县、矿区)

白山市(抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区)

聊城市(茌平区、莘县、东阿县、东昌府区、冠县、临清市、高唐县、阳谷县)

梧州市(龙圩区、长洲区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、万秀区、藤县)七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

广州市(越秀区、黄埔区、番禺区、荔湾区、花都区、从化区、海珠区、天河区、增城区、白云区、南沙区)  舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县、海城市、铁西区)

宜昌市(五峰土家族自治县、猇亭区、点军区、秭归县、夷陵区、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、当阳市、西陵区、宜都市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、库尔勒市、且末县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和硕县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)

铁岭市(调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县、开原市、清河区、昌图县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

信阳市(浉河区、固始县、罗山县、平桥区、息县、商城县、新县、潢川县、淮滨县、光山县)

双鸭山市(岭东区、尖山区、集贤县、宝清县、四方台区、友谊县、宝山区、饶河县)

泉州市(惠安县、石狮市、晋江市、泉港区、安溪县、洛江区、永春县、鲤城区、金门县、南安市、德化县、丰泽区)

长沙市(芙蓉区、开福区、望城区、浏阳市、宁乡市、雨花区、长沙县、岳麓区、天心区)

台州市(临海市、仙居县、三门县、天台县、黄岩区、玉环市、路桥区、温岭市、椒江区)

黄山市(祁门县、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区、徽州区、黟县)

合肥市(肥东县、庐江县、蜀山区、巢湖市、长丰县、包河区、肥西县、庐阳区、瑶海区)

哈尔滨市(道外区、宾县、道里区、阿城区、方正县、延寿县、依兰县、平房区、香坊区、通河县、巴彦县、南岗区、五常市、呼兰区、木兰县、尚志市、双城区、松北区)

南充市(营山县、南部县、顺庆区、高坪区、仪陇县、西充县、阆中市、蓬安县、嘉陵区)

澳门特别行政区

孝感市(孝南区、安陆市、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。